En medio del furioso mercado alcista, una gran fuente de decepción para los inversores ha sido el bajo rendimiento persistente de los fondos mutuos de capitalización de gran capitalización gestionados activamente. A pesar de un modesto repunte desde su punto bajo de 2019 en términos de rendimiento frente a los puntos de referencia, solo el 28% de estos fondos están superando sus puntos de referencia este año, frente a un promedio del 34% desde 2009, informa Goldman Sachs.
Como resultado, los fondos mutuos de gran capitalización gestionados activamente están acosados por grandes retiros netos de fondos por parte de los inversores. La salida total acumulada hasta la fecha hasta el 31 de octubre de 2019 fue de $ 229 mil millones, aproximadamente en línea con el promedio de $ 234 mil millones durante el mismo período en los últimos cuatro años, según el informe Goldman Mutual Fundamentals publicado el 20 de noviembre. ritmo registrado hasta octubre, todo el año 2019 está en camino de ver retiros netos de $ 275 mil millones, que sería la mayor cifra anual desde 2016.
Para llevar clave
- Los fondos mutuos administrados activamente de gran capitalización están experimentando grandes retiros. La mayoría de estos fondos están rezagados en el mercado, más que en los últimos años. En promedio, han estado infraponderados en las acciones con mejor rendimiento. se levanta
Importancia para los inversores
Goldman estudió las carteras de 617 fondos con un total agregado de $ 2.6 billones en activos bajo administración (AUM). Parte del problema de rendimiento es que las posiciones de fondos con mayor sobreponderación han retrasado las posiciones con mayor infraponderación en 125 puntos básicos (pb), y el índice S&P 500 completo en 150 pb, hasta octubre. Entre los 10 principales sobrepesos se encuentran Alphabet Inc. (GOOGL) matriz de Google, Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) y MasterCard Inc. (MA). Las 10 acciones más infraponderadas incluyen Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) y Berkshire Hathaway Inc. Clase B (BRK.B).
En cuanto a los sectores en lugar de las acciones, el fondo mutuo de gran capitalización promedio está infraponderado en tecnología de la información, el sector con mejor rendimiento en 2019. Sin embargo, estos fondos también están sobreponderados en los rezagados, incluida la atención médica y el consumo discrecional.
"Los fondos elevaron su exposición al sobrepeso a los cíclicos al nivel más alto desde el 2T 2017", escribe Goldman. Añaden: "Los fondos aumentaron su asignación relativa a los industriales (principalmente bienes de capital) y semiconductores. Sin embargo, la sobreponderación actual a los cíclicos sigue siendo inferior a la media". No obstante, "el sesgo cíclico de las exposiciones del sector de fondos mutuos ha respaldado el rendimiento superior de los fondos en las últimas semanas".
Goldman también descubrió que los fondos con mayor rendimiento fueron aquellos con las carteras más concentradas y las mayores exposiciones a acciones no estadounidenses. Con respecto a la concentración, el informe revela que los fondos con menos de 100 acciones tienen un rendimiento significativamente mejor que aquellos con más de 100. En exposición internacional, el 33% de los fondos con al menos el 5% de sus carteras en acciones no estadounidenses están superando al mercado en 2019, mientras que solo el 28% de los que no tienen acciones en el extranjero lo están haciendo.
Mientras tanto, aunque el porcentaje de fondos mutuos de gran capitalización administrados activamente que están superando sus puntos de referencia se ha reducido al 28% en 2019 desde un promedio de 10 años del 34%, los rendimientos absolutos han aumentado considerablemente en comparación con los últimos 5 años. Hasta octubre, el fondo medio en este universo produjo un rendimiento anual del 25%, frente a un promedio de solo el 7% de 2014 a 2018.
Mirando hacia el futuro
"Esperamos salidas más bajas de fondos activos el próximo año que cada uno de los últimos cuatro años porque las tensiones comerciales y las elecciones presidenciales de 2020 en Estados Unidos probablemente mantendrán elevada la incertidumbre. La historia sugiere que las salidas de los inversores de los fondos mutuos son más pequeñas después de períodos de alta incertidumbre política". Goldman indica.
