Movimientos mayores
Hoy fue medio día en el mercado que terminó con grandes ganancias para los toros y otro cierre récord de todos los tiempos en el S&P 500. No sé si puedo explicar completamente la exuberancia de hoy, pero espero con ansias la Oficina de Informe de desempleo de Estadísticas Laborales (BLS), creo que podría tener una teoría.
En los últimos 10 años, un informe BLS positivo (más de 200 mil empleos) ha sido seguido por retornos positivos de 30 días en el S&P 500 un poco más del 70% del tiempo. Los informes negativos (menos de 100K trabajos) tienen una relación casi aleatoria con los retornos de los próximos 30 días, a menos que ajustemos esa muestra por una pequeña diferencia.
Si el informe es negativo y la Fed se dedica a la flexibilización monetaria (por ejemplo, recortar las tasas), entonces el mercado ha sido más alto 30 días después el 80% del tiempo. La Fed aún no ha reducido las tasas, pero el mercado está fijando un precio con una probabilidad de casi el 100% de que lo hará en julio, por lo que creo que esto califica como un período de relajación.
Los operadores pueden estar apurados para ingresar al mercado antes del informe del viernes por la mañana para aprovechar la probable reacción de recuperación. Es una de esas situaciones en las que las buenas noticias son buenas y las malas noticias son buenas porque significa que la Reserva Federal continuará aliviándose. Puedes ver un ejemplo de lo que quiero decir de 2012 en el siguiente cuadro. El BLS reportó 69K nuevos trabajos miserables en mayo. Esto fue justo antes de que la Fed lanzara su tercera ronda de flexibilización cuantitativa (QE-III).
Hay una pequeña advertencia más sobre estas estadísticas: las ganancias después de un mal informe generalmente se acumulan en la primera semana después de la publicación de los datos. La reacción en 2012 fue un tanto atípica a ese respecto. Eso significa que los precios pueden estar en máximos aún más altos justo cuando los informes del gran banco publicarán las ganancias del segundo trimestre en dos semanas.
S&P 500
Como mencioné, el S&P 500 alcanzó un nuevo récord histórico de cierre de hoy, que no fue igualado por pequeñas capitalizaciones o existencias de transporte. De acuerdo con Dow Theory, todavía queremos ver que los transportes (o al menos pequeños límites) alcancen un nuevo máximo como confirmación antes de contar con ganancias mucho mayores del S&P 500.
Sospecho que gran parte de la razón por la que el S&P 500 lideró los otros índices hoy fue la noticia de que Christine LaGarde (ex jefa del FMI) ha sido nominada para dirigir el Banco Central Europeo (BCE). LeGarde se considera una paloma monetaria, y las grandes multinacionales en el S&P 500 están mejor posicionadas para aprovechar eso que la mayoría de las pequeñas capitalizaciones.
Su nominación probablemente no ayudará al déficit comercial de Estados Unidos, la razón aparente de la "guerra comercial", que alcanzó un máximo de cinco meses hoy. Eso será un problema para los inversores estadounidenses para observar con cuidado.
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Indicadores de riesgo: refugio de divisas
Desde una perspectiva de riesgo, todavía estoy buscando señales de que las perspectivas estén mejorando con respecto a la tendencia de las monedas de refugio seguro. Como mencioné en el Chart Advisor la semana pasada, el yen japonés (JPY) es un buen indicador del apetito por el riesgo porque está prestado para financiar la compra de activos más riesgosos. Esto es parte del llamado "carry trade" en los mercados de divisas.
Si neutralizo el impacto de las recientes fluctuaciones del dólar estadounidense, el yen todavía se ve muy fuerte. En el siguiente gráfico, he cruzado el JPY con la libra esterlina (GBP), donde la tendencia negativa indica que el JPY está ganando frente al GBP porque cuesta menos, más fuerte, JPY comprar un GBP. Esta misma comparación es consistente con otras monedas de reserva en comparación con el JPY también.
Si los inversores cambian a una perspectiva más segura, esperaríamos ver que el JPY se debilitara. No es imposible que el mercado se recupere con un JPY más fuerte, pero sería inusual. El tipo de cambio cruzado está coqueteando con un soporte en el rango de 135.70, que podría convertirse en un punto de inflexión la próxima semana. Si ese es el caso, creo que las perspectivas para julio mejorarán.
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Conclusión: las expectativas de ganancias son una barra baja
Aunque el informe laboral y las posibles noticias comerciales del viernes son importantes, las ganancias pronto dominarán las previsiones para este verano. Los informes del gran banco están programados para comenzar la semana del 15 de julio, y para la semana siguiente, las perspectivas de ganancias deberían ser fáciles de estimar.
Creo que todavía hay motivos para un cierto optimismo de que las acciones pueden mantener sus máximos. Zacks Research informa una disminución estimada de 2.9% en ganancias para el segundo trimestre, que es una barra baja. Las perspectivas no cambiarían mucho más positivamente si la orientación y / o los resultados son capaces de superar esas expectativas reducidas.
