Tabla de contenido
- Los fundamentos de las existencias
- La estrategia de comprar y mantener
- Riesgo y devoluciones
- Errores comunes de los inversores
- Trading vs. Invertir
- Finanzas, estilo de vida y psicología
- Cisnes Negros y Atípicos
- La línea de fondo
La Bolsa de Nueva York (NYSE) se creó el 17 de mayo de 1792, cuando 24 corredores de bolsa firmaron un acuerdo bajo un árbol de ojales en 68 Wall Street. Se han hecho y perdido innumerables fortunas desde ese momento, mientras que los accionistas alimentaron una era industrial que ahora generó un panorama de corporaciones demasiado grandes para fracasar. Ejecutivos y ejecutivos se han beneficiado generosamente durante este mega boom, pero ¿cómo les ha ido a los accionistas más pequeños, golpeados por los motores gemelos de la codicia y el miedo?
Para llevar clave
- Según un estudio de 2011 de Raymond James and Associates sobre las tendencias de rendimiento de compra y retención a largo plazo desde 1926 hasta 2010, las acciones pequeñas promediaron un rendimiento del 12.1%, mientras que las acciones grandes registraron un rendimiento promedio del 9.9%. Tanto las acciones pequeñas como las grandes superaron a los bonos del gobierno, las letras del tesoro y la inflación durante ese período de tiempo. Los dos tipos principales de riesgo son sistemáticos, que se derivan de eventos macro como recesiones y guerras, mientras que el riesgo no sistemático se refiere a escenarios únicos como un restaurante cadena que sufre un brote de intoxicación alimentaria paralizante. Muchas personas combaten el riesgo no sistemático invirtiendo en fondos negociados en bolsa o fondos mutuos, en lugar de acciones individuales.
Los fundamentos de las existencias
Las acciones constituyen una parte importante de la cartera de cualquier inversor. Estas son acciones de empresas que cotizan en bolsa que cotizan en una bolsa. El porcentaje de acciones que posee, el tipo de industrias en las que invierte y cuánto tiempo las mantiene dependen de su edad, tolerancia al riesgo y sus objetivos generales de inversión.
Los corredores de descuento, asesores y otros profesionales financieros pueden obtener estadísticas que muestran que las acciones han generado rendimientos sobresalientes durante décadas. Sin embargo, mantener las acciones equivocadas puede destruir fortunas con la misma facilidad y negar a los accionistas oportunidades de lucro más lucrativas.
Además, esas viñetas no detendrán el dolor en el intestino durante el próximo mercado bajista, cuando el Dow Jones Industrial Average (DJIA) podría caer más del 50%, como lo hizo entre octubre de 2007 y marzo de 2009.
Las cuentas de jubilación como 401 (k) sy otras sufrieron pérdidas masivas durante ese período, y los titulares de cuentas de 56 a 65 años sufrieron el mayor golpe porque aquellos que se acercan a la jubilación generalmente mantienen la mayor exposición de capital.
El Instituto de Investigación de Beneficios para Empleados
El Instituto de Investigación de Beneficios para Empleados (EBRI) estudió el colapso en 2009, estimando que tomaría hasta 10 años para que las cuentas 401 (k) recuperen esas pérdidas con un rendimiento anual promedio de 5%. Eso es poco consuelo cuando se pierden años de riqueza acumulada y capital inmobiliario justo antes de la jubilación, exponiendo a los accionistas en el peor momento posible de sus vidas.
Ese período problemático destaca el impacto del temperamento y la demografía en el rendimiento de las acciones, con la codicia que induce a los participantes del mercado a comprar acciones a precios insosteniblemente altos, mientras que el miedo los engaña para que vendan con grandes descuentos. Este péndulo emocional también fomenta las discrepancias entre el temperamento y el estilo de propiedad que roban las ganancias, ejemplificado por una multitud codiciosa y desinformada que juega el juego comercial porque parece el camino más fácil hacia retornos fabulosos.
Ganar dinero en existencias: la estrategia de comprar y mantener
La estrategia de inversión de compra y retención se hizo popular en la década de 1990, respaldada por los cuatro jinetes tecnológicos del Nasdaq, grandes acciones tecnológicas que los asesores financieros recomendaron a los clientes como candidatos para comprar y conservar de por vida. Desafortunadamente, muchas personas siguieron sus consejos al final del ciclo del mercado alcista, comprando Cisco, Intel y otros activos inflados que aún no han regresado a los altos niveles de precios de la era de las burbujas puntocom. A pesar de esos contratiempos, la estrategia prosperó con fichas azules menos volátiles, recompensando a los inversores con impresionantes rendimientos anuales.
El estudio de Raymond James and Associates
En 2011, Raymond James and Associates publicó un estudio sobre el desempeño de compra y retención a largo plazo, examinando el período de 84 años entre 1926 y 2010, durante el cual las acciones pequeñas registraron un rendimiento anual promedio de 12.1%, mientras que las acciones grandes se retrasaron modestamente con un rendimiento del 9, 9%. Ambas clases de activos superaron a los bonos del gobierno, los bonos del Tesoro (Bonos) y la inflación, ofreciendo inversiones muy ventajosas para toda una vida de creación de riqueza.
Las acciones continuaron su sólido desempeño entre 1980 y 2010, registrando retornos anuales de 11.4%. La subclase de renta variable del fideicomiso de inversión inmobiliaria (REIT) superó a la categoría más amplia, registrando un rendimiento del 12, 3%, y el auge inmobiliario del baby boom contribuyó al impresionante rendimiento de ese grupo. Este liderazgo temporal destaca la necesidad de una cuidadosa selección de valores dentro de una matriz de compra y retención, ya sea a través de habilidades bien perfeccionadas o de un asesor externo de confianza.
Las acciones grandes tuvieron un rendimiento inferior entre 2001 y 2010, registrando un exiguo rendimiento del 1, 4%, mientras que las acciones pequeñas conservaron su liderazgo con un rendimiento del 9, 6%. Los resultados refuerzan la urgencia de la diversificación interna de la clase de activos, que requiere una combinación de capitalización y exposición del sector. Los bonos del gobierno también aumentaron durante este período, pero el vuelo masivo a la seguridad durante el colapso económico de 2008 probablemente sesgó esos números.
El estudio de James identifica otros errores comunes con la diversificación de la cartera de acciones, señalando que el riesgo aumenta geométricamente cuando uno no distribuye la exposición entre los niveles de capitalización, el crecimiento versus la polaridad del valor y los principales puntos de referencia, incluido el Índice 500 de Standard & Poor's (S&P).
Además, los resultados logran un equilibrio óptimo a través de la diversificación de activos cruzados que presenta una mezcla entre acciones y bonos. Esa ventaja se intensifica durante los mercados bajistas de renta variable, aliviando el riesgo a la baja.
La importancia del riesgo y los retornos
Ganar dinero en el mercado de valores es más fácil que mantenerlo, con algoritmos depredadores y otras fuerzas internas que generan volatilidad y reversiones que capitalizan el comportamiento de rebaño de la multitud. Esta polaridad resalta la cuestión crítica de los rendimientos anuales porque no tiene sentido comprar acciones si generan ganancias más pequeñas que los bienes raíces o una cuenta del mercado monetario.
Si bien la historia nos dice que las acciones pueden generar rendimientos más sólidos que otros valores, la rentabilidad a largo plazo requiere una gestión de riesgos y una disciplina rígida para evitar trampas y valores atípicos periódicos.
Teoría moderna de la cartera
La teoría moderna de la cartera proporciona una plantilla crítica para la percepción del riesgo y la gestión del patrimonio. ya sea que recién esté comenzando como inversionista o haya acumulado capital sustancial. La diversificación proporciona la base para este enfoque clásico de mercado, advirtiendo a los jugadores a largo plazo que poseer y depender de una sola clase de activos conlleva un riesgo mucho mayor que una canasta llena de acciones, bonos, productos básicos, bienes raíces y otros tipos de valores.
También debemos reconocer que el riesgo viene en dos sabores distintos: sistemático y no sistemático. El riesgo sistemático de guerras, recesiones y eventos de cisne negro, eventos que son impredecibles con resultados potencialmente severos, generan una alta correlación entre diversos tipos de activos, socavando el impacto positivo de la diversificación.
Riesgo no sistemático
El riesgo no sistemático aborda el peligro inherente cuando las compañías individuales no cumplen con las expectativas de Wall Street o quedan atrapadas en un evento de cambio de paradigma, como el brote de intoxicación alimentaria que dejó Chipotle Mexican Grill más de 500 puntos entre 2015 y 2017.
Muchas personas y asesores abordan el riesgo no sistemático al poseer fondos cotizados en bolsa (ETF) o fondos mutuos en lugar de acciones individuales. La inversión en índices ofrece una variación popular sobre este tema, limitando la exposición a S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 y otros puntos de referencia importantes.
Ambos enfoques disminuyen, pero no eliminan el riesgo no sistemático porque los catalizadores aparentemente no relacionados pueden demostrar una alta correlación con la capitalización de mercado o el sector, lo que desencadena ondas de choque que afectan a miles de acciones simultáneamente. El arbitraje entre mercados y clases de activos puede amplificar y distorsionar esta correlación a través de algoritmos rápidos como el rayo, generando todo tipo de comportamiento ilógico de precios.
Errores comunes de los inversores
El estudio de 2011 de Raymond James señaló que los inversores individuales obtuvieron un rendimiento inferior al S&P 500 entre 1988 y 2008, y el índice registró un rendimiento anual del 8, 4% en comparación con un rendimiento débil del 1, 9% para las personas.
Los mejores resultados destacan la necesidad de una cartera bien construida o un asesor de inversiones calificado que distribuya el riesgo entre diversos tipos de activos y subclases de capital. Un selector de acciones o fondos superior puede superar las ventajas naturales de la asignación de activos, pero el rendimiento sostenido requiere un tiempo y esfuerzo considerables para la investigación, la generación de señales y la gestión agresiva de la posición.
Incluso los jugadores calificados del mercado encuentran difícil retener ese nivel de intensidad en el transcurso de años o décadas, por lo que la asignación es una opción más sabia en la mayoría de los casos.
Sin embargo, la asignación tiene menos sentido en pequeñas cuentas comerciales y de jubilación que necesitan generar una considerable equidad antes de participar en una verdadera gestión del patrimonio. La exposición a acciones pequeñas y estratégicas puede generar rendimientos superiores en esas circunstancias, mientras que la creación de cuentas a través de deducciones de cheques de pago y la igualación de empleadores contribuyen a la mayor parte del capital. Incluso este enfoque plantea riesgos considerables porque las personas pueden impacientarse y exagerar sus manos al cometer el segundo error más perjudicial, como intentar cronometrar el mercado.
Los cronometradores profesionales del mercado pasan décadas perfeccionando su oficio, observando la cinta de teletipo durante miles de horas, identificando patrones repetitivos de comportamiento que se traducen en estrategias rentables de entrada y salida. Los temporizadores entienden la naturaleza contraria de un mercado cíclico y cómo capitalizar la codicia de la multitud o el comportamiento impulsado por el miedo. Esta es una desviación radical de los comportamientos de los inversores ocasionales, que pueden no comprender completamente cómo navegar por la naturaleza cíclica del mercado. En consecuencia, sus intentos de cronometrar el mercado pueden traicionar los rendimientos a largo plazo, lo que en última instancia podría sacudir la confianza de un inversor.
Los inversores a menudo se apegan emocionalmente a las empresas en las que invierten, lo que puede hacer que tomen posiciones más grandes de lo necesario y los cegue a las señales negativas. Y si bien muchos están deslumbrados por los retornos de inversión en Apple, Amazon y otras historias de acciones estelares, en realidad, los cambios de paradigma como estos son pocos y distantes. Esto exige un enfoque de jornalero para la propiedad de acciones, en lugar de una estrategia de pistolero que persigue la próxima gran cosa. Esto puede ser difícil porque Internet tiende a exagerar las acciones, lo que puede hacer que los inversores se enfurezcan por la falta de reservas.
Conozca la diferencia: operar frente a invertir
Los planes de jubilación basados en el empleador, como los programas 401 (k), promueven modelos de compra y retención a largo plazo, donde el reequilibrio de asignación de activos generalmente ocurre solo una vez al año. Esto es beneficioso porque desalienta la impulsividad tonta. A medida que pasan los años, las carteras crecen y los nuevos trabajos presentan nuevas oportunidades, los inversores cultivan más dinero para abrir cuentas de corretaje autodirigidas, acceder a cuentas de jubilación individuales (IRA) autodirigidas o colocar dólares de inversión con asesores de confianza, que puede gestionar activamente sus activos.
Por otro lado, el aumento del capital de inversión puede atraer a algunos inversores al apasionante mundo de las operaciones especulativas a corto plazo, seducidos por las historias de las estrellas del rock que operan día y que se benefician enormemente de los movimientos técnicos de los precios. Pero en realidad, estos métodos de negociación renegados son responsables de más pérdidas totales, que de generar ganancias inesperadas.
Al igual que con el momento del mercado, el comercio rentable requiere un compromiso de tiempo completo que es casi imposible cuando uno está empleado fuera de la industria de servicios financieros. Aquellos dentro de la industria ven su oficio con tanta reverencia como un cirujano ve la cirugía, haciendo un seguimiento de cada dólar y cómo está reaccionando a las fuerzas del mercado. Después de soportar su parte justa de las pérdidas, aprecian los riesgos sustanciales involucrados, y saben cómo esquivar astutamente los algoritmos depredadores, al tiempo que descartan consejos tontos de personas poco confiables del mercado.
En 2000, el Journal of Finance, publicó un estudio de la Universidad de California, Davis, que aborda los mitos comunes atribuidos al juego comercial. Después de encuestar a más de 60, 000 hogares, los autores descubrieron que ese comercio activo generó un rendimiento anual promedio del 11.4%, de 1991 y 1996, significativamente menos que el rendimiento del 17.9% para los principales puntos de referencia. Sus hallazgos también mostraron una relación inversa entre los rendimientos y la frecuencia con la que se compraron o vendieron acciones.
El estudio también descubrió que una inclinación por las acciones pequeñas con alto contenido de beta, junto con un exceso de confianza, generalmente generaba un bajo rendimiento y mayores niveles de negociación. Esto respalda la idea de que los inversores pistoleros creen erróneamente que sus apuestas a corto plazo darán resultado. Este enfoque va en contra del método de inversión del viajero de estudiar las tendencias subyacentes del mercado a largo plazo, para tomar decisiones de inversión más informadas y medidas.
Autores Xiaohui Gao y Tse-Chun Lin ofreció evidencia interesante en un estudio de 2011 de que los inversionistas individuales ven el comercio y el juego como pasatiempos similares, señalando cómo el volumen en la Bolsa de Valores de Taiwán se correlaciona inversamente con el tamaño del premio mayor de lotería de esa nación. Estos hallazgos se alinean con el hecho de que los operadores especulan con intercambios a corto plazo para capturar una descarga de adrenalina, ante la perspectiva de ganar a lo grande.
Curiosamente, perder apuestas produce una sensación similar de emoción, lo que hace que esta sea una práctica potencialmente autodestructiva y explica por qué estos inversores a menudo duplican las malas apuestas. Desafortunadamente, sus esperanzas de recuperar su fortuna rara vez se concretan.
Finanzas, estilo de vida y psicología
La posesión de acciones rentables requiere una estrecha alineación con las finanzas personales de un individuo. Aquellos que ingresan a la fuerza laboral profesional por primera vez pueden tener inicialmente opciones limitadas de asignación de activos para sus planes 401 (k). Por lo general, estas personas están restringidas a estacionar sus dólares de inversión en algunas compañías confiables de primer nivel e inversiones de renta fija, que ofrecen un potencial de crecimiento constante a largo plazo.
Por otro lado, si bien las personas que se acercan a la jubilación pueden haber acumulado riqueza en la subestación, es posible que no tengan tiempo suficiente (lenta pero seguramente) para obtener beneficios. Los asesores de confianza pueden ayudar a esas personas a administrar sus activos de una manera más práctica y agresiva. Aún así, otras personas prefieren cultivar sus florecientes ahorros a través de cuentas de inversión autodirigidas.
Los inversores más jóvenes pueden sufrir una hemorragia de capital al experimentar imprudentemente con demasiadas técnicas de inversión diferentes sin dominar ninguna de ellas. Los inversores mayores que optan por la ruta autodirigida también corren el riesgo de errores. Por lo tanto, los profesionales de inversión experimentados tienen las mejores posibilidades de crecimiento de carteras.
Es imperativo que los problemas de salud y disciplina personales se aborden por completo antes de participar en un estilo de inversión proactivo porque los mercados tienden a imitar la vida real. Las personas poco saludables y fuera de forma que tienen baja autoestima pueden participar en el comercio especulativo a corto plazo porque inconscientemente creen que no son dignas de éxito financiero. Participar a sabiendas en un comportamiento comercial arriesgado, que tiene una alta probabilidad de terminar mal, tal vez una expresión de auto-sabotaje.
El efecto de avestruz
Un estudio de 2005 describe el Efecto Avestruz, que descubrió que los inversores participan en una atención selectiva cuando se trata de sus acciones y exposición al mercado, viendo carteras con mayor frecuencia en mercados en alza y con menos frecuencia o "metiendo la cabeza en la arena" en mercados en caída.
El estudio aclara aún más cómo estos comportamientos afectan el volumen de negociación y la liquidez del mercado. Los volúmenes tienden a aumentar en los mercados al alza y a una disminución en los mercados a la baja, lo que se suma a la tendencia observada de que los participantes persigan las tendencias alcistas mientras hacen la vista gorda a las tendencias bajistas. La coincidencia excesiva podría ofrecer la fuerza impulsora una vez más, con el participante agregando una nueva exposición porque el mercado en alza confirma un sesgo positivo preexistente.
La pérdida de liquidez del mercado durante las recesiones es consistente con las observaciones del estudio, lo que indica que "los inversores ignoran temporalmente el mercado en recesiones, para evitar llegar a un acuerdo mental con pérdidas dolorosas". Este comportamiento autodestructivo también es frecuente en la gestión de riesgos de rutina empresas, explicando por qué los inversores suelen vender a sus ganadores demasiado pronto mientras dejan correr a sus perdedores, exactamente el arquetipo opuesto para la rentabilidad a largo plazo.
El término "Cisne negro" se originó a partir de la creencia generalizada de que todos los cisnes eran blancos. Esta idea resultó del hecho de que nadie antes había visto cisnes de ningún otro color. Pero esto cambió en 1697, cuando el explorador holandés Willem de Vlamingh espió cisnes negros en Australia, cambiando para siempre la zoología.
Cisnes Negros y Atípicos
A Wall Street le encantan las estadísticas que muestran los beneficios a largo plazo de la propiedad de acciones, lo cual es fácil de ver cuando se obtiene un gráfico Dow Industrial Average de 100 años, especialmente en una escala logarítmica que amortigua el impacto visual de cuatro grandes recesiones. Ominosamente, tres de esos brutales mercados bajistas han ocurrido en los últimos 31 años, dentro del horizonte de inversión de los baby boomers de hoy. En medio de esos colapsos desgarradores, los mercados bursátiles han girado a través de docenas de mini choques, corrientes descendentes, derrumbes y otros llamados valores atípicos que han probado la fuerza de voluntad de los propietarios de acciones.
Es fácil minimizar esas furiosas caídas, que parecen confirmar la sabiduría de comprar y mantener la inversión, pero las deficiencias psicológicas descritas anteriormente invariablemente entran en juego cuando los mercados bajan. Legiones de accionistas por lo demás racionales abandonan las posiciones a largo plazo como las papas calientes cuando estas ventas aumentan su velocidad, buscando poner fin al dolor diario de ver cómo sus ahorros de vida se van al baño. Irónicamente, la desventaja termina mágicamente cuando una cantidad suficiente de estas personas vende, ofreciendo oportunidades de pesca de fondo para aquellos que incurren en las pérdidas más pequeñas o los ganadores que hicieron apuestas de venta corta para aprovechar los precios más bajos.
Los 84 años examinados por el estudio de Raymond James fueron testigos de no menos de tres caídas del mercado, generando métricas más realistas que la mayoría de los datos de la industria seleccionados.
Nassim Taleb popularizó el evento del cisne negro en su libro de 2010 "El cisne negro: el impacto de lo altamente improbable". Describe tres atributos para esta colorida analogía del mercado.
- Es un caso atípico o fuera de las expectativas normales. Tiene un impacto extremo y a menudo destructivo. La naturaleza humana fomenta la racionalización después del evento, "haciéndolo explicable y predecible". Dada la tercera actitud, es fácil entender por qué Wall Street nunca habla del cisne negro. efecto negativo en las carteras de acciones.
Los accionistas deben planificar eventos de cisne negro en condiciones normales de mercado, ensayando los pasos que darán cuando aparezca la realidad. El proceso es similar a un simulacro de incendio, prestando especial atención a la ubicación de las puertas de salida y otros medios de escape si es necesario. También necesitan medir racionalmente su tolerancia al dolor porque no tiene sentido desarrollar un plan de acción si se abandona la próxima vez que el mercado caiga en picada.
Por supuesto, Wall Street quiere que los inversores se sienten en sus manos durante estos períodos problemáticos, pero nadie más que el accionista puede tomar esa decisión que impacta la vida.
La línea de fondo
Sí, puede ganar dinero de las acciones y obtener una prosperidad de por vida, pero los inversores potenciales caminan un montón de obstáculos económicos, estructurales y psicológicos. El camino más confiable hacia la rentabilidad a largo plazo comenzará en pequeño al elegir al corredor de bolsa adecuado y comenzar con un enfoque limitado en la creación de riqueza, expandiéndose a nuevas oportunidades a medida que el capital crece.
La inversión de compra y retención ofrece el camino más duradero para la mayoría de los participantes del mercado, mientras que la minoría que domina las habilidades especiales puede generar rendimientos superiores a través de diversas estrategias que incluyen la especulación a corto plazo y las ventas en corto.
