¿Qué es el flujo de caja?
El flujo de efectivo es la cantidad neta de efectivo y equivalentes de efectivo que se transfieren dentro y fuera de un negocio. En el nivel más fundamental, la capacidad de una empresa para crear valor para los accionistas está determinada por su capacidad de generar flujos de efectivo positivos, o más específicamente, maximizar el flujo de efectivo libre a largo plazo.
Entendiendo el flujo de caja
DESGLOSE DEL FLUJO DE CAJA
Evaluar los montos, el tiempo y la incertidumbre de los flujos de efectivo es uno de los objetivos más básicos de la información financiera. Comprender el estado de flujo de efectivo, que informa el flujo de efectivo operativo, el flujo de efectivo de inversión y el flujo de efectivo financiero, es esencial para evaluar la liquidez, la flexibilidad y el rendimiento financiero general de una empresa.
El flujo de caja positivo indica que los activos líquidos de una empresa están aumentando, lo que le permite saldar deudas, reinvertir en su negocio, devolver dinero a los accionistas, pagar gastos y proporcionar un amortiguador contra futuros desafíos financieros. Las empresas con una fuerte flexibilidad financiera pueden aprovechar las inversiones rentables. También les va mejor en recesiones, al evitar los costos de las dificultades financieras.
Incluso las empresas rentables pueden fracasar si las actividades operativas no generan suficiente efectivo para mantenerse líquidos. Esto puede suceder si las ganancias están ligadas a cuentas por cobrar e inventario, o si una empresa gasta demasiado en gastos de capital. Los inversores y acreedores, por lo tanto, quieren saber si la empresa tiene suficiente efectivo y equivalentes de efectivo para liquidar pasivos a corto plazo. Para ver si una empresa puede cumplir con sus pasivos actuales con el efectivo que genera de las operaciones, los analistas analizan los índices de cobertura del servicio de la deuda.
Pero la liquidez solo nos dice mucho. Una empresa podría tener mucho efectivo porque está hipotecando su potencial de crecimiento futuro al vender sus activos a largo plazo o asumir niveles de deuda insostenibles.
Flujo de caja libre
Para comprender la verdadera rentabilidad del negocio, los analistas analizan el flujo de caja libre (FCF). Es una medida realmente útil del desempeño financiero, que cuenta una historia mejor que el ingreso neto, porque muestra el dinero que le queda a la compañía para expandir el negocio o regresar a los accionistas, después de pagar dividendos, recomprar acciones o pagar deudas.
Flujo de caja libre = flujo de caja operativo - gastos de capital - dividendos (aunque algunas compañías no lo hacen porque los dividendos se consideran discrecionales).
Para una medida del flujo de caja libre bruto generado por una empresa, use el flujo de caja libre no apalancado. Este es el flujo de caja de una empresa antes de tener en cuenta los pagos de intereses y muestra la cantidad de efectivo disponible para la empresa antes de tener en cuenta las obligaciones financieras. La diferencia entre el flujo de efectivo libre apalancado y apalancado muestra si el negocio está sobreextendido u operando con una buena cantidad de deuda.
Ejemplo del mundo real
A continuación se muestra una reproducción del estado de flujo de efectivo de Walmart Inc (WMT) para el trimestre que finaliza el 30 de abril de 2015. Todas las cantidades están en millones de dólares estadounidenses.
| Flujos de efectivo por actividades operacionales: | |
| Utilidad neta consolidada | 3, 283 |
| (Ingresos) pérdida por operaciones discontinuadas, neto de impuestos a la renta | - |
| Ingreso por operaciones continuas | 3, 283 |
| Ajustes para conciliar el ingreso neto consolidado con el efectivo neto provisto por las actividades operativas: | |
| Depreciación y amortización | 2, 319 |
| Impuestos sobre la renta diferido | (159) |
| Otras actividades operativas | 239 |
| Cambios en ciertos activos y pasivos: | |
| Cuentas por cobrar netas | 782 |
| Inventarios | (1, 475) |
| Cuentas por pagar | (319) |
| Obligaciones acumuladas | (919) |
| Impuestos a la renta acumulados | 695 |
| Efectivo neto provisto por las actividades de explotación | 4, 446 |
| Flujos de efectivo de actividades de inversión: | |
| Pagos por propiedad y equipo. | (2, 203) |
| Producto de la enajenación de bienes y equipos. | 68 |
| Otras actividades de inversión. | 22 |
| El efectivo neto utilizado en actividades de inversión | (2, 113) |
| Flujos de efectivo de actividades de financiación: | |
| Cambio neto en préstamos a corto plazo | (741) |
| Producto de la emisión de deuda a largo plazo | 43 |
| Pagos de deuda a largo plazo. | (915) |
| Dividendos pagados | (1, 579) |
| Compra de acciones de la Compañía | (280) |
| Dividendos pagados a intereses no controladores | (69) |
| Compra de interés no controlador | (70) |
| Otras actividades financieras | (84) |
| Efectivo Neto usado en actividades financieras | (3, 695) |
| Efecto de los tipos de cambio en efectivo y equivalentes de efectivo | (14) |
| Aumento neto (disminución) en efectivo y equivalentes de efectivo | (1, 376) |
| Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año | 9.135 |
| Efectivo y equivalentes de efectivo al final del período | 7.759 |
Comencemos por ver cómo se ajusta el estado de flujo de efectivo con otros componentes de las finanzas de Walmart. La línea final en el estado de flujo de efectivo, "efectivo y equivalentes de efectivo al final del período", es la misma que "efectivo y equivalentes de efectivo", la primera línea bajo activos corrientes en el balance general. El primer número en el estado de flujo de efectivo, "ingreso neto consolidado", es el mismo que "ingreso de operaciones continuas" en el estado de resultados.
Debido a que el estado de flujo de efectivo solo cuenta los activos líquidos, realiza ajustes en el ingreso operativo para llegar al ingreso operativo que fluye como efectivo y equivalentes de efectivo. La depreciación y amortización aparecen en el balance general para dar una imagen realista del valor de por vida de los activos. Sin embargo, los flujos de efectivo operativos se consideran al valor nominal, por lo que estos ajustes se revierten. Mientras tanto, se deducen los activos que no están en efectivo: inventarios, por ejemplo. Las inversiones que aparecen como activos en el balance general se deducen porque presumiblemente se pagaron en efectivo. La declaración también tiene en cuenta los reembolsos de la deuda, los dividendos y los efectos cambiarios. (Para lecturas relacionadas, consulte "Flujo de caja y el efecto de la depreciación")
La conclusión principal es que el flujo de efectivo de Walmart fue negativo (una disminución de $ 1.38 mil millones) para este trimestre, pero eso no es necesariamente algo malo siempre que conserve suficientes reservas para manejar pasivos a corto plazo y fluctuaciones en su negocio. (Para lecturas relacionadas, consulte "¿Es posible tener un flujo de caja positivo y un ingreso neto negativo?")
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