¿Qué es el retorno de efectivo sobre el capital invertido - CROCI?
El rendimiento en efectivo del capital invertido (CROCI) es un método de valoración que compara el rendimiento en efectivo de una empresa con su patrimonio. Desarrollado por el grupo de valoración global del Deutsche Bank, CROCI proporciona a los analistas una métrica basada en el flujo de efectivo para evaluar las ganancias de una empresa. También conocido como "retorno de efectivo en efectivo invertido".
El retorno de efectivo sobre el capital invertido es una variación del modelo de ganancia económica. En esencia, CROCI mide las ganancias en efectivo de una empresa como una proporción del financiamiento requerido para generarlas. Reconoce tanto el capital social común como el preferido (así como la deuda financiada a largo plazo) como fuentes de capital.
La fórmula para CROCI es
CROCI = Valor patrimonial total EBITDA donde: EBITDA = Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización
¿Qué le dice el retorno de efectivo sobre el capital invertido?
La valoración representada por el retorno de efectivo sobre el capital invertido elimina el efecto de los gastos no monetarios, lo que permite a los inversores centrar su atención en el flujo de efectivo de la empresa. También puede eliminar ciertas representaciones subjetivas de ganancias que se pueden encontrar en otros tipos de métricas que pueden verse influenciadas por las prácticas contables adoptadas por una empresa.
CROCI puede usarse como un indicador de la efectividad y eficiencia de la gestión de una empresa, ya que deja en claro los resultados de la estrategia de inversión de capital que se está empleando. Los resultados de esta fórmula se pueden usar de varias maneras. Si bien es naturalmente deseable una mayor proporción de efectivo devuelto, poner la fórmula a trabajar durante varios períodos financieros puede formar una imagen aún más clara.
Por ejemplo, una empresa podría tener CROCI que muestra que está bien administrada en este momento, pero determinar cómo está operando puede requerir medir estos valores para mostrar crecimiento o disminución.
Una compañía que mantiene una valuación positiva como se representa en esta métrica aún puede exhibir disminuciones que pueden indicar una pérdida de eficiencia u otras opciones estratégicas cuestionables. Por ejemplo, las empresas invierten regularmente en la creación de nuevos productos, campañas de marketing o estrategias de desarrollo.
Los resultados de esas inversiones se harán evidentes a través de esta fórmula, ya que limita la atención al flujo de efectivo que resulta en lugar de verse atraído por métodos contables que pueden ocultar o disminuir las desventajas de esos planes. Si un minorista, por ejemplo, ha invertido capital para abrir nuevas tiendas, pero los ingresos por ventas resultantes no aumentan en especie, esta fórmula podría usarse para mostrar las ineficiencias en esa estrategia.
Del mismo modo, un minorista podría ver un CROCI más fuerte al adoptar un enfoque diferente que genere mayores ingresos por ventas o requiera una menor inversión de capital.
La diferencia entre CROCI y ROIC
El retorno sobre el capital invertido (ROIC) también se emplea como un cálculo utilizado para evaluar la eficiencia de una empresa en la asignación del capital bajo su control para generar inversiones rentables. El cálculo del rendimiento del capital invertido evalúa el valor del capital total, que es la suma de la deuda y el capital de una empresa. Mientras tanto, CROCI solo se preocupa por los flujos de efectivo en relación con el patrimonio.
