¿Qué es el despojo de cupones?
La eliminación de cupones es la separación de los pagos periódicos de intereses de un bono de su obligación de reembolso del principal para crear una serie de valores individuales. En la eliminación de cupones, el bono subyacente se convierte en un bono de cupón cero y cada pago de intereses se convierte en un bono de cupón cero por separado.
DESPLAZAMIENTO Despojo de cupones
La eliminación de cupones es una técnica estructural que implica comprar un bono y separar sus componentes de capital e intereses en valores individuales que se pueden vender de forma independiente. El bono se vuelve a empaquetar en una serie de valores de cupón cero o en franjas con diferentes fechas de vencimiento. La titulización de los cupones de pago de intereses de un bono sería económicamente rentable si resultara en que la suma de las partes sea mayor que el total. Por el contrario, si el producto del despojo resulta ser el mismo que el costo de comprar los bonos, entonces el despojo de los cupones no sería rentable.
Cada pago de cupón da derecho a su titular a una devolución de efectivo específica en una fecha específica. Además, el cuerpo de la garantía exige el reembolso del importe del principal al vencimiento. Por ejemplo, si un banco de inversión tenía una nota del Tesoro de $ 50 millones que pagaba un interés del 5% anual durante cinco años, la eliminación de cupones convertiría ese bono en seis nuevos bonos de cupón cero: un bono de $ 50 millones que vence en cinco años y cinco $ 2.5 millones (5% x $ 50 millones) bonos que vencerían en uno de los próximos cinco años. Cada bono se venderá con un descuento diferente al valor nominal en función de su tiempo de vencimiento.
El precio de mercado de un bono en franja refleja la calificación crediticia del emisor y el valor presente del monto de vencimiento que está determinado por el tiempo hasta el vencimiento y las tasas de interés vigentes en la economía. Cuanto más lejos esté la fecha de vencimiento, menor será el valor presente y viceversa. Cuanto más bajas son las tasas de interés en la economía, mayor es el valor presente del bono de cupón cero, y viceversa. El valor presente del bono fluctuará ampliamente con los cambios en las tasas de interés vigentes, ya que no hay pagos de intereses regulares para estabilizar el valor. Como resultado, el impacto de las fluctuaciones de las tasas de interés en los bonos de banda, conocido como la duración de los bonos, es mayor que el impacto en los bonos periódicos que pagan cupones.
La eliminación de cupones también puede dividir un bono más grande con una tasa de interés particular en una serie de bonos más pequeños con diferentes tasas de interés para satisfacer las demandas de los inversores de tipos particulares de bonos. Esta práctica se ve en el mercado de seguridad respaldada por hipotecas (MBS).
Los bonos de cupón cero creados a partir de la eliminación de cupones no hacen pagos periódicos de intereses a los inversores. El tenedor de bonos recibe un pago al vencimiento. El diferencial entre el precio de compra y el valor nominal al vencimiento representa el rendimiento obtenido de la inversión. Si la garantía se mantiene hasta su vencimiento, la rentabilidad obtenida está sujeta a impuestos como ingresos por intereses. A pesar de que el tenedor de bonos no recibe ingresos por intereses, aún debe informar los intereses imputados sobre el bono al Servicio de Impuestos Internos (IRS) cada año. La cantidad de interés que un inversionista debe reclamar y pagar impuestos sobre un bono de franja cada año se suma a la base del costo del bono. Si el bono se vende antes de su vencimiento, puede producirse una ganancia o pérdida de capital.
