¿Qué es un amontonamiento?
Un bloqueo se produce cuando las clases de acreedores junior imponen una reducción a las clases de acreedores senior durante una quiebra o reorganización. En una crisis, una empresa que se encuentra en bancarrota no puede obligar a los acreedores a aceptar compromisos con sus reclamos fuera de la sala del tribunal, pero los propios acreedores pueden aceptar los términos.
Si suficientes acreedores de clase junior aceptan los términos establecidos por una empresa que busca refinanciación, pueden obligar a los holdouts a estar sujetos al acuerdo, por lo tanto, la refinanciación aumenta. Las clases superiores de acreedores, por lo tanto, se verían obligadas a aceptar los términos, incluso si no son tan buenos como el acuerdo original. Un cram-up también se puede denominar restitución de deuda.
Para llevar clave
- Un bloqueo se produce cuando las clases de acreedores junior imponen una reducción a las clases de acreedores senior durante una quiebra o reorganización. Si suficientes acreedores de clase junior aceptan los términos establecidos por una empresa que busca refinanciamiento, pueden obligar a los holdouts a estar sujetos al acuerdo, por lo tanto, se acumula el refinanciamiento. Hay dos métodos principales de cierre: reincorporación y equivalente indudable. El fallo en los procedimientos del Capítulo 11 de Charter Communications Inc. (CHTR) en 2009 brindó apoyo legal para las crisis.
Entendiendo Cram-Up
Para comprender mejor un cram-up, es útil definir primero los cramdowns. La disposición de restricción, descrita en la Sección 1129 (b) del Código de Bancarrota, permite que un tribunal de quiebras ignore las objeciones de un acreedor garantizado y apruebe el plan de reorganización del deudor siempre que sea "justo y equitativo".
En efecto, un cram-up es un cramdown inverso. En lugar de que el tribunal imponga una reorganización por quiebra a ciertos grupos de acreedores, los acreedores subordinados o subordinados imponen los términos de una reorganización a otros acreedores que pueden estar retrasando la reorganización.
Los acreedores garantizados senior pueden buscar una venta de activos, lo que resultaría en suficientes ingresos para satisfacer su propia deuda, pero puede reducir o negar una recuperación significativa para los acreedores junior, o una renegociación de los términos debido a cambios en las circunstancias. Un plan de reorganización estrecha reestructuraría una deuda garantizada sin el consentimiento de los prestamistas al pagar la deuda en su totalidad a lo largo del tiempo.
Métodos de hacinamiento
Hay dos métodos principales: el restablecimiento y el equivalente indudable.
Reinstalación
En una crisis de reincorporación, el vencimiento de la deuda se mantiene en el nivel previo a la quiebra, la recaudación de la deuda se desacelera y la deuda incumplida se "cura". Los prestamistas son compensados por los daños, pero los términos de la deuda se mantienen igual.
Equivalente Indubitable
Un equivalente indudable, que se usa más comúnmente, implica pagar una corriente de pagos en efectivo a los acreedores igual al monto adeudado. Mientras esto sucede, los acreedores mantienen sus gravámenes, lo que puede dificultar que una empresa posterior a la reestructuración mantenga los fondos necesarios para capital de trabajo.
Historia repleta
El método de reintegración de la deuda ha aumentado considerablemente durante las secuelas de la Gran Recesión. En los años previos a la recesión, muchas empresas aprovecharon el fácil acceso al crédito, acumulando montañas de deudas.
Luego, cuando llegó la recesión, la actividad crediticia se evaporó y los financiamientos existentes realizados anteriormente se volvieron prohibitivamente caros. En respuesta, algunos prestatarios del Capítulo 11 se propusieron eliminar el apalancamiento de sus balances al restablecer préstamos favorables.
Una decisión fundamental en los procedimientos del Capítulo 11 de Charter Communications Inc. (CHTR) en 2009 brindó apoyo legal para las crisis. La compañía de telecomunicaciones y medios de comunicación se declaró en quiebra preestablecida en marzo de 2009, armada con un plan de reestructuración, de acuerdo con los prestamistas junior, para borrar alrededor de $ 8 mil millones de su deuda y restablecer $ 11.8 mil millones en deuda senior.
Más tarde ese año, en noviembre, se aprobó el plan de bancarrota de Charter Communication, a pesar de que muchos de sus principales prestamistas se opusieron; la estrategia consistía en inmovilizar enormes cantidades de deuda a tasas de interés inferiores a las del mercado.
