La demanda de deuda emitida por el gobierno federal de EE. UU. Se ha desplomado a pesar del aumento de los rendimientos, y esta es una señal preocupante para algunos observadores. Durante 2018, el Tesoro de EE. UU. Emitió pagarés y bonos por un valor de $ 2.4 billones, pero la relación de oferta a cobertura, que compara el valor de las ofertas recibidas con el valor de la deuda realmente vendida en las subastas del Tesoro, fue la más baja desde el año de la crisis financiera de 2008, según los datos de Bloomberg informados por Business Insider (ver más abajo). "Todas las crisis financieras comienzan con una relación de oferta a cobertura decreciente", advierte Torsten Slok, el economista jefe internacional de Deutsche Bank.
Una luz de advertencia intermitente
- En 2018, las ofertas de bonos de EE. UU. Fueron solo 2.6 veces el valor de las ofrecidas Menor demanda desde 2008 Debido a un pico reciente de 4.0 veces a fines de 2012, puede dificultar que EE. UU. Financie su creciente déficit federal
Importancia para los inversores
Dado que el rendimiento del Bono del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años alcanzó su nivel más alto desde 2011, la disminución de la relación oferta / cobertura sugiere una disminución de la confianza en las obligaciones del gobierno federal de los Estados Unidos como un refugio seguro prácticamente libre de riesgos para los inversores. Esto es especialmente problemático ante el rápido aumento de los déficits presupuestarios para los EE. UU.
"Todas las crisis financieras comienzan con una relación de oferta a cobertura decreciente". - Torsten Slok, economista jefe internacional, Deutsche Bank
En su año fiscal más reciente, que terminó el 30 de septiembre, el déficit federal fue de $ 779 mil millones, un 17% más que el año fiscal anterior, según The New York Times. Las proyecciones de la administración Trump y analistas externos indican que aumentará a $ 1 billón para el año fiscal 2020, que termina justo antes de las próximas elecciones presidenciales, indica el mismo informe. El aumento del gasto combinado con recortes de impuestos está produciendo una brecha cada vez mayor.
Mientras tanto, HSBC, un banco multinacional líder, ha citado las cargas récord de deuda de las corporaciones estadounidenses como un riesgo clave para 2019. Del mismo modo, la firma de investigación CLSA también considera que la emisión masiva de deuda corporativa en los últimos años contribuye a la acumulación de apalancamiento excesivo que eventualmente puede provocar un colapso repentino en los precios de los activos, por BI.
La disminución de la relación oferta / cobertura para la deuda federal de EE. UU. Puede ser otra manifestación de la caída de la liquidez en los mercados financieros. Una fuerte contracción en la liquidez marcó las primeras etapas de la crisis financiera de 2008, según un informe de Deutsche Bank, que ve paralelos hoy.
Mohamed El-Erian, asesor económico en jefe de la firma alemana de gestión de seguros e inversiones Allianz SE, ha presentado una visión más optimista. "Este concepto de que una desaceleración en los Estados Unidos significa una recesión o una crisis financiera, eso está mal", dijo a CNBC. "Lo que sucedió en 2008 fue muy especial. Es porque el sistema bancario estaba en riesgo. Y en el momento en que pone en riesgo el sistema bancario, pone en riesgo el sistema de pagos y liquidación. No estamos allí", explicó.
Mirando hacia el futuro
La caída de la liquidez, incluida la caída de la demanda de activos supuestamente seguros como la deuda del gobierno federal de EE. UU., Es especialmente preocupante ya que la oferta de deuda, tanto pública como privada, se ha disparado. No está claro si los mercados y la economía pueden resistir las presiones si estas tendencias continúan.
