¿Qué es una caja de conversión?
Una caja de conversión es una forma extrema de un tipo de cambio fijo, en el que la administración del tipo de cambio y la oferta monetaria se le quitan al banco central de la nación, si tiene uno.
Cómo funciona una caja de conversión
Bajo una junta monetaria, la administración del tipo de cambio y la oferta monetaria se otorgan a una autoridad monetaria que toma decisiones sobre la valoración de la moneda de una nación, específicamente si se debe vincular el tipo de cambio de la moneda local a una moneda extranjera, una cantidad igual de los cuales se mantiene en reservas. A menudo, esta autoridad monetaria tiene instrucciones expresas para respaldar todas las unidades de moneda nacional en circulación con moneda extranjera. De esta manera, una caja de conversión funciona de manera similar al patrón oro.
Una junta monetaria es una autoridad monetaria que toma decisiones sobre la valoración de la moneda de una nación, específicamente si se debe vincular el tipo de cambio de la moneda local a una moneda extranjera.
La caja de conversión permite el intercambio ilimitado de la moneda local vinculada por la moneda extranjera. Sin embargo, a diferencia de un banco central convencional, que puede imprimir dinero a voluntad, una caja de conversión emite moneda nacional al poner en circulación unidades adicionales solo cuando tiene los tipos de cambio para respaldarlo. Una caja de conversión puede ganar solo los intereses que se obtienen de las reservas extranjeras, por lo que esas tasas tienden a imitar las tasas vigentes en la moneda extranjera.
Tablas de Divisas vs. Bancos Centrales
Como la mayoría de las economías desarrolladas del mundo, Estados Unidos no tiene una caja de conversión. En los Estados Unidos, la Reserva Federal es un verdadero banco central, que opera como prestamista de último recurso, participando en contratos a plazo y negociando valores del Tesoro en el mercado abierto. El tipo de cambio puede flotar y está determinado por las fuerzas del mercado y por las políticas monetarias de la Reserva Federal.
Por el contrario, las juntas monetarias tienen un poder bastante limitado. Básicamente, poseen el porcentaje requerido de moneda vinculada que se había ordenado previamente e intercambian moneda local por la moneda vinculada (o ancla), que generalmente es el dólar estadounidense o el euro.
A diferencia de las economías con bancos centrales, aquellos con tableros de divisas verán que sus tasas de interés se ajustan automáticamente. Según The ABC of a Currency Board de The Economist, cuando los inversores cambian de la moneda nacional a la moneda a la que está vinculada, la oferta de moneda nacional se contrae, aumentando las tasas de interés hasta que los inversores encuentren atractivo mantener la moneda nacional.
Los pros y los contras de las cajas de conversión
Los regímenes de la caja de conversión se utilizan por su relativa estabilidad y naturaleza basada en reglas. Las cajas de conversión ofrecen tipos de cambio estables, promoviendo el comercio y la inversión. Su disciplina restringe las acciones del gobierno. Los gobiernos derrochadores o irresponsables no pueden simplemente imprimir cantidades exorbitantes de dinero para pagar los déficits.
Sin embargo, las tablas de cambio tienen sus desventajas. En los sistemas de tipo de cambio fijo, las juntas monetarias no permiten que el gobierno establezca sus tasas de interés. Esto significa que las tasas de interés son establecidas por la junta reguladora que controla la moneda a la que está vinculada una moneda local.
También significa que en los casos en que la inflación interna es más alta que la inflación en el país extranjero de la moneda a la que está vinculada la moneda nacional, la moneda del país con una caja de conversión está en peligro de sobrevaluación masiva, lo que podría hacer que no sea competitiva. Además, si los inversores descargan su moneda local rápidamente y en masa, las tasas de interés pueden aumentar rápidamente, comprometiendo la capacidad de los bancos para mantener niveles de liquidez legales adecuados. Esto es peligroso para los países con industrias bancarias incipientes.
Finalmente, a diferencia de los bancos centrales, las juntas monetarias no pueden actuar como prestamistas de último recurso. Esto significa que en el caso de, digamos, un pánico bancario, una caja de conversión no podría prestar dinero al banco de manera significativa.
