¿Qué es una orden dirigida?
El flujo de órdenes dirigido ocurre cuando la orden de un cliente para comprar o vender valores recibe instrucciones específicas para que la orden se enrute a un intercambio o lugar en particular para su ejecución. Una orden dirigida se llama así porque el cliente dirige el enrutamiento de la orden para su ejecución. La preferencia del cliente por un intercambio particular para la ejecución puede basarse en la opinión de que allí están disponibles precios de ejecución incrementalmente mejores para negociar una acción o seguridad en particular. Este es un factor que es significativamente más importante para el comerciante activo que para el inversor minorista promedio.
Cómo funcionan los pedidos dirigidos
En el comercio ordinario, las órdenes no dirigidas son aquellas en las que el cliente no especifica un lugar particular para la ejecución de la orden. La elección del intercambio o el lugar para la ejecución de la orden, en este caso, se deja al corredor o distribuidor. En un esfuerzo por facilitar la transparencia y evitar irregularidades con respecto al enrutamiento de pedidos no dirigidos, la SEC adoptó la Regla 11Ac1-6 en noviembre de 2000, exigiendo a todos los agentes de bolsa que presenten informes trimestrales que revelen sus prácticas de enrutamiento de pedidos. La Regla 11Ac1-6 fue reemplazada posteriormente por la Regla 606.
A medida que los centros de negociación se han consolidado cada vez más al tiempo que ofrecen niveles de servicio similares, las ventajas de los flujos de órdenes dirigidas se han disipado. La proliferación de las redes de comunicación electrónica (ECN) ha sido fundamental para erosionar las oportunidades de arbitraje disponibles de las órdenes dirigidas. Sin embargo, con un mayor uso de algoritmos, aprendizaje automático y estrategias de inversión similares impulsadas cuantitativamente, la selección robótica de los lugares de negociación preferidos parece estar creando un renacimiento en la selección de orden dirigida.
En realidad, las técnicas actuales para lograr la mejor ejecución de las órdenes comerciales se han vuelto menos acerca de los flujos de órdenes dirigidas y no dirigidas, y más sobre si una orden se considera agresiva o pasiva. Las órdenes agresivas se ingresan en la cartera de pedidos de un centro de negociación y extraen liquidez del mercado; mientras que las órdenes pasivas aumentan la liquidez del mercado.
Para llevar clave
- El flujo de órdenes dirigido ocurre cuando la orden de un cliente para comprar o vender valores recibe instrucciones específicas para que la orden se enrute a un intercambio o lugar particular para su ejecución. La elección del intercambio o lugar para la ejecución de la orden puede dejarse en manos del cliente final, o de lo contrario se deja al corredor o distribuidor. El pago por el flujo de pedidos es una forma de ofertar por el flujo de pedidos dirigido, que generalmente beneficia a los corredores.
Pago por flujo de pedidos
El pago por flujo de órdenes es la compensación y el beneficio que recibe una firma de corretaje por dirigir órdenes a diferentes partes para la ejecución de operaciones. La firma de corretaje recibe un pequeño pago, generalmente un centavo por acción, como compensación por dirigir el pedido a diferentes terceros.
La naturaleza de la compensación por el flujo de pedidos es lo esencial. En un escenario de pago por flujo de pedidos, un corredor recibe honorarios de un tercero, a veces sin el conocimiento del cliente. Esto, naturalmente, invita a conflictos de intereses y la posterior crítica de esta práctica. Hoy, la mayoría de los corredores ofrecen políticas claras que rodean esta práctica.
La SEC exige a su firma de corretaje que le informe si recibe el pago por enviar sus pedidos a partes específicas. Debe hacerlo cuando abra su cuenta por primera vez, así como de forma anual. La empresa también debe divulgar cada pedido en el que recibe el pago.
El pago por flujo de órdenes dirigido es legal, pero sigue siendo una práctica controvertida.
