El mercado ha alcanzado un hito importante con el tamaño de los activos en los fondos de índice pasivo y los ETF que superan los fondos administrados activamente por primera vez. Este evento destaca el declive de los recolectores de acciones tradicionales que ganaron velocidad después de la crisis financiera de 2008, cuando los inversores se vieron afectados por grandes pérdidas, lo que los llevó a acumular literalmente billones de dólares en estos fondos de bajo costo. El extraordinario éxito de los fondos pasivos se produce cuando algunos inversores advierten que son extremadamente vulnerables a una importante desaceleración del mercado, según Bloomberg en una historia detallada como se describe a continuación.
La tendencia "representa a los inversores que mantienen más de su propio dinero", dijo el analista de Bloomberg Intelligence Eric Balchunas, y agregó: "Si hay un perdedor en esto, probablemente sea la industria de gestión de activos". Para muchos inversores, el ahorro de costos es irresistible. Al poner dinero en fondos pasivos de los Estados Unidos, los inversores pagan un promedio de aproximadamente 10 centavos al año por cada $ 100 de activos, en comparación con siete veces más, o 70 centavos, por fondos activos.
Para llevar clave
- Los activos en los fondos de índice pasivo superan a los de los fondos activos. Los activos totales en los fondos pasivos alcanzaron $ 4.271 billones en agosto. Los activos totales en los fondos activos se ubican en $ 4.246 billones. Los inversores prefieren tarifas bajas a contratar a los recolectores de acciones. en CDO de riesgo. Estos fondos pueden enfrentar una severa crisis de liquidez en la recesión del mercado.
Lo que significa para los inversores
El mes pasado, los fondos pasivos finalmente superaron a los activos. La cantidad total de activos en los fondos de renta variable de EE. UU. Con seguimiento de índice alcanzó los $ 4.271 billones, $ 25 mil millones por encima de los $ 4.246 billones en fondos administrados por los activos activos de selección. Desde el comienzo del año hasta agosto, los fondos administrados pasivamente registraron entradas de $ 88.9 mil millones, mientras que los fondos activos registraron salidas de $ 124.1 mil millones, según las estimaciones de Morningstar informadas por Bloomberg.
La preferencia de muchos inversores por los bajos costos puede hacer que pasen por alto algunos de los riesgos. La gran preocupación es lo que sucede en una corriente descendente del mercado cuando hay prisa por esa puerta de salida. Iñigo Fraser-Jenkins, jefe de estrategia global cuantitativa y de renta variable europea en Sanford C. Berstein & Co., advirtió recientemente que ha aumentado el riesgo de cola de una venta masiva desordenada en el mercado. "Una venta masiva no es nuestro pronóstico, pero si ocurriera, básicamente no sabemos qué sucederá cuando miles de inversionistas busquen sus teléfonos inteligentes e intenten vender posiciones que tienen en productos pasivos de ETF".
A Michael Burry, quien se convirtió en una figura clave en el libro de Michael Lewis, "The Big Short", por llamar correctamente la crisis de las hipotecas de alto riesgo de Estados Unidos, también le preocupa. Advierte que las entradas a los fondos pasivos están comenzando a parecer espumosas y similares a la burbuja anterior a 2008 en las obligaciones de deuda colateralizadas (CDO), los valores complejos que ayudaron a poner de rodillas al sistema financiero.
Burry cree que los fondos de índice pasivo han eliminado el descubrimiento de precios de los mercados de valores. Dichos fondos, al permitir que los inversores inviertan en una colección de acciones, no requieren análisis a nivel de seguridad individual, que es donde ocurre el verdadero descubrimiento de precios. Advierte que se está formando una burbuja a medida que el efectivo invertido en fondos pasivos excede la cantidad invertida en las acciones individuales, dijo a Bloomberg en una entrevista por correo electrónico.
Mirando hacia el futuro
Si Burry tiene razón sobre los paralelismos entre los fondos pasivos y los CDO, entonces los inversores tienen al menos una pista de lo que podría suceder: una grave crisis de liquidez que hace casi imposible el trabajo de los creadores de mercado que respaldan estos vehículos de inversión. Ese es el escenario por el cual los reguladores de todo el mundo están cada vez más preocupados.
