¿Qué es el Equity Premium Puzzle (EPP)?
El rompecabezas de la prima de capital (EPP) es un fenómeno que describe los retornos reales históricos anómalos más altos de las acciones sobre los bonos del gobierno. La prima de capital, que se define como renta variable menos renta de bonos, ha sido aproximadamente un 6, 4% en promedio durante un período de más de 100 años en los EE. UU. Se supone que la prima refleja el riesgo relativo de las acciones en comparación con los bonos gubernamentales "libres de riesgo", pero el enigma surge porque este porcentaje inesperadamente grande implica un nivel irracionalmente alto de aversión al riesgo entre los inversores.
Comprender el Equity Premium Puzzle (EPP)
El rompecabezas de la prima de equidad (EPP) se formalizó por primera vez en un estudio realizado por Rajnish Mehra y Edward C. Prescott en 1985. Sigue siendo un misterio para los académicos financieros hasta el día de hoy. Según algunos académicos, la diferencia es demasiado grande para reflejar un nivel "adecuado" de compensación que se produciría como resultado de la aversión al riesgo de los inversores; por lo tanto, la prima debería ser mucho más baja que el promedio histórico de 6.4%. El enigma no se limita a los EE. UU.: El Reino Unido también ha tenido un exceso de rentabilidad de más del 6%, y los inversores en Japón, Alemania y Francia han disfrutado de primas de más del 9%.
Desde la introducción del EPP, muchos intentos de resolver, o al menos explicar en parte, el rompecabezas ha tenido lugar en la academia. La teoría prospectiva de Daniel Kahneman y Amos Tversky, el papel de la deuda personal, la importancia de la liquidez, el impacto de la regulación gubernamental y la consideración de los impuestos: estos y otros elementos se han aplicado al rompecabezas en un intento de explicar la alta prima. No importa la explicación, el hecho es que los inversores han sido recompensados generosamente por tener acciones en lugar de bonos del gobierno.
¿Quiénes son Mehra y Prescott?
Rajnish Mehra y Edward C. Prescott son profesores de economía en la Escuela de Negocios WP Carey de la Universidad Estatal de Arizona. Cabe destacar que el profesor Prescott ganó el Premio Nobel de Economía en 2004 por su trabajo en los ciclos económicos y por demostrar que "la sociedad podría beneficiarse de un compromiso previo con la política económica", según un comunicado de la organización del premio.
