¿Qué es la deuda esotérica?
La deuda esotérica se refiere a los instrumentos de deuda, así como a otras inversiones (llamadas activos esotéricos) que están estructurados de una manera que pocas personas entienden completamente. La deuda esotérica es compleja y puede ser un producto de la titulización, o simplemente surgir a través de un acuerdo de financiación complejo. Como tal, el precio de estos valores puede ser cuestionado o parece ser conocido por relativamente pocos participantes del mercado. Además, la estructura de estos instrumentos puede conducir a perfiles de riesgo / rendimiento engañosamente atractivos sobre otras inversiones cuando los instrumentos funcionan correctamente, pero también puede generar problemas de falta de liquidez y precios cuando los mercados se ven afectados.
Para llevar clave
- La deuda esotérica se refiere a las deudas u otros instrumentos financieros que tienen una estructura compleja que solo unas pocas personas con conocimiento especializado entienden adecuadamente. Debido a su inescrutabilidad, la verdadera naturaleza de su valor razonable y su perfil de riesgo / retorno pueden ser desconocidos o engañosos para participantes en el mercado. Por lo tanto, los precios erróneos y la gestión inadecuada del riesgo de estas posiciones han provocado crisis financieras y grandes pérdidas cuando las inversiones estotéricas no funcionan según lo anunciado. La deuda esotérica a menudo surge a través del proceso de titulización o en forma de contratos de derivados.
Comprender la deuda esotérica
La deuda esotérica puede referirse a una gama de inversiones de deuda. Algunos se basan en garantías que no son una base tradicional desde la cual ofrecer bonos u otros títulos de deuda, incluidas patentes, tarifas, acuerdos de licencia, etc. Otros ofrecen condiciones de pago complejas a la empresa emisora. Las notas de alternancia de pago en especie, por ejemplo, son valores de deuda que permiten a una empresa alternar entre dos opciones: una es hacer el pago de intereses, la otra es asumir una deuda adicional debido al tenedor de la garantía. Estas inversiones conllevan mayores riesgos y, por lo tanto, ofrecen mayores rendimientos que los bonos regulares o incluso los bonos basura. También vienen con problemas adicionales de liquidez, ya que el mercado de instrumentos complejos es escaso en el mejor de los casos y puede desaparecer por completo durante los períodos de incertidumbre.
Un tipo común de deuda esotérica son los valores de transferencia: grupos de valores individuales de renta fija que a su vez están respaldados por un paquete de activos. Un intermediario de servicios recauda los pagos mensuales de los emisores y, después de deducir una tarifa, los remite o pasa a los titulares de la garantía de transferencia. Los valores respaldados por hipotecas (MBS) son un ejemplo común de valores de transferencia. Derivan su valor de las hipotecas impagas, en las cuales el propietario de la garantía recibe pagos basados en un reclamo parcial de los pagos realizados por los distintos deudores. Las hipotecas múltiples se empaquetan juntas, formando un grupo, lo que extiende el riesgo a través de múltiples préstamos. Sin embargo, es probable que algunos propietarios de hipotecas vuelvan a financiar su casa o vendan, lo que significa que sus préstamos se pagarán anticipadamente. Otros pueden incumplir su préstamo. Estas incógnitas conducen a modelos de precios esotéricos que pueden variar entre las contrapartes en este mercado.
Los valores de tasa de subasta son otro ejemplo de un vehículo de deuda esotérica que se ha cerrado efectivamente desde la crisis financiera de 2008.
La deuda esotérica y la crisis financiera
La crisis financiera de 2008–2009 introdujo en la economía global algunos de los riesgos inherentes a tener demasiada deuda esotérica y demasiadas inversiones esotéricas en general. Durante este tiempo, el crédito fluía tan libremente que muchas compañías y emisores externos estaban creando vehículos de deuda innovadores e imaginativos adaptados a lo que quisiera un inversionista en particular. El principal impulsor, por supuesto, era ganar mucho dinero en honorarios y satisfacer las necesidades financieras de algunas empresas desesperadas en lugar de un favor a los inversores.
Cuando el mercado crediticio se detuvo cuando las compañías lucharon por valorar con precisión sus tenencias de valores respaldados por hipotecas y swaps de incumplimiento crediticio, la extraña deuda esotérica se consideró demasiado compleja para molestarse. Por lo tanto, si bien hubo un proceso lento y doloroso que eventualmente condujo a que el MBS problemático fuera valorado y luego movido, el mercado de la deuda esotérica se congeló por completo. Sin información precisa sobre precios, había pocos compradores para ayudar a los inversores a eliminar la deuda esotérica de sus balances. Esto derribó el mercado de valores de tasa de subasta, que alguna vez se percibió como un poco más arriesgado que el mercado monetario. La SEC intervino en ese archivo en particular para forzar acuerdos sobre la divulgación inadecuada del riesgo, pero no todas las formas de deuda esotérica recibieron el mismo tratamiento.
Curiosamente, la deuda esotérica comenzó a reaparecer poco después de la transición de la crisis financiera a la Gran Recesión. Hambrientos de rendimiento, los inversores estaban nuevamente dispuestos a asumir riesgos de complejidad y liquidez para obtener un mejor rendimiento. Si bien estos instrumentos complicados pueden ser más atractivos que la simple deuda de vainilla en los buenos tiempos, pueden presentar inmensos problemas cuando los mercados de crédito se estrechan.
