Movimientos mayores
Los participantes del mercado dejaron de lado el debate sobre las elecciones del presidente Trump para la junta de la Reserva Federal (Herman Cain y Stephen Moore) para revisar las actas de la Fed de la reunión más reciente del FOMC. Las actas de cada reunión se publican tres semanas después de que la Fed se reúna y pueden ser eventos propios del mercado.
Lo que los inversores parecen estar buscando es una reafirmación de que la Reserva Federal se resistirá a elevar la tasa de interés a un día, o la tasa de fondos de la Reserva Federal, y reducir el balance de la Reserva Federal, lo que podría elevar las tasas a más largo plazo. Los comerciantes creen que si las tasas siguen siendo bajas, hay mejores perspectivas de crecimiento a corto plazo. Históricamente, la relación causal entre tasas de interés muy bajas y crecimiento es difícil de probar, pero las tasas de interés bajas tampoco parecen perjudicar el crecimiento.
Las minutas de la Fed señalaron la disminución de las tasas de crecimiento en el cuarto trimestre del año pasado y el primer trimestre de este año, junto con retrocesos económicos más profundos en Europa y Asia, como razones para no aumentar las tasas de interés. Un nivel de inflación persistentemente bajo también ha contribuido a la reticencia de la Reserva Federal a endurecer la política monetaria.
Las acciones repuntaron luego de las actas de la Fed, mientras que los bonos del Tesoro a largo plazo se mantuvieron estables. Esta no es una reacción anormal a noticias como esta. Sin embargo, si los bonos del Tesoro a largo plazo continuaran aumentando su valor, estaría mucho más preocupado por una disminución de las acciones.
Como puede ver en el siguiente cuadro, el ETF de bonos del Tesoro (TLT) de más de 20 años iShares se encuentra en un nivel de soporte clave, incluso con la brecha en marzo y el máximo anterior en enero. A pesar de la inusual correlación de este año, los bonos del Tesoro a largo plazo y los precios de las acciones generalmente tienden en direcciones opuestas. Un repunte continuo en TLT sería una indicación de debilidad en las existencias.
S&P 500
El S&P 500 progresó nuevamente hacia la línea de tendencia superior de su patrón de cuña ascendente tras las noticias del FOMC. Aunque las acciones no parecen bajistas, la diferencia entre el precio de apertura el lunes y el precio de cierre hoy es prácticamente inexistente. Como mencioné en la edición del lunes del Asesor Gráfico, los operadores probablemente estén en espera mientras esperan que los grandes bancos comiencen a informar el viernes.
Aunque es probable que las ganancias sean decepcionantes, las cifras de ingresos aún deberían mostrar un crecimiento. Además, la promesa de tasas bajas sostenidas significa que continuará siendo fácil para las compañías dar servicio y renovar su deuda. Esto es particularmente importante en el sector petrolero fuertemente apalancado. Los bonos de alto rendimiento fueron uno de los mayores grupos de mayor rendimiento en la actualidad debido al informe del FOMC.
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Indicadores de riesgo: fijar más riesgos en los bancos
La mayoría de los indicadores de riesgo de mercado (además de la curva de rendimiento) se han mantenido en calma esta semana. Sin embargo, he estado observando un desarrollo interesante en un nivel más micro. En el siguiente cuadro, he comparado The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) con una versión del VIX ("índice de miedo") basada solo en esa acción. Entonces, en lugar de reflejar las expectativas de volatilidad para todo el mercado, este índice se centra solo en el propio GS.
Lo que puede ver en el gráfico son máximos iguales entre el 19 de marzo y el 5 de abril, que coinciden con mínimos en el GSVIX que están aumentando. Lo que esto significa es que, la segunda vez que el precio subió a $ 204 por acción, los inversores tenían menos confianza que en el máximo anterior. Normalmente me refiero a esta señal como una "divergencia VIX".
En mi experiencia, si la confianza de los inversores es menor en el segundo máximo igual o superior, como lo es en este caso, el riesgo de una reacción negativa a las noticias es elevado. No creo que los inversores deban extrapolar nada de esta señal sobre todo el mercado, pero indica que los operadores están nerviosos por los informes bancarios y el riesgo de un shock a la baja en ese sector es elevado.
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Conclusión: esperar y ver
JPMorgan Chase & Co. (JPM) y Wells Fargo & Company (WFC) informarán las ganancias el viernes. Hasta entonces, espero que los inversores mantengan el rango del mercado limitado. Las señales de volatilidad de Goldman Sachs exigen cierta cautela, pero en general, creo que una mala muestra de esta temporada de ganancias ya se ha incluido en el precio promedio del S&P 500.
Además de las ganancias, hay tres miembros del FOMC (Williams, Clarida y Bullard) que darán discursos mañana por la mañana donde se esperan preguntas de la audiencia. En el pasado, los discursos del gobernador de la Fed, Bullard, han generado noticias que mueven el mercado. Su impacto ha sido más silencioso en los últimos seis meses, pero seguiré monitoreando sus comentarios de cerca por si acaso.
