La manipulación de los estados financieros es un problema continuo en las empresas estadounidenses. Si bien la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha tomado muchas medidas para mitigar este tipo de malversación corporativa, la estructura de incentivos de gestión, la enorme libertad que brindan los Principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) y el siempre presente conflicto de intereses entre El auditor independiente y el cliente corporativo continúan proporcionando el ambiente perfecto para dicha actividad. Debido a estos factores, los inversores que compran acciones o bonos individuales deben conocer los problemas, las señales de advertencia y las herramientas que están a su disposición para mitigar las implicaciones adversas de estos problemas.
Razones detrás de la manipulación de los estados financieros
Hay tres razones principales por las que la gerencia manipula los estados financieros. Primero, en muchos casos, la compensación de los ejecutivos corporativos está directamente relacionada con el desempeño financiero de la empresa. Como resultado, tienen un incentivo directo para pintar una imagen optimista de la situación financiera de la compañía a fin de cumplir con las expectativas de desempeño establecidas y reforzar su compensación personal.
En segundo lugar, es algo relativamente fácil de hacer. La Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB), que establece las normas GAAP, proporciona una gran cantidad de libertad e interpretación en las disposiciones y métodos contables. Para bien o para mal, estos estándares GAAP brindan una cantidad significativa de flexibilidad, lo que hace que sea factible para la administración corporativa pintar una imagen particular de la condición financiera de la empresa.
Tercero, es poco probable que los inversores detecten la manipulación financiera debido a la relación entre el auditor independiente y el cliente corporativo. En los Estados Unidos, las cuatro grandes firmas contables y una gran cantidad de firmas contables regionales más pequeñas dominan el entorno de auditoría corporativa. Si bien estas entidades se promocionan como auditores independientes, las empresas tienen un conflicto de intereses directo porque son compensadas, a menudo de manera bastante significativa, por las mismas compañías que auditan. Como resultado, los auditores podrían verse tentados a doblegar las reglas contables para retratar la condición financiera de la compañía de una manera que mantenga al cliente contento y mantenga su negocio.
Cómo se manipulan los estados financieros
Cómo se manipulan los estados financieros
Hay dos enfoques generales para manipular los estados financieros. El primero es exagerar las ganancias del período actual en el estado de resultados al inflar artificialmente los ingresos y ganancias, o al desinflar los gastos del período actual. Este enfoque hace que la condición financiera de la empresa se vea mejor de lo que realmente es para cumplir con las expectativas establecidas.
El segundo enfoque requiere la táctica exactamente opuesta, que es minimizar las ganancias del período actual en el estado de resultados al desinflar los ingresos o al inflar los gastos del período actual. Puede parecer contradictorio hacer que la situación financiera de una empresa se vea peor de lo que realmente es, pero hay muchas razones para hacerlo: para disuadir a los posibles compradores; sacar todas las malas noticias "fuera del camino" para que la compañía se vea más fuerte en el futuro; volcar los números sombríos en un período en el que el bajo rendimiento puede atribuirse al entorno macroeconómico actual; o posponer buena información financiera a un período futuro cuando sea más probable que sea reconocida.
Formas específicas de manipular estados financieros
Cuando se trata de manipulación, hay una gran cantidad de técnicas contables que están a disposición de la empresa. Financial Shenanigans (2002) de Howard Schilit describe siete formas principales en que la administración corporativa manipula los estados financieros de una empresa.
- Registro de ingresos prematuramente o de calidad cuestionable
- Registro de ingresos antes de completar todos los servicios Registro de ingresos antes del envío del producto Registro de ingresos para productos que no es necesario comprar
- Registro de ingresos por ventas que no tuvieron lugar Registro de ingresos de inversiones como ingresos Registro de ingresos recibidos a través de un préstamo como ingresos
- Aumentar las ganancias vendiendo activos y registrar los ingresos como ingresos Aumentar las ganancias clasificando los ingresos o ganancias de la inversión como ingresos
- Amortización de costos demasiado lenta Cambio de estándares contables para fomentar la manipulación Capitalización de los costos operativos normales para reducir los gastos al pasarlos del estado de resultados al balance general No escribir o cancelar los activos deteriorados
- No registrar los gastos y pasivos cuando los servicios futuros permanecen Cambiar los supuestos contables para fomentar la manipulación
- Crear una reserva de día lluvioso como fuente de ingresos para impulsar el rendimiento futuro Retener los ingresos
- Acelerar los gastos en el período actual Cambiar los estándares de contabilidad para fomentar la manipulación, particularmente a través de provisiones para depreciación, amortización y agotamiento
Si bien la mayoría de estas técnicas se refieren a la manipulación del estado de resultados, también hay muchas técnicas disponibles para manipular el balance general, así como el estado de flujos de efectivo. Además, incluso la semántica de la sección de análisis y discusión de gestión de las finanzas puede manipularse suavizando el lenguaje de acción utilizado por los ejecutivos corporativos de "voluntad" a "poder", "probablemente" a "posiblemente" y "por lo tanto" a " tal vez." Tomados en conjunto, los inversores deben comprender estos problemas y matices y permanecer en guardia al evaluar la situación financiera de una empresa.
Manipulación Financiera a través de Fusiones o Adquisiciones Corporativas
Otra forma de manipulación financiera puede ocurrir durante el proceso de fusión o adquisición. Un enfoque clásico se produce cuando la gerencia intenta aumentar el soporte para una fusión o adquisición basada principalmente en la mejora de las ganancias estimadas por acción de las empresas combinadas. Miremos la tabla a continuación para comprender cómo se lleva a cabo este tipo de manipulación.
| Propuesta de adquisición corporativa | Empresa adquirente | Empresa objetivo | Finanzas combinadas |
| Precio de acciones comunes | $ 100.00 | $ 40.00 | - |
| Acciones en circulación | 100, 000 | 50, 000 | 120, 000 |
| Valor contable de la equidad | $ 10, 000, 000 | $ 2, 000, 000 | $ 12, 000, 000 |
| Ganancias de la empresa | $ 500, 000 | $ 200, 000 | $ 700, 000 |
| Ganancias por acción | $ 5.00 | $ 4.00 | $ 5.83 |
Según los datos de la tabla anterior, la adquisición propuesta de la compañía objetivo parece tener un buen sentido financiero porque las ganancias por acción de la compañía adquirente se incrementarán materialmente de $ 5 por acción a $ 5.83 por acción. Después de la adquisición, la compañía adquirente experimentará un aumento de $ 200, 000 en ganancias de la compañía debido a la adición de los ingresos de la compañía objetivo. Además, dado el alto valor de mercado de las acciones ordinarias de la empresa adquirente y el bajo valor contable de la empresa objetivo, la empresa adquirente solo tendrá que emitir 20, 000 acciones adicionales para realizar la adquisición de $ 2 millones. Tomados en conjunto, el aumento significativo en las ganancias de la compañía y el modesto aumento de 20, 000 acciones ordinarias en circulación conducirán a un monto de ganancias por acción más atractivo.
Desafortunadamente, una decisión financiera basada principalmente en este tipo de análisis es inapropiada y engañosa, porque el impacto financiero futuro de tal adquisición puede ser positivo, irrelevante o incluso negativo. Las ganancias por acción de la empresa adquirente aumentarán en una cantidad importante por solo dos razones, y ninguna de las dos tiene implicaciones a largo plazo.
Protección contra la manipulación de estados financieros
Hay una serie de factores que pueden afectar la calidad y la precisión de los datos a disposición del inversor. Como resultado, los inversores deben tener un conocimiento práctico del análisis de los estados financieros, incluido un fuerte dominio del uso de índices de análisis de solvencia de liquidez interna, índices de análisis de comerciabilidad de liquidez externa, índices de crecimiento y rentabilidad corporativa, índices de riesgo financiero y índices de riesgo comercial. Los inversores también deben tener una sólida comprensión de cómo utilizar el análisis múltiple de mercado, incluido el uso de relaciones precio / ganancias, relaciones precio / valor contable, relaciones precio / ventas y relaciones precio / flujo de caja para medir la razonabilidad de los datos financieros..
Desafortunadamente, muy pocos inversores minoristas tienen el tiempo, las habilidades y los recursos necesarios para participar en tales actividades y análisis. Si es así, podría ser más fácil para ellos invertir en fondos mutuos de bajo costo, diversificados y administrados activamente. Estos fondos cuentan con equipos de gestión de inversiones con el conocimiento, los antecedentes y la experiencia para analizar a fondo el panorama financiero de una empresa antes de tomar una decisión de inversión.
La línea de fondo
Hay muchos casos de manipulación financiera que se remontan a lo largo de los siglos, y ejemplos modernos como Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac y AIG deberían recordar a los inversores las posibles minas terrestres que podrían encuentro. La prevalencia conocida y la magnitud de los problemas materiales asociados con la compilación de los estados financieros corporativos deberían recordar a los inversores que deben ser extremadamente cautelosos en su uso e interpretación.
Los inversores también deben tener en cuenta que los auditores independientes responsables de proporcionar los datos financieros auditados pueden muy bien tener un conflicto de intereses material que está distorsionando la verdadera imagen financiera de la empresa. Algunos de los casos de malversación corporativa mencionados anteriormente ocurrieron con el cumplimiento de los contadores de las firmas, como la firma desaparecida Arthur Anderson. Entonces, incluso las declaraciones de aprobación de los auditores deben tomarse con un grano de sal.
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