Una tarifa de fulcrum es una tarifa basada en el rendimiento que se ajusta hacia arriba o hacia abajo en función de un rendimiento superior o inferior a un punto de referencia. Los honorarios de Fulcrum pueden ser cobrados por un asesor financiero o un administrador de activos a clientes calificados para vincular el rendimiento superior (o la falta del mismo) con la compensación.
Desglosando la tarifa de Fulcrum
Una tarifa de fulcro es la única tarifa basada en el rendimiento que los asesores financieros pueden cobrar a los clientes. La Ley de Asesores de Inversión de 1940 primero prohibió las tarifas basadas en el rendimiento, ya que les dan a los asesores demasiado incentivo para asumir riesgos indebidos con el dinero de sus clientes. No fue sino hasta 1970 que el Congreso permitió tarifas basadas en el rendimiento, como una tarifa de punto de apoyo, pero solo por los Asesores de Inversión Registrados (RIA) que sirven como gerentes de inversión para fondos mutuos. No fue sino hasta 1985 que la Comisión de Bolsa y Valores permitió que los asesores utilizaran honorarios fulcrum con clientes minoristas, y solo porque el asesor participa igualmente en el lado negativo y el lado positivo de una inversión. Se deben cumplir un par de condiciones para que un asesor cobre una tarifa fulcrum:
1) Las devoluciones deben exceder el punto de referencia apropiado (y si no lo hacen, la tarifa base debe reducirse).
2) Los únicos clientes a los que se les puede cobrar de esta manera son individuos o compañías de inversión registradas con un valor de cuenta mayor de $ 1 millón o un patrimonio neto mayor de $ 2.1 millones. Dichos clientes se conocen como "clientes calificados", definidos bajo la Regla 205-3 de la Ley de Asesores de Inversión de 1940.
Desarrollos recientes
En 2016, los honorarios de fulcro representaron menos del 2% de los fondos registrados en los Estados Unidos (194 fondos; $ 790 mil millones). Se espera que el uso de las tarifas Fulcrum aumente a medida que aumenta la presión sobre los administradores de activos para reducir las tarifas de los fondos administrados activamente o justificarlos con un mejor rendimiento. Las tarifas de Fulcrum ya están en uso en fondos negociados en bolsa.
A fines de 2017, Fidelity International anunció que revisaría su estrategia de tarifas de capital a un modelo de tarifas de fulcro. En efecto, ofrecería una nueva clase de acciones para 10 fondos de renta variable activos que conllevarían un cargo administrativo que era 10 puntos básicos más bajo que los precios actuales. Dependiendo del rendimiento de los fondos, esa tarifa aumentaría o disminuiría en 20 puntos básicos (el rendimiento se mediría en una base de tres años).
La razón por la cual un gigante de administración de fondos emplearía una tarifa de apoyo en fondos administrados activamente es porque continúan teniendo un rendimiento inferior al de los fondos de índice de bajo costo (pasivos), que han capturado la mayor parte de las entradas netas en los Estados Unidos durante la última década. Para hacer que los fondos de capital activos sean más populares, Fidelity esencialmente está reduciendo su costo, pero se permite participar al alza si superan su fantasma.
Fidelity no está solo en el uso selectivo de honorarios de fulcro; Vanguard, Janus y Alliance Bernstein, así como otros gestores de fondos, también los emplean.
¿Funcionan las tarifas Fulcrum?
Según la investigación, las tarifas de incentivos para fondos mutuos no han mostrado ninguna asociación con un mejor desempeño ajustado al riesgo. Por el contrario, los administradores de fondos mutuos pagados a través de tarifas de incentivos tienden a lograr mayores retornos simplemente asumiendo más riesgos. Peor aún, cuando se retrasan sus puntos de referencia, agregan más riesgo. A pesar de esto, tales tarifas basadas en el rendimiento siguen siendo populares entre los inversores.
