El precio del oro bajó a mínimos de tres semanas durante la semana pasada a medida que el dólar ganó tracción en medio de las mayores expectativas de un ajuste de la Fed más agresivo. Las tendencias se invirtieron desde la tarde del jueves, con el comercio de oro por encima de $ 1.320 por onza a medida que el dólar y los mercados de valores se vieron presionados por los temores sobre las crecientes tensiones comerciales.
Es probable que las tendencias en los rendimientos de los bonos, el dólar y el apetito por el riesgo dominen durante la próxima semana, con una mayor volatilidad que sea una característica clave del mercado. Las publicaciones de datos económicos de los Estados Unidos continuarán siendo monitoreadas muy de cerca, especialmente dado el enfoque continuo en la inflación y los planes de ajuste de la Fed.
Datos de fabricación vencidos
El índice ISM Non-Manufacturing de EE. UU. Se publicará el lunes, con expectativas de una lectura notablemente sólida dados los datos de fabricación que registraron la lectura de titulares más fuerte desde mayo de 2004. La publicación de datos más importante será el informe de empleo del viernes, especialmente dado el continuo debate sobre las tendencias de inflación. El cambio en las nóminas no agrícolas siempre genera volatilidad, y la tasa de desempleo será importante para medir el grado de restricción del mercado laboral, aunque los datos de ganancias promedio probablemente tendrán el mayor impacto a corto plazo.
Los datos de ganancias más fuertes de lo esperado el mes pasado fueron un factor crucial para desencadenar el aumento de las preocupaciones por la inflación, y los datos de este mes inevitablemente se verán de cerca en Wall Street. Otra lectura sólida intensificaría las preocupaciones por la inflación y reforzaría las expectativas de que la Reserva Federal necesitará endurecer la política monetaria de manera más agresiva al sancionar cuatro alzas de tasas este año. En este entorno, es probable que el dólar obtenga un nuevo apoyo, lo que tenderá a presionar a la baja los precios del oro. Por el contrario, una publicación moderada para las ganancias promedio sería importante para atenuar las preocupaciones de inflación, con el oro impulsado por un dólar más débil y una caída en los rendimientos de los Estados Unidos.
Los mercados han valorado por completo el aumento de las tasas de la Reserva Federal en la reunión de marzo, y ha habido un cambio en los mercados de futuros para indicar un mayor potencial de cuatro subidas de tasas durante 2018. En este entorno, solo hay un alcance limitado para ganancias en dólares en un cambio adicional en los rendimientos de EE. UU. a menos que los temores de inflación aumenten sustancialmente.
Decisiones del Banco Central
En este contexto, las decisiones políticas y los comentarios del mercado de los otros dos bancos centrales del G3 también serán importantes tanto para los mercados de divisas como para el oro. El BCE anunciará su última decisión política el jueves, sin probable cambio en la política. Sin embargo, existe la posibilidad de un cambio en la orientación hacia adelante con la eliminación de un sesgo de alivio. Una postura relativamente dura tendería a fortalecer el euro, aunque cualquier soporte para el oro sería compensado por el potencial de mayores rendimientos de los bonos.
El Banco de Japón anunciará su decisión de política el viernes, nuevamente sin que se espere ningún cambio en la política. La orientación a futuro del banco también será un componente clave dadas las expectativas de una retirada gradual del programa de flexibilización cuantitativa el próximo año. Los comentarios moderados del gobernador Haruhiko Kuroda tenderían a apoyar al dólar y empujarían al oro a la baja.
Las expectativas de rendimiento de los Estados Unidos deberían proteger al dólar y limitar el alcance de la compra de oro, aunque las tendencias en el apetito por el riesgo seguirán siendo un foco importante, especialmente con los mercados de renta variable que se ven sometidos a una presión renovada de ventas durante la semana. Nuevas pérdidas agudas en los mercados de renta variable y un deterioro general de las condiciones de riesgo desencadenarían un nuevo apoyo defensivo para el oro.
La evolución del comercio será un foco importante durante la semana posterior al anuncio del presidente Trump de aranceles sobre las importaciones estadounidenses de acero y aluminio que aumentaron los temores sobre las guerras comerciales. Un aumento sostenido en las tensiones comerciales mundiales aumentaría el riesgo de presión de venta en los mercados de renta variable mundiales, lo que también tendería a aumentar el soporte potencial del oro. Una mayor presión al alza sobre las tasas LIBOR también tenderá a socavar las condiciones de riesgo y aumentar el potencial de soporte defensivo del oro.
