Hay evidencia para respaldar el razonamiento detrás de la hipótesis del mercado eficiente, pero la conclusión básica extraída de la teoría no se deriva lógicamente de ella y está equivocada. La hipótesis del mercado eficiente esencialmente teoriza que la eficiencia del mercado hace que los precios de las acciones reflejen con precisión toda la información disponible en un momento dado. La versión más sólida de la teoría es que toda la información relevante para los precios de las acciones ya está reflejada en el precio actual del mercado. Una variación algo menos ambiciosa de la teoría es que toda la información pública relevante siempre se refleja en los precios de las acciones de mercado y el mercado se ajusta casi instantáneamente a cualquier información privada o interna una vez que se conoce públicamente. En esencia, el comercio en el mercado es eficiente, ya que conduce al precio de mercado actual en cualquier momento dado que refleja con precisión el valor real de una acción u otro activo de inversión.
La evidencia de la acción del mercado ciertamente apoya la teoría. Una ocurrencia común en los mercados es la publicación de lo que se interpreta como noticias negativas para un mercado seguido no por una caída en el precio, sino básicamente por una no reacción seguida por un aumento en el precio. Los operadores y analistas explican esto con frecuencia diciendo que el mercado ya tenía un precio en las malas noticias antes de su lanzamiento público.
Sin embargo, incluso si la hipótesis es esencialmente correcta, la conclusión principal que se extrae de ella es que, por lo tanto, es imposible para un comerciante "vencer al mercado" consistentemente, está equivocada. La teoría es que, dado que el precio de mercado siempre refleja el valor real de mercado, uno nunca puede, por ejemplo, comprar una acción infravalorada, ya que, según la hipótesis, si bien una acción puede parecer infravalorada, de hecho está debidamente valorada en un momento dado. A partir de esta conclusión, que es un poco cuestionable en sí misma, los suscriptores de la hipótesis del mercado eficiente luego dan el salto injustificado e ilógico a la conclusión más amplia de que la eficiencia del mercado significa que ningún inversor puede superar constantemente el rendimiento promedio general de la inversión del mercado.
Tal conclusión definitiva sobre el posible rendimiento del inversor simplemente no se deriva lógicamente de las premisas de la teoría. Incluso admitiendo la idea de que el precio actual de la cuota de mercado siempre refleja con precisión el valor real de mercado, esto no excluye la posibilidad de que un determinado inversor individual o administrador de cartera pueda obtener ganancias consistentes de los cambios en el precio de mercado que ocurren. No hay nada en la teoría de hipótesis de mercado eficiente que lógicamente lleve a la conclusión de que no es posible para un inversor o analista, por ejemplo, hacer un análisis fundamental y especular con precisión antes del hecho sobre el éxito generalizado del uso de Internet y hacer un fortuna comprando acciones de Google a $ 30 por acción.
De hecho, numerosos inversores han demostrado su capacidad para superar constantemente el mercado a lo largo del tiempo, incluidos Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros y Warren Buffett. Si bien hay evidencia de que el precio de mercado en cualquier momento incorpora efectivamente toda la información relevante, los hechos muestran que es un error, un error de lógica, sacar la conclusión de que los inversores astutos no pueden superar constantemente al mercado.
