Los fondos de cobertura han estado en una juerga de compras en el sector de atención médica golpeado últimamente, ya que venden las existencias de acciones de tecnología de la información. Las acciones de atención médica, obstaculizadas por el aumento de los riesgos regulatorios a principios de año, ahora comprenden la mayor exposición neta para los fondos de cobertura y su mayor posición de sobreponderación neta en comparación con el Russell 3000. Mientras tanto, el sector de tecnología de la información está perdiendo favor con los fondos de cobertura, convirtiéndose en el mayor parte del sector infraponderado en medio de los crecientes riesgos de guerra comercial entre Estados Unidos y China, según Goldman Sachs.
"Los fondos tomaron el declive impulsado por las políticas de las acciones de atención médica en 1S como una oportunidad para elevar al sector al mayor sobrepeso neto frente al Russell 3000", escribieron los analistas de Goldman en un reciente informe de Hedge Fund Trend Monitor. "Los fondos recortaron posiciones en semiconductores y otras acciones expuestas al conflicto comercial entre Estados Unidos y China".
La compañía farmacéutica Allergan PLC (AGN), las aseguradoras de salud UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) y Humana Inc. (HUM), y la compañía de servicios de atención médica administrada WellCare Health Plans Inc. (WCG) se encuentran entre 50 acciones que aparecen en la lista VIP de Goldman's Hedge Fund. Estas "acciones que más importan" son las que aparecen con mayor frecuencia en las diez principales tenencias de carteras de fondos de cobertura. Allergan, Centene, Humana y WellCare fueron nuevas incorporaciones a esa lista.
Lo que significa para los inversores
Siguiendo la caída del mercado a fines de 2018, las acciones de atención médica se recuperaron a principios de año junto con el resto del mercado, pero después de llegar a un punto difícil a medida que las ideas de políticas como "Medicare para todos" cobraron impulso, desde entonces no han logrado mantener el ritmo. Pero ignorando el mayor riesgo regulatorio que ha frenado al sector, los fondos de cobertura vieron los precios deprimidos de las acciones como una oportunidad de compra. Las acciones de atención médica se negociaban con un descuento del 10% en el precio a ganancias (P / E) en relación con el S&P 500 a mediados de la semana pasada.
La exposición neta de los fondos de cobertura al sector actualmente se ubica en alrededor del 18%, por lo que es su mayor exposición entre todos los sectores. Con 442 pb por encima de la ponderación de Russell 3000, la atención médica se ha convertido en la posición sobreponderada más grande en las carteras de fondos de cobertura, por encima de los servicios de comunicación discrecionales (+355 pb) y de comunicación (+232 pb). Si bien los fondos de cobertura han sobrepeso la atención médica desde principios de 2015, su inclinación actual en relación con el Russell 3000 está cerca de un máximo de 10 años.
Mientras tanto, los fondos de cobertura han estado reduciendo su exposición a la tecnología, que ahora es su sector más infraponderado en comparación con las ponderaciones del Russell 3000. Si bien la tecnología sigue siendo la segunda exposición más grande en carteras de fondos de cobertura, en alrededor del 16.3%, esa exposición es 442 pb por debajo de la de Russell 3000, más infraponderada que las financieras (-426 pb) y las de consumo básico (-391 pb). Los fondos de cobertura han estado infraponderados en tecnología al menos desde 2010, pero después de aumentar la exposición al sector entre 2014 y 2017, se han retirado.
"Las elevadas valoraciones y el creciente conflicto comercial entre Estados Unidos y China han alejado a los fondos de cobertura del sector tecnológico desde 2017", escribieron los analistas de Goldman. "En particular, los fondos han reducido constantemente la participación de capitalización de mercado entre las acciones más expuestas al conflicto comercial entre Estados Unidos y China, como los semiconductores".
Mirando hacia el futuro
Si bien los fondos de cobertura han mantenido una posición sobreponderada en acciones de atención médica durante los últimos cuatro años y han estado infraponderados en acciones tecnológicas durante más tiempo, esa apuesta no ha dado resultado. El sector tecnológico ha superado fácilmente el cuidado de la salud en los últimos cinco años. Pero si las tensiones de la guerra comercial continúan aumentando, haciendo que los vientos en contra del sector tecnológico sean mayores que los vientos en contra regulatorios que enfrentan la atención médica, entonces esas apuestas finalmente pueden comenzar a dar sus frutos.
