¿Qué es la teoría de Hotelling?
La teoría de Hotelling, o la regla de Hotelling, postula que los propietarios de recursos no renovables solo producirán un suministro de su producto básico si puede producir más que los instrumentos financieros disponibles, específicamente el Tesoro de los Estados Unidos u otros valores similares que devenguen intereses. Esta teoría supone que los mercados son eficientes y que los propietarios de los recursos no renovables están motivados por las ganancias. Los economistas utilizan la teoría de Hotelling para intentar predecir el precio del petróleo y otros recursos no renovables, basándose en las tasas de interés vigentes. La regla de Hotelling lleva el nombre del estadístico estadounidense Harold Hotelling.
Para llevar clave
- La teoría de Hotelling define el precio al que el propietario o un recurso no renovable lo extraerá y venderá, en lugar de dejarlo y esperar. Basa el precio en bonos del Tesoro de EE. UU. O en algunos valores similares que devengan intereses. La regla fue ideada por el estadístico estadounidense Harold Hotelling.
Entendiendo la teoría de Hotelling
La teoría de Hotelling aborda una decisión fundamental para un propietario de un recurso no renovable: mantener el recurso en el suelo y esperar un mejor precio el próximo año, o extraerlo y venderlo e invertir el producto en una garantía que devengue intereses. Considere un propietario de depósitos de mineral de hierro. Si este minero espera una apreciación del 10% del mineral de hierro en los próximos 12 meses, y la tasa de interés real prevaleciente (tasa nominal menos inflación) en la que puede invertir es solo del 5% anual, elegirá no extraer el mineral de hierro. Los costos de extracción son ignorados en su teoría. Si se cambiaran los números, con una expectativa de apreciación del precio del 5% y una tasa de interés del 10%, el propietario extraería el mineral de hierro, lo vendería e invertiría el producto de las ventas con un rendimiento del 10%. El minero será indiferente al 5% y 5%.
Teoría y práctica
En teoría, entonces, las tasas de aumento de precios de los recursos no renovables como el petróleo, el cobre, el carbón, el mineral de hierro, el zinc, el níquel, etc. deberían seguir el ritmo de los aumentos de las tasas de interés reales. En la práctica, el Banco de la Reserva Federal de Minneapolis concluyó en un estudio de 2014 que la teoría de Hotelling falla. Las tasas de apreciación de los precios de todos los productos básicos examinados por los autores se quedaron cortas, algunas muy cortas, de la tasa promedio anual de los títulos del Tesoro de los Estados Unidos. Los autores sospecharon que los costos de extracción explicaban la diferencia.
¿Quién fue Harold Hotelling?
Harold Hotelling (1895 - 1973) fue un estadístico y economista estadounidense afiliado a la Universidad de Stanford y la Universidad de Columbia en sus primeros y mediados años de carrera y luego en UNC-Chapel Hill hasta su jubilación. Además de la teoría homónima sobre los precios de los recursos no renovables, es conocido por la distribución T-square de Hotelling, la ley de Hotelling y el lema de Hotelling.
