Todas las empresas deben recaudar dinero llamado capital para financiar sus operaciones. En general, el capital proviene de dos fuentes: inversores y deuda.
Piense en una empresa que recién comienza. El dueño del negocio puede obtener algo de capital a través de inversionistas o vendiendo acciones, llamado financiamiento de capital. Cualquier financiación que no se financie con fondos propios se financia con deuda, incluidos préstamos y bonos.
Ninguno de los dos tipos de capital carece de inconvenientes: ninguno es gratuito. Tanto la deuda como el capital social tienen un precio de algún tipo. Los accionistas requieren dividendos y los bancos requieren el pago de intereses sobre los préstamos. Las empresas deben realizar un seguimiento del costo de reunir capital para garantizar que las operaciones se financien de la manera más rentable posible.
Uso del costo promedio ponderado de capital
Al evaluar la eficacia de una estrategia de financiamiento corporativo, los analistas utilizan un cálculo llamado costo promedio ponderado de capital (WACC) para determinar cuánto termina pagando una empresa por los fondos que recauda.
Este promedio ponderado se calcula aplicando primero pesos específicos a los costos de capital y deuda. El costo ponderado de la deuda se multiplica por el inverso de la tasa del impuesto de sociedades, o 1 menos la tasa del impuesto, para tener en cuenta el escudo fiscal que se aplica a los pagos de intereses. Finalmente, los costos ponderados de capital y deuda se suman para generar el costo promedio ponderado total del capital.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1 − TaxRate) donde: E = Valor de mercado de la equidadV = Valor total de mercado de la equidad y la deudaKe = Costo de la equidadD = Valor de mercado de la deudaKd = Costo de la tasa de deuda = tasa de impuesto corporativo
Calcular los costos de capital puede ser bastante complicado, especialmente en términos de equidad. Sin embargo, determinar sus respectivos pesos es bastante sencillo. Dado que esta ecuación supone que todo el capital proviene de deuda o capital, es tan simple como calcular la proporción del capital total que proviene de cada fuente.
Por ejemplo, suponga que una nueva startup recauda $ 500, 000 en capital de los inversores y saca un préstamo bancario por un total de $ 300, 000. El rendimiento requerido de la inversión de los accionistas, o costo de capital (COE), es del 4 por ciento, y la tasa de interés del préstamo es del 8, 5 por ciento. La tasa de impuestos corporativos para el año, también llamada tasa de descuento, es del 30 por ciento. Dado que la cantidad total de capital recaudado es de $ 800, 000, la proporción del capital al capital total es de $ 500, 000 / $ 800, 000, o 0.625. Dado que la deuda y el capital son los únicos tipos de capital, la proporción de la deuda es igual a 1.0 menos la proporción del capital, o 0.375. Esto se confirma realizando el cálculo original utilizando deuda en lugar de capital: $ 300, 000 / $ 800, 000 = 0.375.
Para calcular el WACC, aplique los pesos calculados anteriormente a sus respectivos costos de capital e incorpore la tasa de impuesto corporativo:
(0.625 *.04) + (0.375 *.085 * (1-.3)) = 0.473, o 4.73%.
Los valores de la deuda y el patrimonio pueden calcularse utilizando el valor en libros o el valor de mercado. El valor en libros se refiere al valor de un activo tal como se ingresó en el balance general, o su valor real en efectivo, mientras que el valor de mercado se refiere al valor de un activo si se negoció en una subasta.
Dado que los valores de la deuda y el patrimonio afectan intrínsecamente el cálculo de sus respectivas ponderaciones, es importante determinar qué tipo de valoración es la más adecuada, dado el contexto. Los cálculos que involucran el costo esperado del nuevo capital, como en el ejemplo anterior, utilizan el valor de mercado del capital.
