Cuando las empresas no pueden pagar sus deudas, pueden tener opciones muy limitadas para su futuro. Una de esas opciones puede ser la bancarrota, el término legal utilizado para describir el proceso necesario para ayudar a pagar las deudas y otras obligaciones. Si bien siempre se considera un último recurso, la bancarrota puede dar a las empresas un nuevo comienzo al tiempo que ofrece a los acreedores cierto grado de reembolso en función de los activos disponibles para liquidación.
La bancarrota generalmente ocurre cuando una empresa tiene mucha más deuda que capital. Si bien la deuda en la estructura de capital de una empresa puede ser una buena forma de financiar sus operaciones, conlleva riesgos.
Siga leyendo para obtener más información sobre las estructuras de costos de capital y cómo se ven afectados por los costos de bancarrota.
Para llevar clave
- Las empresas que usan deuda y capital logran una estructura de capital óptima y financian sus operaciones. Aquellos que se financian con deuda se consideran más valiosos porque pueden usar los intereses para disminuir sus obligaciones tributarias. Pero asumir demasiada deuda puede aumentar el nivel de riesgo para accionistas, así como el riesgo de quiebra. Los costos de bancarrota, que incluyen honorarios legales, pueden erosionar la estructura general de capital de una empresa.
La teoría Modigliani-Miller
La teoría de Modigliani y Miller se utiliza en estudios financieros y económicos para analizar los valores de diferentes empresas. Según la teoría, el valor de una empresa se basa en su capacidad para generar ingresos, así como en el riesgo de sus activos subyacentes. Una advertencia importante es que el valor de la empresa es independiente de cómo distribuye las ganancias y cómo se financian sus operaciones.
Según la teoría, las empresas que utilizan el financiamiento de la deuda son mucho más valiosas que las que se financian solo con capital. Esto se debe a que existen ventajas fiscales al usar la deuda para administrar sus operaciones. Estas empresas pueden deducir los intereses de su deuda, reducir su obligación tributaria y hacerse más rentables que las que dependen únicamente del capital.
Estructuras de capital
Las empresas pueden usar una variedad de métodos diferentes para financiar sus operaciones para lograr una estructura de capital óptima. La mejor manera de hacer esto es tener una buena combinación de deuda y capital, que incluye una combinación de acciones preferentes y comunes. Esta combinación ayuda a maximizar el valor de una empresa en el mercado mientras reduce su costo de capital.
Como se señaló anteriormente, las empresas pueden utilizar el financiamiento de la deuda en su beneficio. Pero a medida que deciden asumir más deuda, su costo promedio ponderado de capital (WACC), el costo promedio, después de impuestos, que las empresas obtienen de las fuentes de capital para financiarse, aumenta. No siempre es una gran idea porque el riesgo para los accionistas también aumenta, ya que el servicio de la deuda puede reducir el retorno de la inversión (ROI), pagos de intereses más altos, lo que disminuye las ganancias y el flujo de caja. Debido a la alta deuda en la estructura de capital, el costo de financiar esa deuda aumenta y también aumenta el riesgo de incumplimiento.
El servicio de la deuda puede afectar el retorno esperado de la inversión de los accionistas.
Costos de bancarrota
Los mayores costos de capital y el elevado grado de riesgo pueden, a su vez, conducir al riesgo de quiebra. A medida que la compañía agrega más deuda a su estructura de capital, el WACC de la compañía aumenta más allá del nivel óptimo, aumentando aún más los costos de bancarrota. En pocas palabras, los costos de bancarrota surgen cuando existe una mayor probabilidad de que una compañía incumpla sus obligaciones financieras. En otras palabras, cuando una empresa decide aumentar su financiamiento de deuda en lugar de utilizar capital.
Para evitar la devastación financiera, las compañías deben tener en cuenta el costo de la bancarrota al determinar cuánta deuda asumir, incluso si deberían aumentar sus niveles de deuda. El costo de la bancarrota se puede calcular multiplicando la probabilidad de bancarrota por su costo total esperado.
Los costos de bancarrota varían según la estructura y el tamaño de la empresa. Generalmente incluyen honorarios legales, la pérdida de capital humano y pérdidas por la venta de activos en dificultades. Estos gastos potenciales hacen que la empresa intente lograr una estructura de capital óptima de deuda y capital. La compañía puede lograr una estructura de capital óptima cuando hay un equilibrio entre los beneficios fiscales y el costo tanto del financiamiento de deuda como del financiamiento de capital. Tradicionalmente, el financiamiento de la deuda es más barato y tiene beneficios fiscales a través de los pagos de intereses antes de impuestos, pero también es más riesgoso que el financiamiento de capital y no debe usarse exclusivamente.
Una empresa nunca quiere cambiar su estructura de capital más allá de este nivel óptimo para que su WACC sea alta, sus pagos de intereses sean altos y su riesgo de quiebra sea alto.
