Los problemas de agencia, también conocidos como problemas de agente principal o conflictos de interés asimétricos basados en información, son inherentes a muchas estructuras corporativas. Este conflicto surge cuando las partes separadas en una relación comercial, como los gerentes y accionistas de una corporación, o los directores y agentes, tienen intereses dispares. Los directores contratan agentes para representar los intereses de los directores. Los agentes, que trabajan como empleados, se supone y están obligados a servir a los mejores intereses del director. Los problemas ocurren cuando el agente comienza a servir diferentes intereses, como los propios intereses del agente. Por lo tanto, se produce un conflicto entre los intereses de los directores y los agentes cuando cada parte tiene diferentes motivaciones, o existen incentivos que ponen a las dos partes en desacuerdo entre sí.
Las corporaciones emplean varias técnicas dinámicas para eludir los problemas estáticos que resultan de los problemas de la agencia, incluyendo el monitoreo, incentivos contractuales, solicitar la ayuda de terceros o confiar en otros mecanismos del sistema de precios. El estudio de los problemas de la agencia está en curso en los círculos corporativos y académicos. Cada vez más, se reconocen los límites de diseño del contrato y las corporaciones están recurriendo a diferentes mecanismos de incentivos.
Para llevar clave
- El problema de la agencia es un conflicto de intereses inherente a cualquier relación en la que se espera que una parte actúe en el mejor interés de otra. En las finanzas corporativas, el problema de la agencia generalmente se refiere a un conflicto de intereses entre la administración de la compañía y los accionistas de la compañía. Se supone que actuar como el agente de los accionistas, o directores, debe tomar decisiones que maximicen la riqueza de los accionistas a pesar de que lo más conveniente para el gerente es maximizar su propia riqueza. Los problemas de agencia pueden mitigarse con los incentivos y el diseño del contrato adecuados.
Incentivar a los empleados
Si los agentes actúan de acuerdo con sus propios intereses, cambiar los incentivos para redirigir estos intereses puede ser beneficioso para los directores. Por ejemplo, establecer incentivos para lograr cuotas de ventas puede resultar en que más vendedores alcancen las metas de ventas diarias. Si el único incentivo disponible para los vendedores es el pago por hora, los empleados pueden tener un incentivo para desalentar las ventas. La creación de incentivos que fomentan el trabajo duro en proyectos que benefician a la compañía generalmente alienta a más empleados a actuar en el mejor interés del negocio. Al alinear el agente y los objetivos principales, la teoría de la agencia intenta cerrar la brecha entre empleados y empleadores creada por el problema del agente principal.
Modelos estándar de agente principal
Los teóricos financieros, los analistas corporativos y los economistas a menudo usan modelos de agente principal para estudiar y ofrecer soluciones a los problemas que resultan de conflictos de intereses en los acuerdos comerciales. Estos modelos están construidos para detectar y minimizar costos.
Existe una relación de agencia cada vez que las acciones de una de las partes afectan su propio bienestar y el bienestar de la otra parte en una relación contractual. La mayoría de los expertos de agencias intentan diseñar contratos que puedan alinear los incentivos de cada parte de una manera más eficiente. Tradicionalmente, dichos contratos tienen consecuencias no deseadas, como el riesgo moral o la selección adversa.
Los modelos de agente principal forman la base de la teoría de la agencia. La teoría de la agencia establece que el trabajo y el conocimiento están distribuidos de manera imperfecta (asimétrica) y que se necesitan medidas adicionales para corregir estas ineficiencias distributivas.
Los problemas de agencia surgen de condiciones de información asimétrica, donde una parte sabe más sobre algo que la otra.
Teoría de la Agencia
Los teóricos de las agencias siempre han asumido un papel importante para los mecanismos de incentivos explícitos, como los contratos escritos y el monitoreo, para mitigar los problemas de las agencias. La historia demuestra que estas soluciones son incompletas en función del riesgo moral y la selección adversa.
Los problemas de agente principal contienen elementos de la teoría de juegos, la teoría de la empresa y la teoría legal. Por ejemplo, la teoría de juegos demuestra límites para mecanismos de autoevaluación de otro modo racionales. El economista Ronald Coase argumentó ya en 1937 que los mecanismos de precios de mercado son suprimidos por los costos de transacción inherentes a una estructura corporativa jerárquica.
A través de los años, se han identificado varios mecanismos corporativos específicos diferentes como posibles soluciones a través de la teoría de agencias. Por ejemplo, en 2013, Apple comenzó a exigir a los empleados ejecutivos senior y a los miembros de la junta directiva que poseyeran acciones en la empresa. Este movimiento tenía la intención de alinear los intereses ejecutivos con los de los accionistas. La administración, en teoría, ya no se beneficia de las acciones que perjudican a los accionistas, ya que la inversión significativa que poseen los ejecutivos los obliga a ver sus propios intereses como idénticos a los intereses de los inversores. Los ejecutivos, contratados por los accionistas para representar los mejores intereses de la empresa y, por lo tanto, los mejores intereses de los inversores, deben prestar atención a los problemas que afectan la salud de la empresa y el crecimiento a largo plazo. Apple cree que este esfuerzo para abordar el problema del agente principal puede mejorar la rentabilidad para los inversores y mantener a la compañía competitiva para el futuro.
Mercado de control corporativo
El ejemplo más frecuente de disciplina de mercado para los gerentes corporativos es la adquisición hostil; los malos administradores dañan a los accionistas al no darse cuenta del valor potencial de una corporación, lo que proporciona un incentivo para que una mejor administración se haga cargo y mejore las operaciones.
Sistema de reputaciones
Una fuerza poderosa en cada mercado voluntario, el mecanismo de reputación proporciona un incentivo para coordinar las acciones de las partes con información y confianza limitadas. Hay docenas de ejemplos de asociaciones basadas en la reputación, la más amplia de las cuales se clasifica como cultura corporativa.
Otros ejemplos incluyen Better Business Bureau, Underwriters Laboratories, sindicatos de consumidores, grupos de vigilancia y otras agencias de consumidores que refuerzan las limitaciones de reputación.
$ 74 mil millones
El costo estimado de la quiebra de Enron en 2001, el colapso corporativo más grande en la historia de Estados Unidos en ese momento, que se atribuyó a problemas de agencia.
Cálculo económico y competencia
Finalmente, la gestión corporativa individual es disciplinada por otros gerentes competitivos. Toda la gerencia compite por la equidad de los accionistas, y los accionistas que sienten la pérdida de la mala gestión tienen un incentivo para cambiar la propiedad hacia una mejor gestión.
La teoría de la agencia solo recientemente ha llegado a reconocer el papel de los mercados dinámicos de capital y dinero en la resolución de problemas de la agencia. Las ineficiencias en las operaciones corporativas crean una forma de oportunidad de arbitraje para los empresarios, a través de organizaciones creadoras de reputación o adquisiciones, para mover el capital hacia una mejor gestión.
