Los inversores pueden usar el modelo de descuento de dividendos (DDM) para las acciones que se acaban de emitir o que se han negociado en el mercado secundario durante años. Hay dos circunstancias en las que DDM es prácticamente inaplicable: cuando la acción no emite dividendos y cuando la acción tiene una tasa de crecimiento muy alta.
El DDM es muy similar al método de valoración del flujo de caja descontado (DCF); La diferencia es que DDM se enfoca en los dividendos. Al igual que el método DCF, los dividendos futuros valen menos debido al valor temporal del dinero. Los inversores pueden usar el DDM para fijar el precio de las acciones en función de la suma de los flujos de ingresos futuros según la tasa de rendimiento requerida ajustada al riesgo.
¿Qué es el modelo de descuento de dividendos?
Cada acción común representa un reclamo de patrimonio sobre los flujos de efectivo futuros de la corporación emisora. Los inversores pueden asumir razonablemente que el valor presente de una acción común es el valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados. Esta es la premisa básica del análisis DCF.
El DDM asume que los dividendos son los flujos de efectivo relevantes. Los dividendos representan ingresos recibidos sin pérdida de activos (venta de acciones por ganancias de capital) y son comparables a los pagos de cupones de un bono.
Limitaciones del modelo de descuento de dividendos
Aunque los defensores de DDM creen que, tarde o temprano, todas las empresas pagarán dividendos por sus acciones comunes, el modelo es mucho más difícil de usar sin un historial de dividendos de referencia.
La fórmula para usar DDM es más frecuente cuando la corporación emisora tiene un historial de pagos de dividendos. Es increíblemente difícil pronosticar cuándo, y en qué medida, una empresa que no paga dividendos comenzará a distribuir dividendos a los accionistas.
Los accionistas controladores tienen un sentido de control mucho más fuerte sobre otras formas de flujo de efectivo, por lo que el método DCF podría ser más apropiado para ellos.
Una acción que crece demasiado rápido terminará distorsionando la fórmula básica de Gordon-Growth DDM, posiblemente incluso creando un denominador negativo y haciendo que el valor de una acción sea negativo. Existen otros métodos DDM que ayudan a disminuir este problema.
