¿Está interesado en beneficiarse del comercio de acciones que están en los titulares de las fusiones y adquisiciones? El arbitraje de riesgos es el camino a seguir.
También conocido como negociación de arbitraje de fusión, el arbitraje de riesgo es una estrategia de negociación especulativa impulsada por eventos. Intenta generar ganancias tomando una posición larga en las acciones de una compañía objetivo y opcionalmente combinándola con una posición corta en las acciones de una compañía adquirente para crear una cobertura. (Relacionado: Acciones de adquisición de comercio con arbitraje de fusión )
El arbitraje de riesgos es una estrategia comercial de nivel avanzado que generalmente practican los fondos de cobertura y los expertos cuantitativos. Puede ser practicado por comerciantes individuales, pero se recomienda para comerciantes experimentados debido al alto nivel de riesgo e incertidumbres involucradas.
Usando un ejemplo detallado, este artículo explica cómo funciona el comercio de arbitraje de riesgo, el perfil de riesgo-retorno, los escenarios probables para las oportunidades de arbitraje de riesgo y cómo los comerciantes pueden beneficiarse del arbitraje de riesgo.
Ejemplo de negociación de arbitraje de riesgo
Digamos que TheTarget, Inc. cerró a $ 30 por acción ayer por la noche, después de lo cual TheBigAcquirer, Inc. presentó una oferta abierta para comprarlo con una prima del 20%, a $ 36 por acción. Esta noticia se refleja instantáneamente en los precios de apertura de TheTarget por la mañana, y sus acciones llegarán a alrededor de $ 36.
Siempre existe un riesgo de transacción en las transacciones de fusión y adquisición (M&A). Es posible que el acuerdo no se lleve a cabo por una variedad de razones: desafíos regulatorios, problemas políticos, desarrollos económicos, la compañía objetivo rechaza la oferta o recibe contraofertas de otros postores. Debido a esto, el precio de TheTarget oscilará por debajo del precio de oferta de $ 36, digamos $ 33, $ 34, $ 35.50 y así sucesivamente. Cuanto más cerca esté del precio de oferta, mayor será la probabilidad de que el acuerdo se lleve a cabo.
También existe la posibilidad de que el precio de negociación se dispare por encima del precio de oferta de $ 36. Ocurre cuando hay múltiples adquirentes interesados y existe una alta probabilidad de que algún otro postor pueda presentar una oferta más alta. Aún así, el precio probablemente se asentaría en un nivel algo más bajo que la oferta más alta final. Entonces, procedamos con el primer caso, en el que el precio de negociación es inferior a $ 36.
Suponga que el precio de TheTarget comienza a subir de $ 30 hacia el precio de oferta de $ 36. El operador de arbitraje de riesgo aprovecha la oportunidad a tiempo para comprar las acciones a $ 33. El acuerdo llega a $ 36, después de que se completen todos los procesos reglamentarios obligatorios, dentro de tres meses. El operador obtiene una ganancia de $ 3 por acción, o 9.09% en tres meses, o aproximadamente 37% de ganancia anualizada.
Cobertura de adquisición de acciones de la empresa
En realidad, junto con el salto de precios en la compañía TheTarget, también se observa una disminución en el precio de las acciones de la compañía TheBigAcquirer. La razón es que la empresa adquirente asumirá el costo de financiar la adquisición, pagar la prima de precio y permitir que la empresa objetivo se integre en la unidad más grande. En esencia, el objetivo se beneficia a expensas del adquirente.
Si el precio de la acción de TheBigAcquirer disminuye de $ 50 a $ 48 después de hacer esta oferta, el operador puede tomar una posición corta a $ 49, por ejemplo. Se beneficia con una ganancia de $ 1 por acción, o 2% en tres meses, o aproximadamente 8% de ganancias anualizadas.
Resumir las ganancias de las transacciones largas y cortas conducirá a (3 + 1) / (33 + 49) = 4.87% en tres meses, o 19.51% de ganancias anuales en general.
Otros escenarios comerciales para el arbitraje de riesgo
Además de las fusiones y adquisiciones, existen otras oportunidades de arbitraje de riesgo en casos de desinversiones, desinversiones, emisión de nuevas acciones (emisión de derechos o divisiones de acciones), solicitudes de quiebra, ventas de socorro o intercambio de acciones entre dos compañías.
Los árbitros de riesgo a menudo tienen una ventaja en tales situaciones, ya que proporcionan suficiente liquidez en el mercado para negociar las acciones involucradas. Compran lo que otros inversores comunes están desesperados por vender, y viceversa. Los árbitros de riesgo experimentados a menudo logran obtener una prima en dichos oficios para proporcionar la liquidez que tanto necesitan. (Relacionado: Negociando las probabilidades con el arbitraje )
Dichos cambios u ofertas a nivel corporativo toman tiempo suficiente para materializarse, abarcando meses, trimestres o incluso más de un año, lo que brinda oportunidades a los operadores expertos que pueden comerciar y obtener ganancias múltiples veces en las mismas acciones.
Riesgos en el comercio de arbitraje
El arbitraje de riesgos ofrece un alto potencial de ganancias, pero la magnitud del riesgo también es proporcional. Estos son algunos escenarios de riesgo, que podrían resultar de operaciones comerciales y otros factores:
- Las fusiones y adquisiciones y otros desarrollos corporativos son difíciles de rastrear regularmente. La hipótesis de mercado eficiente se aplica en gran medida en el comercio de la vida real, y el impacto de las noticias o rumores sobre posibles fusiones y adquisiciones se refleja instantáneamente en los precios de las acciones. Los operadores pueden terminar tomando posiciones a niveles de precios adversos y extremos, dejando poco margen para obtener ganancias. Los cargos de corretaje también afectan las ganancias. El riesgo de negociación, que indica que el acuerdo no se cumple, tiene múltiples repercusiones, y los operadores de arbitraje de riesgo deben evaluarlo de manera realista. Esto puede incluso involucrar la consulta de expertos legales, lo que aumenta los gastos. Si el acuerdo falla, los precios volverán a los niveles originales: $ 30 para el objetivo y $ 50 para el adquirente. El operador perderá $ 3 y $ 1, lo que lleva a una pérdida de $ 4. En términos porcentuales, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4.87% en tres meses, o una pérdida anualizada de 19.51% en general, a menudo sucede que un comprador / postor sobrevalúa la prima y, por lo tanto, el precio de sus acciones cae. Cuando el acuerdo falla, el mercado aplaude la evitación de un mal negocio para el adquirente, y el precio de sus acciones aumenta, potencialmente incluso más que sus niveles anteriores. Esto puede conducir a una mayor pérdida para el comerciante que tiene escasez de acciones de la adquirente. El mismo escenario de fracaso del trato afecta negativamente los precios objetivo de las acciones. Sus precios pueden caer a niveles mucho más bajos que aquellos durante el período previo al acuerdo, lo que lleva a mayores pérdidas. La línea de tiempo incierta es otro factor de riesgo para las transacciones en acuerdos de nivel corporativo impulsados por eventos. El capital comercial está bloqueado en el comercio durante al menos unos meses, lo que lleva a un costo de oportunidad. Algunos comerciantes también intentan beneficiarse al ingresar posiciones complejas utilizando derivados. Sin embargo, los derivados vienen con fechas de vencimiento, que pueden ser un desafío durante largos períodos de confirmación del acuerdo. Las operaciones de arbitraje de riesgo generalmente están en apalancamiento, lo que aumenta enormemente el potencial de ganancias y pérdidas.
La línea de fondo
El mundo de las fusiones y adquisiciones está lleno de incertidumbre, pero para los operadores experimentados, expertos en gestión de capital y capaces de actuar de manera rápida y efectiva en desarrollos del mundo real, el arbitraje de riesgos puede ser una estrategia altamente rentable.
