Al 28 de enero de 2015, el dólar estadounidense reinaba en los mercados mundiales de divisas, con 16 monedas principales que habían disminuido en un promedio de casi un 11% frente al dólar desde principios de 2014. Durante ese período, el desempeño de la mayoría Las monedas ampliamente negociadas frente al dólar fueron las siguientes: euro -17.4%, dólar canadiense -14.2%, dólar australiano -10.8%, yen japonés -10.7% y libra esterlina -8.4%. Como resultado, el índice del dólar estadounidense, que mide el valor del dólar frente a las monedas de seis socios comerciales importantes, alcanzó su nivel más alto en más de 11 años a principios de 2015.
El hecho de que el avance implacable del dólar tenga un efecto en la economía de los Estados Unidos es indiscutible, pero ¿el impacto general es positivo o negativo? Este debate se puso en primer plano cuando varias compañías estadounidenses advirtieron sobre el impacto del dólar fuerte en sus ganancias en enero de 2015. Aquí hay un desglose de cómo la apreciación del dólar estadounidense afecta varios aspectos de la economía:
Los consumidores
El gasto del consumidor representa aproximadamente el 70% de la economía de los Estados Unidos, y un dólar más fuerte es un beneficio neto para este motor principal de la economía. Hace que las importaciones sean más baratas, por lo que todo, desde fideos hasta automóviles de lujo, debería costar menos. Un sedán de lujo europeo que costaba $ 70, 000 cuando cada euro alcanzaba 1.40 dólares debería costar $ 57.500 si el dólar se apreciaba posteriormente y el euro ahora valía solo 1.15 dólares. El dólar más fuerte también hace que las exportaciones estadounidenses sean más caras, por lo que un exceso de bienes producidos en el país también debería traducirse en precios más bajos.
Los bienes de consumo más económicos darían como resultado más ingresos disponibles para los estadounidenses y, por lo tanto, más dinero para gastar en cosas divertidas como ir de compras, comer fuera, entretenerse y vacaciones. Los sectores específicos de la economía que se beneficiarían de esta ola de gastos incluyen minoristas, restaurantes, casinos, compañías de viajes, aerolíneas y líneas de cruceros. Una demanda interna más fuerte también ayuda a disminuir el impacto perjudicial de un dólar fuerte en la industria del turismo de EE. UU., Ya que el número de visitantes extranjeros disminuye significativamente porque el dólar más alto hace que sea más caro viajar a los EE. UU. Y vacacionar allí.
En general : impacto positivo en los productos básicos de consumo y los sectores de consumo discrecional.
Industria
El efecto del dólar más fuerte en la industria es mixto. Por ejemplo, la mayoría de los productos globales tienen un precio en dólares estadounidenses, por lo que un dólar más fuerte puede reducir la demanda en el extranjero y, por lo tanto, afectar los ingresos y la rentabilidad de los productores de recursos estadounidenses. Las empresas manufactureras se ven especialmente afectadas por el aumento del dólar, ya que tienen que competir en un mercado global y una moneda nacional que es incluso un 5% más fuerte puede tener un impacto considerable en su competitividad.
Por otro lado, una apreciación del dólar beneficia a las empresas que importan una gran cantidad de maquinaria y equipo, como empresas de ingeniería e industriales, ya que ahora costarían menos en dólares.
El dólar más fuerte ofrece la mayor ventaja a las empresas que importan la mayoría de sus productos pero que venden en el mercado interno, ya que sus beneficios principales y de resultados finales se benefician de una sólida demanda interna y menores costos de insumos.
Por el contrario, las ventas y ganancias de numerosas multinacionales estadounidenses que venden sus productos y servicios a nivel mundial se verían afectadas por el dólar más fuerte. Los productos farmacéuticos y la tecnología son dos sectores en los que las empresas estadounidenses tienen una presencia importante en todo el mundo, por lo que se ven sustancialmente afectados por un dólar en alza.
En enero de 2015, algunas de las compañías más grandes de los Estados Unidos como Microsoft Corp. (MSFT), Procter & Gamble Co. (PG), EI Du Pont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. (PFE) y Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) dijo que las fluctuaciones del tipo de cambio (es decir, el dólar fuerte) reducirían las ventas, hasta en 5 puntos porcentuales en algunos casos, y también tendrían un impacto negativo en las ganancias. Sin embargo, compañías como Apple Inc. (AAPL) (que obtiene más de la mitad de sus ingresos de fuera de los EE. UU.) Y Honeywell International Inc. (HON) pudieron mitigar la mayor parte del efecto del dólar más fuerte a través de coberturas monetarias oportunas.
En general : Impacto negativo en multinacionales, fabricantes y productores de recursos.
Comercio internacional y flujos de capital
Los giros monetarios tienen el mayor impacto en el comercio internacional, haciendo que las importaciones sean más baratas y las exportaciones más caras. Con el tiempo, un dólar estadounidense más fuerte servirá para ampliar el déficit comercial, que ejercerá gradualmente una presión a la baja sobre el dólar y lo empujará hacia abajo.
En términos de flujos de capital, un dólar más fuerte puede tener poco impacto en la inversión extranjera directa (IED) en los Estados Unidos, que durante mucho tiempo ha sido uno de los principales destinos de inversión del mundo. Las compañías internacionales invirtieron $ 236 mil millones en los EE. UU. En 2013, un aumento del 35% con respecto a 2012, lo que lo convierte en el mayor receptor de IED ese año. La IED tiende a ser inversiones de larga duración que duran décadas, y las empresas extranjeras que se sienten atraídas por el dinamismo y el enorme potencial del mercado estadounidense pueden estar dispuestas a tomar el dólar más fuerte con calma.
El dólar más fuerte también hace que sea más barato para las empresas estadounidenses invertir en el extranjero, ya sea en activos físicos o en entidades extranjeras, lo que genera mayores salidas de capital. Las fusiones transfronterizas y la actividad de adquisición por parte de compañías estadounidenses pueden aumentar durante un período de fortaleza del dólar, especialmente si ocurre cuando los mercados de capital y capital de EE. UU. Están cerca de máximos históricos (ya que las empresas estadounidenses pueden usar sus altos precios de acciones como moneda para adquisiciones), como fue el caso a principios de 2015.
La inversión extranjera de cartera (FPI) en los EE. UU. También puede aumentar durante un período de fortaleza del dólar, ya que generalmente coincide con una sólida expansión económica de los EE. UU. Una apreciación del dólar aumentaría los retornos de las inversiones estadounidenses, una propuesta atractiva para los inversores internacionales.
En general : positivo para las importaciones, negativo para las exportaciones, neutral para los flujos de capital.
Mercados financieros
El efecto de un dólar más fuerte en los mercados financieros también es mixto. Quizás el impacto más directo de un dólar en aumento es su impacto adverso en las ganancias corporativas. Esta fue una de las principales razones por las que el S&P 500 tuvo su mayor descenso en un año en enero de 2015.
Como se señaló anteriormente, la posibilidad de que los rendimientos de las inversiones se vean impulsados por una moneda apreciativa también aumenta el atractivo de los bonos del Tesoro de EE. UU. (Y otros instrumentos de renta fija) para los inversores extranjeros, siempre que el riesgo de tasas de interés más altas no sea significativo. Dicha demanda en el extranjero es un factor para mantener bajas las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos, lo que a su vez ayuda a estimular la economía. Tenga en cuenta que un dólar más fuerte también mantiene un control sobre la inflación "importada", lo que hace que el aumento de las tasas por parte de la Reserva Federal sea menos convincente.
Un área de la economía global donde el dólar más fuerte puede causar estragos es en los mercados emergentes. Ocasionalmente, un dólar en constante aumento puede hacer que las monedas de los mercados emergentes caigan en la preocupación por los déficits de cuenta corriente y las perspectivas económicas de estas naciones. La caída de las monedas aumenta en gran medida los pasivos denominados en dólares de los gobiernos y las empresas de los mercados emergentes, creando una espiral descendente que es difícil de detener. Esto a veces puede resultar en un desastre total como la crisis financiera asiática de 1997. En una economía global cada vez más interconectada, no se puede subestimar o ignorar el riesgo de que el dólar en aumento provoque una crisis en alguna parte del mundo que desencadene el contagio del mercado financiero..
En general : negativo para las ganancias corporativas de EE. UU., Negativo para la deuda de los mercados emergentes.
La línea de fondo
La apreciación del dólar estadounidense es un resultado neto positivo para la economía estadounidense, ya que la fuerte demanda de los consumidores y la baja inflación dan como resultado un fuerte crecimiento económico, compensando los efectos negativos como el impacto en las exportaciones y las ganancias corporativas.
