¿Qué son los convertibles colgados?
Los convertibles colgados son valores convertibles donde el precio de la acción del subyacente está muy por debajo del precio de conversión, por lo que es poco probable que los valores se conviertan en acciones ordinarias.
Para llevar clave
- Los convertibles colgados son valores convertibles donde el precio de la acción del subyacente está muy por debajo del precio de conversión, por lo que es poco probable que los valores se conviertan en acciones ordinarias. Debido a sus perspectivas limitadas de conversión, los convertibles colgados, también conocidos como convertibles reventados más como instrumentos de deuda. Para resolver el problema de un convertible colgado, una empresa necesitaría mejorar sus fundamentos para estimular las acciones comunes lo suficientemente alto como para alcanzar el precio de conversión.
Entendiendo los convertibles colgados
Debido a sus perspectivas limitadas de conversión, los convertibles colgados, también conocidos como convertibles reventados, se comercializan más como instrumentos de deuda que como valores de cuasicapital. Los convertibles colgados también se refieren a otros dos casos en los que la probabilidad de conversión es baja:
- Si el emisor no puede forzar la conversión hasta que las acciones ordinarias subyacentes alcancen un nivel de precio predefinido, porque la fecha de compra aún está muy lejos.
Los convertibles colgados pueden tomar la forma de bonos, que están respaldados por garantías u obligaciones, que dependen de la promesa del emisor de pagar sus obligaciones. Por ejemplo, considere una obligación convertible con un valor nominal de $ 1, 000 que se puede convertir en 100 acciones, por un precio de conversión de $ 10. Si el precio de las acciones subyacentes es de $ 4, esta obligación se consideraría un convertible colgado, especialmente si vence en un período relativamente corto. Por lo tanto, dicha obligación se valoraría como un instrumento de deuda, con su fijación de precios determinada por varios factores, incluyendo su tasa de cupón, vencimiento, tasas de interés de mercado actuales y rendimientos, y la calificación crediticia del emisor.
Valorar los convertibles también es un ejercicio complejo, ya que los factores que afectan los bonos, como las tasas de interés, y los factores que afectan las acciones, como el crecimiento de las ganancias, deben analizarse en conjunto. Según Calamos, el precio de una operación convertible más cercana a su valor de inversión, o el valor de un bono no convertible equivalente, estará más influenciado por las tasas de interés que una operación más cercana a su valor de conversión. Sin embargo, en general, un cambio en los fundamentos de la empresa emisora, para bien o para mal, tendrá el mayor impacto en el precio de un convertible.
Por lo tanto, para resolver el problema de un convertible colgado, una empresa necesitaría mejorar sus fundamentos, como el crecimiento de los ingresos, los márgenes operativos o el rendimiento del capital invertido, para estimular las acciones comunes lo suficientemente altas como para alcanzar el precio de conversión.
Beneficios y limitaciones de los convertibles colgados
Algunos inversores ven los valores convertibles colgados como lo mejor de ambos mundos. Tienen las cualidades de precio rentables y estables de un bono más la función de conversión que puede proporcionar el potencial para ganar acciones ordinarias, que históricamente han proporcionado una mayor apreciación del capital y han sido menos sensibles a las tasas de interés que los bonos. En otras palabras, a un inversor se le paga por esperar ganando pagos de cupones hasta el vencimiento o la conversión en acciones comunes. Para un inversionista de capital, los convertibles pueden ofrecer un grado de participación en mercados al alza y más protección a la baja en mercados turbulentos que poseer las acciones comunes.
Los convertibles colgados también tienen inconvenientes. Debido a la función de conversión, los convertibles pagan tasas de cupón más bajas que los bonos con el mismo vencimiento y calidad crediticia. El gerente de inversiones de convertibles, Calamos Investments, establece esta diferencia en 300 a 400 puntos básicos, un diferencial bastante amplio en el entorno actual de bajas tasas de interés. Y si las acciones del emisor funcionan mal, el inversor se quedará con un bono de menor pago.
