Jim Cramer, la estrella de Mad Money de CNBC solía hacer un segmento llamado "¿Estoy diversificado?" en el que los espectadores llamarían, le darían a Cramer sus cinco mejores participaciones y Cramer les haría saber si estaban bien diversificados. La idea de la diversificación de cinco acciones es absolutamente sorprendente y en su mayoría refutada por la comunidad de "selección de acciones", que tiende a creer que la cantidad de acciones individuales necesarias para diversificarse en realidad está más cerca de 30. Mientras que 30 es sin duda mejor que cinco, simplemente no es lo suficientemente bueno
TUTORIAL: Riesgo y Diversificación
¿De dónde viene el número mágico 30?
En 1970, Lawrence Fisher y James H. Lorie publicaron "Algunos estudios sobre la variabilidad de los rendimientos de las inversiones en acciones comunes", publicado en The Journal Of Business sobre la "reducción de la dispersión del rendimiento" como resultado de la cantidad de acciones en una cartera. Descubrieron que una cartera de 32 acciones creada al azar podría reducir la distribución en un 95%, en comparación con una cartera de toda la Bolsa de Nueva York. De este estudio surgió la leyenda mítica de que "el 95% del beneficio de la diversificación se captura con una cartera de 30 acciones". Por supuesto, ningún experto en acciones que se respete a sí mismo les diría a las personas que crean una cartera aleatoria, por lo que los administradores de inversiones ajustaron esto a "Elegimos los mejores 30 y logramos la máxima diversificación al mismo tiempo". En esta declaración, esencialmente dicen: "podemos capturar el retorno del mercado y capturar la diversificación al mercado seleccionando las 30 mejores acciones", y a menudo usan algo como la Figura 1 para probar sus afirmaciones. Lamentablemente, ninguno de los puntos es realmente cierto. (Para obtener más información sobre cómo crear una cartera diversificada, consulte Introducción a la diversificación de inversiones ).
La reducción del riesgo no es lo mismo que aumentar la diversificación
El estudio de Fisher y Loire se centró principalmente en la "reducción del riesgo" mediante la medición de la desviación estándar. En realidad, el estudio no trataba sobre ninguna mejora en la diversificación. Un estudio más reciente de Sur & Price abordó las deficiencias del estudio de Fisher y Loire mediante el uso de medidas de diversificación adecuadas. Específicamente, buscaron el r cuadrado que mide la diversificación como el porcentaje de variación que se puede atribuir al mercado, así como el error de seguimiento que mide la variación de los rendimientos de la cartera frente a su punto de referencia. Los resultados de su estudio, la Tabla 1, muestran claramente que una cartera de incluso 60 acciones captura solo el 0, 86 o el 86% de la diversificación del mercado en cuestión.
Cantidad de existencias
| 1 | 15 | 30 | 60 60 | Mercado entero | |
| Desviación Estándar | 45, 00% | 16, 50% | 15, 40% | 15, 20% | 14, 50% |
| R 2 | 0.00 | 0, 76 | 0, 86 | 0, 86 | 1.00 |
| Error de seguimiento | 45, 0 | 8.1 | 6.2 | 5.3 | 0.0 |
Es importante recordar que incluso este concepto de estar 90% diversificado con solo 60 acciones es solo relativo al mercado específico en cuestión, es decir, las grandes empresas de capitalización de EE. UU. Por lo tanto, cuando construya su cartera, debe recordar diversificarse en todo el mercado global.
A medida que nos concentramos en disminuir el riesgo en la cartera, también debemos recordar considerar el costo de oportunidad; específicamente, el riesgo de perderse los mejores mercados bursátiles. La Figura 2 ilustra el desempeño de 2010 entre diferentes áreas de inversiones desglosadas por estilo, tamaño y nacional o extranjera.
Para estar adecuadamente diversificado con el fin de capturar adecuadamente los rendimientos del mercado y reducir el riesgo, debe capturar todo el mercado global y sus dimensiones conocidas de tamaño y estilo como se enumeran.
1. Pequeñas empresas de crecimiento interno
2. Valor doméstico Pequeñas empresas
3. Crecimiento interno Grandes empresas
4. Valor interno Grandes empresas
5. Pequeñas empresas de crecimiento extranjero
6. Empresas extranjeras de valor extranjero
7. Crecimiento extranjero Grandes empresas
8. Valor extranjero Grandes empresas
9. Empresas de mercados emergentes
Además, debe capturar toda la diversificación de la industria dentro de cada uno de los mercados anteriores.
1. Servicios de telecomunicaciones
2. Utilidades
3. Energía
4. Productos básicos de consumo
5. Cuidado de la salud
6. Materiales
7. Tecnología de la información
8. Finanzas
9. Consumidor discrecional
10. Industriales
TUTORIAL: El manual de la industria
Finalmente, debe asegurarse de poseer los próximos grandes logros. Un estudio titulado The Capitalism Distribution, de Eric Crittenden y Cole Wilcox, del Russell 3000 durante 1983-2006 ilustra cuán difícil es eso. A continuación se presentan algunos de los aspectos más destacados de su estudio y la Figura 3 presenta una representación visual de cuán pocos de los valores individuales serán realmente los ganadores que necesita elegir.
- El 39% de las acciones no fueron rentables El 18.5% de las acciones perdieron al menos el 75% de su valor El 64% de las acciones tuvieron un rendimiento inferior al Russell 300025% de las acciones fueron responsables de todas las ganancias del mercado
Debe preguntarse qué tan realista es que usted o su administrador de existencias puedan identificar a los de mejor desempeño antes de que actúen. ¿Qué tan poco realista es elegir algunas acciones y que una de ellas sea la próxima Dell (Nasdaq: DELL) o Microsoft (Nasdaq: MSFT) en las primeras etapas de su ejecución? ¿Cuán realista es que termines con una de las casi 40% de las acciones que perdieron dinero o una de las 18.5% que perdió el 75% de su valor? ¿Cuáles son las posibilidades hoy de que tenga los excedentes no descubiertos en su cuenta? El universo mundial de acciones es enorme. Pregúntese, ¿cuántas acciones realmente necesita para capturar un área específica, como el sector energético o el sector financiero? ¿Qué pasa si solo elegiste uno y fue el que se declaró en quiebra? Dudo que cinco por área sean suficientes, pero por el bien de los argumentos, diremos que cinco poblaciones son adecuadas por área para sentirse seguros.
Mínimo Necesario
Cuando lo miras así, necesitas un mínimo de cinco acciones en más de 200 industrias, ¡lo que equivale a más de 1, 000 acciones!
Siendo realistas, dudo que incluso este número sea suficiente para capturar la cartera de renta variable global. Algunas cosas importantes a considerar antes de comenzar a construir una cartera de 1000 acciones:
1. Aún tendría sus prejuicios o los de sus gerentes integrados en la cartera.
2. ¿Es su cartera lo suficientemente grande como para tener un tamaño de posición significativo en cada uno?
3. Tantas acciones para comerciar aumentarían el costo comercial.
4. El mantenimiento de registros y declaraciones administrativas sería abrumador.
5. Muy difícil, lento y costoso de investigar y gestionar.
6. Aún no podría estar 100% seguro de capturar cada futuro super stock.
7. El rendimiento depende de su sistema patentado o "guruness de selección de valores".
¿Por qué molestarse? (Aprenda a detectar la sobre diversificación en su cartera y descubra por qué algunos asesores financieros están motivados para hacerlo, lea los 4 principales signos de sobre diversificación ).
¿Por qué algunas personas prefieren acciones individuales a fondos?
Existen preocupaciones válidas y racionales por no querer ingresar a los fondos:
1. Costo
2. Flujos de fondos
3. Impuestos
Afortunadamente, todas estas preocupaciones se superan fácilmente utilizando solo fondos institucionales pasivos de bajo costo o fondos cotizados en bolsa (ETF). Por ejemplo, Vanguard MSCI Emerging Market ETF (NYSE: VWO) puede capturar eficientemente los impuestos del segmento de mercados emergentes, al tiempo que minimiza los problemas de flujo de fondos y por un costo relativamente bajo anualmente, pero las tarifas podrían cambiar. DFA International Small Cap Value Fund es un fondo mutuo que intenta capturar todo el segmento de pequeñas empresas de valor extranjero.
Aunque existen algunas preocupaciones válidas sobre los fondos, también hay una prevalencia de preocupaciones inválidas e irracionales:
1. Mala experiencia debido a la mala selección de fondos, solicitud y oportunidad
2. Comodidad al ver nombres conocidos como General Electric (NYSE: GE), Procter & Gamble (NYSE: PG), Coca - Cola (NYSE: KO), etc.
Desafortunadamente, poco se puede hacer para superar estas preocupaciones además de la educación y la paciencia. (Conozca las diferencias entre estos productos de inversión y cómo aprovechar al máximo, lea Mutual Fund o ETF: ¿Cuál es el adecuado para usted? )
La línea de fondo
Una cartera adecuadamente diversificada debe incluir una asignación significativa a múltiples estilos y clases de activos. No solo la diversificación de la industria. De lo contrario, corre el riesgo de perderse importantes oportunidades de mercado. Mediante el uso de ETF y fondos mutuos pasivos institucionales, puede capturar una exposición significativa a toda la cartera del mercado global con tan solo 12 valores y un costo total relativamente bajo de la cartera. Es fiscalmente eficiente, fácil de entender, monitorear, administrar y tiene buen sentido común.
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