Con los años, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de baja volatilidad han demostrado ser populares entre los inversores, y estos productos han sido importantes impulsores del fenómeno beta inteligente. Eso no significa que los inversores estén acudiendo continuamente a fondos de baja volatilidad. En realidad, los datos sugieren que los ETF como el ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV) y el Invesco S&P 500 Low Volatility Porftolio (SPLV), los dos mayores ETF de baja volatilidad centrados en los EE. UU., Han estado plagados de salidas durante el año pasado. Parte de la razón por la cual los inversores están abandonando fondos de "bajo volumen" podría estar relacionado con la frustración con respecto a estos productos que están rezagados en el mercado en general.
"En general, esto es lo que los inversores deberían esperar", dijo Morningstar en una nota reciente. "Las carteras de baja volatilidad tienden a ofrecer protección a la baja por encima del promedio a cambio de una participación al alza por debajo del promedio. A largo plazo, esto debería traducirse en mejores retornos ajustados al riesgo (no absolutos) para los inversores en acciones de baja volatilidad".
En los últimos 12 meses, SPLV y USMV han generado un rendimiento promedio de 8.3%, apenas más de la mitad del 16.2% devuelto por el S&P 500 durante el mismo período. Como señala Morningstar, los ETF de baja volatilidad están diseñados para tener un rendimiento menos pobre durante las recesiones del mercado, mientras que no participan en todo el alza entregada durante un mercado alcista.
Aún así, el margen por el cual SPLV y USMV están rezagados con respecto al S&P 500 durante el año pasado podría ser el catalizador de las salidas de esos ETF. Durante el año pasado, USMV ha perdido $ 2.440 millones en activos. SPLV ha arrojado $ 1.36 mil millones en activos en los últimos 12 meses, más que cualquier otro ETF de Invesco durante ese período, según datos del emisor.
Las desviaciones de SPLV y USMV se producen cuando los ETF han comenzado a verse muy diferentes de lo que los inversores esperan de las estrategias de volatilidad mínima. Por ejemplo, USMV asigna casi el 38% de su peso combinado a los sectores de salud y tecnología, los dos grupos con mejor desempeño en el S&P 500 este año. La tecnología es la quinta mayor ponderación del sector en SPLV con 11.7%, una de las mayores ponderaciones del ETF para ese sector en sus más de seis años de negociación. SPLV asigna más de un tercio de su peso combinado a las acciones de servicios industriales y financieros, lo que indica que las estrategias de baja volatilidad no siempre son utilidades o ETF básicos de consumo disfrazados como los críticos han alegado anteriormente.
"Desde el 1 de mayo de 2016 hasta el 30 de junio de 2017, USMV generó una rentabilidad anualizada del 12, 61% para los inversores", según Morningstar. "Mientras tanto, el rendimiento ponderado del flujo de caja colectivo de los inversores fue negativo del 0, 63%. Esta brecha de comportamiento enorme muestra que hay un amplio margen de mejora en la forma en que los inversores utilizan estos fondos".
