Movimientos mayores
Como he discutido varias veces en el Chart Advisor, Brexit representa una amenaza existencial para las economías del Reino Unido y Europa. Una contracción grave en esas economías también tendría un profundo impacto en los mercados de EE. UU. Y Asia.
Aunque existen muchos riesgos asociados con Brexit que deberían preocupar a los inversores estadounidenses, creo que los dos riesgos más acuciantes son:
- La amenaza del Brexit ya se ha correlacionado con una disminución en el valor de la libra esterlina (GBP). Esto significa que el dólar (USD) ha estado subiendo frente a una GBP más débil, lo que pone a los exportadores estadounidenses en desventaja y descuenta las ganancias obtenidas por las multinacionales estadounidenses. El euro (EUR) también ha estado disminuyendo debido al Brexit y la actual flexibilización monetaria del Banco Central Europeo. Esperaría que los problemas fundamentales con el GBP y el EUR junto con una mayor intervención del Banco Central Europeo ejercieran aún más presión al alza en el USD si se produce el Brexit. Las economías de Europa y el Reino Unido son la segunda y la sexta más grandes del mundo, respectivamente., lo que significa que la desaceleración del comercio en Europa tendría un profundo impacto en otros socios comerciales como Estados Unidos, China y Japón. Podemos suponer con seguridad que la reducción de la demanda en Europa y el Reino Unido afectaría los precios de los productos básicos, lo que tendría un impacto negativo en el sector energético de los Estados Unidos.
Sin embargo, a pesar de todo lo que parece, los riesgos de Brexit pueden estar disminuyendo ligeramente. El Parlamento del Reino Unido rechazó el acuerdo de Brexit propuesto por la primera ministra Theresa May (nuevamente) y votó hoy para rechazar un "Brexit sin acuerdo" al abandonar la UE el 29 de marzo sin un acuerdo.
Como puede ver en el siguiente cuadro, el tipo de cambio GBP / USD se fortaleció a favor del GBP después de la votación; Ha vuelto a subir por el escote de un patrón invertido de cabeza y hombros. La presión sobre el dólar estadounidense probablemente se aliviará a medida que las acciones del Reino Unido y Europa sigan al alza de la GBP.
Existe la posibilidad de que los inversores hagan una gran apuesta basada en demasiado optimismo. También se suponía que la votación original del Brexit del 16 de junio de 2016 había fallado. Como no puedo predecir el futuro, mantendré mi análisis condicional a la nueva información, pero en este punto, parece probable que parte del riesgo que ha estado frenando los rendimientos del mercado en 2018-2019 puede estar disminuyendo.
S&P 500
El S&P 500 se recuperó hoy al comienzo de la sesión antes de perder algo de terreno justo antes de la votación del Brexit. Como puede ver en el siguiente gráfico, aunque los precios han aumentado esta semana, el repunte de hoy se detuvo nuevamente en el rango de 2.800. Como discutí ayer en el Chart Advisor, una ruptura a nuevos máximos probablemente requerirá un mejor rendimiento en pequeñas capitalizaciones y datos económicos más sólidos.
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Indicadores de riesgo - Fondos de bonos del Tesoro
Aunque la mayoría de los indicadores de riesgo han proporcionado alguna confirmación (o al menos evitado la desconfirmación) de la recuperación de esta semana, los bonos del gobierno siguen siendo obstinadamente altos. Por ejemplo, como puede ver en el siguiente cuadro, el ETF de bonos del Tesoro (TLT) de más de 20 años iShares cedió muy poco hoy y solo ganó ayer.
Una correlación positiva entre los bonos del Tesoro a largo plazo y las acciones suele ser una mala señal para las acciones. Si los inversores están dispuestos a asumir más riesgos, el precio de los bonos generalmente cae a medida que los inversores buscan mayores rendimientos. Mi análisis muestra que, en los días en que tanto TLT como el S&P 500 han subido más de + 0.30% en un solo día, el rendimiento neto en las siguientes tres sesiones de negociación ha sido negativo el 65% del tiempo.
No creo que pueda explicar completamente las razones por las cuales esta señal a corto plazo se desarrolla como lo hace. Sospecho que se debe a que la amplitud del mercado o la participación institucional es baja el día en que ambas clases de activos suben. Aunque el desempeño de hoy en las acciones no se desarrolló típicamente, la volatilidad aún era muy alta, que es lo mínimo que hubiera esperado después de la fuerte correlación de ayer.
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Conclusión: bienes duraderos y crecimiento
Debido a que las noticias sobre el Brexit dominaron la sesión de negociación, algunos inversores pueden haber pasado por alto el hecho de que hoy se lanzaron pedidos de bienes duraderos. Este anuncio es importante porque señala la demanda de los consumidores y las empresas de equipos y productos con una vida útil de tres años o más.
Afortunadamente, el informe mostró que los pedidos aumentaron sobre una base ajustada, pero las ganancias fueron relativamente moderadas. Los datos justifican una perspectiva positiva para la economía a corto plazo, pero las tasas de crecimiento tan bajas no mejorarán las estimaciones del crecimiento del PIB que se han visto afectadas por la guerra comercial del presidente Trump.
