Movimientos mayores
Deutsche Bank AG (DB) anunció que despediría a 18, 000 trabajadores en todo el mundo y cerraría su departamento de comercio de acciones. En una escena justo después de la crisis financiera de 2008, los empleados del banco fueron vistos saliendo de las oficinas de Londres (las operaciones del Reino Unido son las más afectadas por los despidos de acciones) y se dirigieron al pub cercano.
La reacción a los despidos no siempre es negativa: a veces una organización recortadora significa que los márgenes mejorarán y se merece una prima. Sin embargo, los despidos del Deutsche Bank son otra señal de una organización problemática que nunca se recuperó del golpe doble de la crisis financiera de 2008 y la crisis de deuda griega de 2010 a 2012.
Desde una perspectiva técnica, las acciones de Deutsche Bank habían estado coqueteando con una ruptura por encima de la resistencia a $ 8 por acción el viernes. Sin embargo, está claro que la acción está regresando a sus mínimos. El cuadro a continuación muestra las acciones alemanas de Deutsche Bank, denominadas en euros, lo que creo que es una ilustración aún mejor de la situación en las últimas dos sesiones de negociación.
¿Hay algo que aprender del colapso del Deutsche Bank? En mi opinión, los inversores deberían vigilar muy de cerca a los bancos con problemas en Europa. Deutsche Bank no es el único banco con problemas, ni siquiera está en la peor forma. Es posible que la inestabilidad del sector bancario europeo también se desvanezca en el sistema bancario de EE. UU.
Las tasas son muy bajas, lo que puede ayudar a motivar a los prestatarios, pero también significa que los bancos tienen márgenes muy reducidos entre sus costos de préstamos y los ingresos por intereses de sus préstamos (el diferencial de rendimiento). No quiero engañar al comparar esto con Bear Stearns en 2008, pero la capitulación de Deutsche Bank es un desarrollo notable que debería hacer que los inversores sean más cautelosos sobre el sector financiero en general.
Russell 2000
Aunque los índices de gran capitalización están en nuevos máximos, las pequeñas capitalizaciones siguen teniendo un rendimiento inferior. Por ejemplo, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización bajó el doble que el S&P 500 hoy, ya que continúa rebotando en el nivel de resistencia de su canal actual.
Como puede ver en el siguiente gráfico del ETF iShares Russell 2000 (IWM), el fondo ha estado a la deriva entre $ 146 y $ 158 por acción, sin completar su propio patrón de cabeza y hombros invertidos. El soporte a $ 146 todavía se ve bien para los nuevos compradores, y espero que ese fuerte nivel de resistencia influya en el sentimiento de los inversores si permanece intacto.
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Indicadores de riesgo - Amplitud del mercado
El S&P 500 ha retrocedido algunas de las ganancias de la semana pasada hoy, pero la volatilidad sigue siendo relativamente baja. En la superficie, esto parece alentador. Sin embargo, si queremos evaluar qué tan fuerte ha sido el repunte, un estudio interesante es comparar el S&P 500, que está ponderado en función de la capitalización de mercado, frente al S&P 500 en un índice de igual peso.
En este momento, el S&P 500 tiene la mayor exposición a las compañías más grandes (los ganadores) y la menor exposición a las compañías más pequeñas (a menudo los perdedores o las acciones más riesgosas), por lo que si las compañías más grandes lo están haciendo muy bien, entonces el índice aumentará incluso si a las empresas más pequeñas les va mal. Esto puede suceder cuando los inversores se apresuran a comprar acciones que utilizan reservas de efectivo para realizar recompras o utilizan empresas más grandes como estrategia defensiva contra la volatilidad del mercado.
Un índice de igual peso mide el rendimiento promedio del S&P 500 como si cada acción, por grande que fuera, fuera el 0, 20% del índice. Si el índice de igual peso está por debajo del índice regular, entonces podemos suponer que la amplitud del mercado es débil.
Las últimas veces que el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo, mientras que el índice de igual peso mostró debilidad en enero de 2018, septiembre de 2018, abril de 2019 y julio de 2019. Esto significa que menos acciones están impulsando el repunte, lo que hace que las reversiones a corto plazo sean más probable. Como puede ver en el siguiente gráfico, esta ronda de debilitamiento ha existido desde finales de febrero, por lo que los inversores deberían estar un poco preocupados.
No confunda información como esta con una "señal de venta"; en cambio, es como leer el pronóstico del tiempo. Si hay una probabilidad creciente de precipitación, tome un paraguas cuando salga de la oficina, pero no renuncie a su trabajo. En mi opinión, eso significa que los operadores que buscan una cobertura contra la volatilidad repentina una vez que las ganancias comiencen a fluir en este mes probablemente se alegrarán de haberlo hecho.
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Conclusión: precavido antes de las ganancias
Odio dejar este tema del Asesor Gráfico en una nota amarga, pero las expectativas de recortes de tasas y ganancias ya son tan altas, siento que hay una exposición al riesgo desequilibrada a la baja en el corto plazo. Supongo que el lado positivo de una situación como esta es que, si estoy en lo cierto, debería haber grandes oportunidades para volver a comprar el soporte en unas pocas semanas.
