¿Qué es una relación de apalancamiento?
Un índice de apalancamiento es cualquiera de varias mediciones financieras que analizan cuánto capital viene en forma de deuda (préstamos) o evalúa la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. La categoría de índice de apalancamiento es importante porque las empresas confían en una combinación de capital y deuda para financiar sus operaciones, y conocer el monto de la deuda que posee una empresa es útil para evaluar si puede pagar sus deudas a medida que vencen. A continuación se analizarán varias relaciones de apalancamiento comunes.
Comprender la relación de apalancamiento
¿Qué le dice una relación de apalancamiento?
Demasiada deuda puede ser peligrosa para una empresa y sus inversores. Sin embargo, si las operaciones de una empresa pueden generar una tasa de rendimiento más alta que la tasa de interés de sus préstamos, entonces la deuda está ayudando a impulsar el crecimiento de las ganancias. Sin embargo, los niveles de deuda descontrolados pueden conducir a rebajas de crédito o peor. Por otro lado, muy pocas deudas también pueden generar preguntas. La renuencia o la incapacidad para pedir prestado puede ser una señal de que los márgenes operativos son simplemente demasiado ajustados.
Existen varias razones específicas diferentes que pueden clasificarse como una razón de apalancamiento, pero los principales factores considerados son la deuda, el patrimonio, los activos y los gastos por intereses.
También se puede usar un índice de apalancamiento para medir la combinación de gastos operativos de una empresa para tener una idea de cómo los cambios en la producción afectarán los ingresos operativos. Los costos fijos y variables son los dos tipos de costos operativos; Dependiendo de la empresa y la industria, la mezcla será diferente.
Finalmente, el índice de apalancamiento del consumidor se refiere al nivel de deuda del consumidor en comparación con el ingreso disponible y es utilizado en el análisis económico y por los formuladores de políticas.
Bancos y ratios de apalancamiento
Los bancos se encuentran entre las instituciones más apalancadas en los Estados Unidos. La combinación de la banca de reserva fraccionaria y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la protección ha producido un entorno bancario con riesgos crediticios limitados.
Para compensar esto, tres organismos reguladores separados, la FDIC, la Reserva Federal y el Contralor de la moneda, revisan y restringen los índices de apalancamiento para los bancos estadounidenses. Esto significa que restringen la cantidad de dinero que un banco puede prestar en relación con la cantidad de capital que el banco dedica a sus propios activos. El nivel de capital es importante porque los bancos pueden "anotar" la parte de capital de sus activos si los valores totales de los activos caen. Los activos financiados por deuda no pueden ser dados de baja porque a los tenedores de bonos y depositantes del banco se les deben esos fondos.
Las regulaciones bancarias para los coeficientes de apalancamiento son muy complicadas. La Reserva Federal creó pautas para las compañías tenedoras de bancos, aunque estas restricciones varían según la calificación asignada al banco. En general, los bancos que experimentan un rápido crecimiento o enfrentan dificultades operativas o financieras deben mantener índices de apalancamiento más altos.
Hay varias formas de requisitos de capital y radios de reserva mínima colocadas en los bancos estadounidenses a través de la FDIC y el Contralor de la moneda que afectan indirectamente los índices de apalancamiento. El nivel de escrutinio pagado para apalancar las tasas ha aumentado desde la Gran Recesión de 2007-2009, con la preocupación de que los grandes bancos sean "demasiado grandes para quebrar" y sirvan como una tarjeta de presentación para que los bancos sean más solventes. Estas restricciones limitan naturalmente la cantidad de préstamos otorgados porque es más difícil y más costoso para un banco obtener capital que pedir fondos prestados. Mayores requisitos de capital pueden reducir los dividendos o diluir el valor de las acciones si se emiten más acciones.
Para los bancos, el índice de apalancamiento de nivel 1 es el más utilizado por los reguladores.
- Un índice de apalancamiento es cualquiera de varias mediciones financieras que analizan cuánto capital viene en forma de deuda (préstamos) o evalúa la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones financieras. También se puede usar un índice de apalancamiento para medir la combinación de una empresa de los gastos operativos para tener una idea de cómo los cambios en la producción afectarán los ingresos operativos. Los índices de apalancamiento comunes incluyen el índice de endeudamiento, el multiplicador de capital, el grado de apalancamiento financiero y el índice de apalancamiento del consumidor. Los bancos tienen supervisión regulatoria sobre el nivel de apalancamiento que pueden tener, medido por los índices de apalancamiento.
Relaciones de apalancamiento para evaluar la solvencia y la estructura de capital
La relación deuda-capital (D / E)
Quizás la razón de apalancamiento financiero más conocida es la relación deuda / capital. Se expresa como:
Ratio de deuda a capital = Capital contable total Pasivo total
Por ejemplo, Macy's tiene una deuda de $ 15.53 mil millones y $ 4.32 mil millones en capital, a partir del año fiscal que terminó en 2017. La relación deuda / capital de la compañía es:
$ 15.53 mil millones ÷ $ 4.32 mil millones = 3.59 Los pasivos de Macy's representan el 359% del patrimonio de los accionistas, que es muy alto para una empresa minorista.
Una alta relación deuda / capital generalmente indica que una empresa ha sido agresiva al financiar su crecimiento con deuda. Esto puede generar ganancias volátiles como resultado de los gastos de intereses adicionales. Si el gasto por intereses de la empresa aumenta demasiado, puede aumentar las posibilidades de incumplimiento o quiebra de la empresa.
Típicamente, una relación D / E mayor que 2.0 indica un escenario arriesgado para un inversionista; sin embargo, este criterio puede variar según la industria. Las empresas que requieren grandes gastos de capital (CapEx), como las empresas de servicios públicos y de fabricación, pueden necesitar obtener más préstamos que otras empresas. Es una buena idea medir los índices de apalancamiento de una empresa con respecto al rendimiento anterior y con compañías que operan en la misma industria para comprender mejor los datos.
El multiplicador de equidad
El multiplicador de capital es similar, pero reemplaza la deuda con activos en el numerador:
Multiplicador de capital = patrimonio total Activos totales
Por ejemplo, suponga que Macy's (NYSE: M) tiene activos valorados en $ 19.85 mil millones y un capital contable de $ 4.32 mil millones. El multiplicador de capital sería:
$ 19.85 mil millones ÷ $ 4.32 mil millones = 4.59
Aunque la deuda no se menciona específicamente en la fórmula, es un factor subyacente dado que los activos totales incluyen la deuda.
Recuerde que Activos totales = Deuda total + Patrimonio total . La alta proporción de 4.59 de la compañía significa que los activos se financian principalmente con deuda que capital. Del cálculo del multiplicador de capital, los activos de Macy's se financian con pasivos de $ 15.53 mil millones.
El multiplicador de capital es un componente del análisis de DuPont para calcular el rendimiento del capital (ROE):
Análisis DuPont = NPM × AT × EM Donde: NPM = margen de beneficio neto AT = rotación de activosEM = multiplicador de capital
La relación deuda-capitalización
Un indicador que mide el monto de la deuda en la estructura de capital de una empresa es la relación deuda / capitalización, que mide el apalancamiento financiero de una empresa. Se calcula como:
Deuda total a capitalización = (SD + LD + SE) (SD + LD) donde: SD = deuda a corto plazoLD = deuda a largo plazoSE = capital contable
En este índice, los arrendamientos operativos se capitalizan y el patrimonio incluye acciones ordinarias y preferentes. En lugar de usar deuda a largo plazo, un analista puede decidir usar la deuda total para medir la deuda utilizada en la estructura de capital de una empresa. La fórmula, en este caso, incluiría intereses minoritarios y acciones preferidas en el denominador.
Grado de apalancamiento financiero
El grado de apalancamiento financiero (DFL) es una relación que mide la sensibilidad de las ganancias por acción (EPS) de una empresa a las fluctuaciones en sus ingresos operativos, como resultado de los cambios en su estructura de capital. Mide el cambio porcentual en EPS para un cambio unitario en las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) y se representa como:
DFL =% de cambio en EBIT% de cambio en EPS donde: EPS = ganancias por acción EBIT = ganancias antes de intereses e impuestos
DFL puede ser representado alternativamente por la siguiente ecuación:
DFL = EBIT-interésEBIT
Este índice indica que cuanto mayor sea el grado de apalancamiento financiero, mayores serán las ganancias volátiles. Dado que el interés suele ser un gasto fijo, el apalancamiento aumenta los rendimientos y la EPS. Esto es bueno cuando el ingreso operativo está aumentando, pero puede ser un problema cuando el ingreso operativo está bajo presión.
El coeficiente de apalancamiento del consumidor
El índice de apalancamiento del consumidor se utiliza para cuantificar el monto de la deuda que tiene el consumidor estadounidense promedio, en relación con su ingreso disponible.
Algunos economistas han declarado que el rápido aumento en los niveles de deuda del consumidor ha sido un factor principal para el crecimiento de las ganancias corporativas en las últimas décadas. Otros han culpado al alto nivel de la deuda del consumidor como una de las principales causas de la gran recesión.
Ratio de apalancamiento del consumidor = Ingreso personal disponible Deuda familiar total
Comprender cómo la deuda amplía los rendimientos es la clave para comprender el apalancamiento, pero como puede ver, se presenta en varias formas de análisis. La deuda en sí misma no es necesariamente algo malo, especialmente si se asume la deuda para hacer grandes inversiones en proyectos que generarán retornos positivos. El apalancamiento puede multiplicar los rendimientos, aunque también puede aumentar las pérdidas si los rendimientos resultan ser negativos.
La relación deuda-capital
La relación deuda-capital es una medida del apalancamiento financiero de una empresa. Es una de las razones de deuda más significativas porque se centra en la relación de los pasivos de deuda como un componente de la base de capital total de una empresa. La deuda incluye todas las obligaciones a corto y largo plazo. El capital incluye la deuda de la compañía y el patrimonio de los accionistas.
Este índice se utiliza para evaluar la estructura financiera de una empresa y cómo financia sus operaciones. Por lo general, si una empresa tiene una alta relación deuda / capital en comparación con sus pares, entonces puede tener un mayor riesgo de incumplimiento debido al efecto que la deuda tiene en sus operaciones. La industria petrolera parece tener un umbral de deuda al capital de alrededor del 40%. Por encima de ese nivel, los costos de la deuda aumentan considerablemente.
La relación de apalancamiento de deuda a EBITDA
La relación de apalancamiento deuda / EBITDA mide la capacidad de una empresa para pagar su deuda incurrida. Comúnmente utilizado por las agencias de crédito, determina la probabilidad de incumplimiento de la deuda emitida. Dado que las compañías de petróleo y gas generalmente tienen una gran deuda en sus balances, esta relación es útil para determinar cuántos años de EBITDA serían necesarios para pagar toda la deuda. Por lo general, puede ser alarmante si la relación es superior a 3, pero esto puede variar según la industria.
La relación deuda-EBITDAX
Otra variación de la relación deuda / EBITDA es la relación deuda / EBITDAX, que es similar, excepto que EBITDAX es EBITDA antes de los costos de exploración para empresas exitosas. Esta relación se usa comúnmente en los Estados Unidos para normalizar diferentes tratamientos contables para los gastos de exploración (el método de costo total versus el método de esfuerzos exitosos).
Los costos de exploración generalmente se encuentran en los estados financieros como exploración, abandono y costos de pozos secos. Otros gastos que no son en efectivo que deben agregarse nuevamente son los deterioros, la acumulación de obligaciones de retiro de activos y los impuestos diferidos.
El índice de cobertura de intereses
Otro índice de apalancamiento relacionado con los pagos de intereses es el índice de cobertura de intereses. Un problema con solo revisar las obligaciones totales de la deuda de una empresa es que no le dicen nada sobre la capacidad de la empresa para pagar la deuda. Esto es exactamente lo que el índice de cobertura de intereses pretende arreglar.
Esta relación, que equivale al ingreso operativo dividido por los gastos por intereses, muestra la capacidad de la compañía para realizar pagos de intereses. En general, desea ver una proporción de 3.0 o superior, aunque esto varía de una industria a otra.
La relación de cobertura de carga fija
Las veces que el interés ganado (TIE), también conocido como índice de cobertura de cargo fijo, es una variación del índice de cobertura de interés. Este índice de apalancamiento intenta resaltar el flujo de efectivo en relación con los intereses adeudados por pasivos a largo plazo.
Para calcular esta relación, encuentre las ganancias de la compañía antes de intereses e impuestos (EBIT), luego divida por el gasto de intereses de las deudas a largo plazo. Utilice las ganancias antes de impuestos porque los intereses son deducibles de impuestos; la cantidad total de ganancias puede eventualmente usarse para pagar intereses. Nuevamente, los números más altos son más favorables.
