¿Qué es un canje de responsabilidad?
Un canje de pasivo es un contrato derivado a través del cual dos partes intercambian su tasa de interés o exposición cambiaria a un pasivo. La mayoría de los swaps involucran flujos de efectivo basados en un monto principal nocional.
Por lo general, el director no cambia de manos. Un flujo de efectivo es fijo, mientras que el otro es variable, es decir, en función de una tasa de interés de referencia, tasa de cambio flotante o precio de índice.
Los términos y la estructura de un canje de pasivos son los mismos que para un canje de activos. Con un canje de pasivo, se intercambian exposiciones a un pasivo, mientras que un canje de activos intercambia exposición a un activo.
Los swaps no operan en bolsas, y los inversores minoristas generalmente no participan en swaps. En cambio, los swaps son contratos extrabursátiles entre empresas o instituciones financieras.
Para llevar clave
- Un pasivo es como un swap de activos, excepto que con un swap de pasivo las partes están intercambiando exposición a pasivos en lugar de activos. Las instituciones utilizan los swaps de pasivos para cubrir, posiblemente especular (poco frecuente) o cambiar la estructura de la tasa (fija o flotante) del pasivo y, por lo tanto, mejorar la correspondencia de los pasivos con la estructura de la tasa de los activos y otros flujos de efectivo.
Comprensión del canje de responsabilidad
Los swaps de responsabilidad se utilizan para intercambiar una deuda fija (o tasa variable) en una deuda flotante (o fija). Las dos partes involucradas están intercambiando salidas de efectivo.
Por ejemplo, un banco puede cambiar una obligación de deuda del 3% a cambio de una obligación de tasa variable de LIBOR más 0.5%. Actualmente, la tasa Libor puede ser del 2.5%, por lo que las tasas fijas y flotantes son las mismas en este momento. Sin embargo, con el tiempo, la tasa flotante puede cambiar. Si la tasa LIBOR aumenta al 3%, ahora la tasa flotante en el swap es 3.5%, y la parte que bloqueó la tasa flotante ahora paga más por esa responsabilidad. Si LIBOR se mueve hacia otro lado, pagarán menos de lo que originalmente eran (3%).
Las empresas y las instituciones usan permutas de responsabilidad para alterar si la tasa que pagan sobre las obligaciones es variable o fija. Es posible que deseen hacer esto si creen que las tasas de interés cambiarán y desean potencialmente beneficiarse de eso. También pueden ingresar un canje de pasivos para que la naturaleza del pasivo (fijo o flotante) coincida con sus activos, lo que puede producir flujos de efectivo fijos o flotantes. Los intercambios también se pueden usar para cubrirse.
Ejemplo de un intercambio responsable
Como ejemplo, la Compañía XYZ intercambia una tasa de interés LIBOR a seis meses más un 2.5% de responsabilidad por la tasa fija de seis meses de ABC del 5%. El monto principal nocional es de $ 10 millones.
La Compañía XYZ ahora tiene una tasa de responsabilidad fija del 5%, mientras que la Compañía ABC está asumiendo la LIBOR más una responsabilidad del 2.5%. Suponga que la tasa LIBOR a seis meses es actualmente del 2.5%, por lo que la tasa variable también es actualmente del 5%.
Suponga que después de tres meses, la tasa LIBOR ha aumentado a 2.75%, por lo que la tasa flotante ahora es de 5.25%. La compañía ABC ahora está peor que antes porque están pagando una tasa variable más alta que la tasa fija que tenían originalmente. Dicho esto, las empresas no suelen ingresar en swaps para ganar o perder dinero, sino más bien para cambiar los tipos de cambio en función de sus necesidades comerciales.
Si la tasa LIBOR cae al 2.25%, la tasa flotante es ahora del 4.75%, y la Compañía ABC está pagando una tasa más baja que el 5% que originalmente tenían.
Dado que los montos de capital no se intercambian normalmente, y los pasivos en realidad no cambian de manos, los cambios en la tasa de interés a lo largo del tiempo se abordan mediante liquidaciones a intervalos regulares o cuando expira el canje. Como las partes establecen los términos del canje, crean términos que ambas partes acuerdan.
