¿Qué es un acuerdo de bloqueo?
Un acuerdo de bloqueo es una disposición contractual que impide que personas con información privilegiada de una empresa vendan sus acciones durante un período de tiempo específico. Se usan comúnmente como parte del proceso de oferta pública inicial (IPO).
Aunque los acuerdos de bloqueo no son obligatorios según la ley federal, los suscriptores a menudo requerirán que ejecutivos, capitalistas de riesgo (VC) y otras personas con información privilegiada de la compañía firmen acuerdos de bloqueo para evitar una presión de venta excesiva en los primeros meses de negociación después de un IPO.
Para llevar clave
- Un acuerdo de bloqueo impide temporalmente que las personas con información privilegiada de la compañía vendan acciones después de una OPV. Se utiliza para proteger a los inversores contra la presión de venta excesiva de las personas con información confidencial. Los precios de las acciones a menudo disminuyen tras la expiración de un acuerdo de seguridad. Dependiendo de los fundamentos de la empresa, esto puede presentar una oportunidad para que los nuevos inversores compren a precios más bajos.
Cómo funcionan los acuerdos de bloqueo
Los períodos de bloqueo suelen durar 180 días, pero en ocasiones pueden ser tan breves como 90 días o hasta un año. A veces, todos los de adentro serán "bloqueados" por el mismo período de tiempo. En otros casos, el acuerdo tendrá una estructura de bloqueo escalonada en la que diferentes clases de información privilegiada están bloqueadas por diferentes períodos de tiempo. Aunque la ley federal no exige que las empresas empleen períodos de bloqueo, pueden ser exigidos por las leyes de cielo azul de los estados.
Los detalles de los acuerdos de bloqueo de una empresa siempre se divulgan en los documentos del prospecto de la empresa en cuestión. Se pueden asegurar contactando al departamento de relaciones con inversionistas de la compañía o utilizando la base de datos de recopilación, análisis y recuperación electrónica de datos (EDGAR) de la Comisión de Valores e Intercambios (SEC).
El propósito de un acuerdo de bloqueo es evitar que personas de la empresa descarguen sus acciones a nuevos inversores en las semanas y meses posteriores a una OPV. Algunas de estas personas con información privilegiada pueden ser inversores tempranos, como empresas de capital riesgo, que compraron la empresa cuando valía mucho menos que su valor de salida a bolsa. Por lo tanto, pueden tener un fuerte incentivo para vender sus acciones y obtener una ganancia en su inversión inicial.
Del mismo modo, los ejecutivos de la empresa y ciertos empleados pueden haber recibido opciones sobre acciones como parte de sus acuerdos de empleo. Como en el caso de las VC, estos empleados pueden verse tentados a ejercer sus opciones y vender sus acciones, ya que el precio de salida a bolsa de la compañía seguramente estaría muy por encima del precio de ejercicio de sus opciones.
Desde una perspectiva reguladora, los acuerdos de bloqueo están destinados a ayudar a proteger a los inversores. El escenario que el acuerdo de bloqueo tiene como objetivo evitar es un grupo de personas con información privilegiada que hacen pública una compañía sobrevaluada, y luego la descargan en los inversores mientras huyen de las ganancias. Es por eso que algunas leyes de cielo azul todavía tienen bloqueos como requisito legal, ya que este fue un problema real durante varios períodos de exuberancia del mercado en los Estados Unidos.
Incluso cuando existe un acuerdo de bloqueo, los inversores que no son expertos en la empresa pueden verse afectados una vez que el acuerdo de bloqueo pasa su fecha de vencimiento. Cuando caducan los bloqueos, los miembros de la empresa pueden vender sus acciones. Si muchas de las personas con información privilegiada y capitalistas de riesgo buscan salir, esto puede resultar en una caída drástica en el precio de las acciones debido al gran aumento en la oferta de acciones.
Por supuesto, un inversor puede ver esto de dos maneras dependiendo de su percepción de la calidad de la empresa subyacente. La caída posterior al bloqueo, si de hecho ocurre, puede ser una oportunidad para comprar acciones a un precio temporalmente deprimido. Por otro lado, puede ser la primera señal de que la oferta pública inicial fue demasiado cara, lo que indica el comienzo de un declive a largo plazo.
Ejemplo del mundo real de un acuerdo de bloqueo
Los estudios han demostrado que la expiración de un acuerdo de bloqueo generalmente es seguida por un período de retornos anormales. Desafortunadamente para los inversores, estos retornos anormales son más a menudo en la dirección negativa.
Curiosamente, algunos de estos estudios descubrieron que los acuerdos de bloqueo escalonados en realidad pueden afectar una acción de manera más negativa que aquellos con una sola fecha de vencimiento. Esto es sorprendente, ya que los acuerdos de bloqueo escalonados a menudo se ven como una solución a la caída posterior al bloqueo.
