Las compañías líderes en el mercado no solo logran el éxito a través de los resultados de sus negocios, sino también mediante la asignación adecuada de capital de la manera más beneficiosa para los accionistas.
A menudo se pasa por alto como tema central, las decisiones de asignación de capital son vitales para determinar el futuro de la empresa y, como tales, son algunas de las responsabilidades más importantes de la administración de la empresa. Este artículo examinará algunas de las métricas que nos ayudan a evaluar la capacidad de la administración para asignar capital de manera efectiva en cualquier conjunto de condiciones del mercado. Siga leyendo para aprender cómo usar estas métricas para facilitar la investigación de acciones y encontrar compañías preparadas para tener éxito a largo plazo.
Decisiones de asignación de capital
¿Debería la empresa emitir o aumentar los dividendos? ¿Debería construir esa nueva fábrica o contratar más trabajadores? Estos son los dilemas que enfrentan los gerentes de las empresas que cotizan en bolsa en la actualidad.
Toda empresa sigue un ciclo de vida; En las primeras etapas de la vida, las decisiones de asignación de capital son bastante simples: la mayoría de los flujos de efectivo se invertirán en el negocio en crecimiento, y probablemente no quedará mucho dinero. Después de muchos años de crecimiento sólido y constante de ganancias, las empresas descubren que solo hay mucho mercado disponible. En otras palabras, agregar el siguiente producto al estante, o agregar el siguiente estante para ese asunto, es solo la mitad de rentable por unidad que las primeras cosas que se pusieron en ese estante hace muchos años. Eventualmente, la compañía llegará a un punto en el que los flujos de efectivo son fuertes y hay efectivo adicional "por ahí". Las primeras discusiones pueden comenzar sobre cosas como:
- Ingresar a una nueva línea de negocios: esto requiere mayores desembolsos iniciales de efectivo, pero podría ser el curso más rentable a largo plazo. Aumento de la capacidad del negocio principal: esto se puede hacer con confianza hasta que las tasas de crecimiento comiencen a disminuir. aumento de dividendos: el método probado y verdadero. Recuperación de la deuda: esto aumenta la eficiencia financiera, ya que la financiación de capital será casi siempre más barata. Invertir o adquirir otras empresas o empresas: esto siempre debe hacerse con precaución, atendiendo a las competencias básicas..
La gerencia toma este tipo de decisiones utilizando las mismas métricas disponibles para los inversores.
Rentabilidad sobre recursos propios
El rendimiento de las acciones (ROE) de una acción revela la tasa de crecimiento de la compañía en "dólares de los accionistas".
Al observar el ROE de una empresa, hay algunas consideraciones a tener en cuenta, como la edad de la empresa y el tipo de negocio que opera. Las empresas más jóvenes tenderán a tener un ROE más alto porque las decisiones de implementación de efectivo son fáciles de tomar. Las empresas más antiguas y aquellas que operan en negocios intensivos en capital (piense en telecomunicaciones o petróleo integrado) tendrán ROE más bajos porque cuesta más por adelantado generar los primeros dólares de ingresos.
El ROE es muy específico para la industria en la que opera la compañía porque cada uno tiene requisitos de capital únicos; por lo tanto, solo se deben hacer comparaciones con empresas similares al revisar esta valiosa métrica. Un ROE superior al promedio de la industria es una buena señal de que la administración está obteniendo la mayor ganancia posible de cada dólar invertido.
Retorno sobre activos
El rendimiento de los activos (ROA) es similar en teoría al ROE, pero el denominador de la ecuación ha cambiado de capital contable a activos totales. El número de ROA nos dice qué tipo de gestión de devoluciones está obteniendo los activos a su disposición. Al igual que con el ROE, las cifras de ROA variarán mucho dentro de las diferentes industrias y deben compararse con esto en mente.
El rendimiento del ROA, a largo plazo, proporcionará una imagen más clara de la rentabilidad que el ROE. ¿Por qué? Porque en los cálculos de ROE, el ingreso neto actual y el ingreso neto del año pasado son variables importantes; También son mucho más volátiles que las tasas de crecimiento a largo plazo. Cuando se calcula el ROA, la mayor parte del denominador se compone de activos y capital a largo plazo, lo que suaviza parte del ruido a corto plazo que el ROE puede crear. Esencialmente, el ROE puede variar ampliamente para una empresa de un año a otro, mientras que las cifras de ROA tardan más en cambiar significativamente.
Requisitos de capital y gestión de efectivo
Digamos que la Compañía X ha promediado un ROE del 18% durante los primeros 10 años de su existencia. Esto representa un fuerte récord de crecimiento, pero se logró durante un tiempo en el que había muchos mercados nuevos para entrar.
Con una participación de mercado líder, la Compañía X ya puede ver que no podrá mantener esta tasa de crecimiento y debe comenzar a buscar otras formas de aumentar el valor para los accionistas. Los requisitos de capital para mantener el negocio son conocidos y apartados, y el flujo de caja libre que queda puede evaluarse por su durabilidad y consistencia.
Una vez que esto se ha verificado, la gerencia puede sentarse y decidir el mejor uso de los fondos. Se pueden usar una o más de las opciones mencionadas anteriormente, y una vez que este proceso comienza, los inversores realmente pueden comenzar a evaluar la efectividad de la compañía más allá de simplemente administrar el negocio principal.
Las acciones que pagan dividendos son atractivas para muchos inversores. Los dividendos son una forma efectiva de devolver el flujo de caja libre a los accionistas y alentar la inversión a largo plazo en una empresa. Al observar la relación de pago del dividendo de una acción, un inversor puede determinar fácilmente qué porcentaje del ingreso neto se está utilizando para pagar dividendos. Cuanto más pequeño es el índice de pago, más administración de la sala tiene que aumentar esta cantidad en el futuro.
Las compañías que pagan dividendos más maduras están pagando el 80%, o más, de todos los ingresos netos a los accionistas, lo que proporciona un buen rendimiento, pero deja muy poco efectivo para generar un crecimiento futuro de las ganancias. Estas acciones terminan pareciéndose a fideicomisos de inversión inmobiliaria (una garantía en la que al menos el 90% de los ingresos netos deben distribuirse a los accionistas anualmente). Como resultado, las inversiones en empresas con pagos de dividendos muy altos experimentarán poca apreciación de los precios.
Las recompras de acciones son otra forma común de asignar el exceso de capital dentro de una organización. ¿Cuándo es esto en el mejor interés de los accionistas? Si la compañía realmente siente que sus acciones están infravaloradas, recomprar acciones podría ser el mejor uso de los fondos. Esto aumentará el porcentaje de propiedad de todos los demás accionistas y, en general, se considera una señal positiva de que la gerencia cree en el futuro de la empresa.
La línea de fondo
Para el inversor individual, parte de cualquier diligencia debida efectiva debe incluir la comprensión del historial y las expectativas de las capacidades de asignación de capital de una empresa. Cuando se analiza junto con la valoración y el crecimiento, la capacidad de la administración para asignar capital de manera efectiva determinará si está destinada a tener una acción de primera línea o un "también administrado".
