¿Qué es la cara original?
La cara original es el valor nominal de una garantía respaldada por hipotecas (MBS) en el momento en que es emitido. En otras palabras, nos dice el total monto principal adeudado originalmente en préstamos hecho para comprar casas o cuánto MBS, el vehículo invertido en estas hipotecas, inicialmente vale la pena.
La cara original también se conoce como valor nominal original.
Para llevar clave
- La cara original es el saldo total pendiente de una garantía respaldada por hipotecas (MBS) en el momento de su emisión. Con el tiempo, este saldo se reducirá a medida que ingresen más pagos, haciendo que el valor real del MBS sea más bajo que el valor nominal original. Los MBS con la misma fecha de emisión, cupón y valor nominal original pueden tener caras actuales muy diferentes porque pagan a tasas diferentes.
Entendiendo la cara original
Los valores respaldados por hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés) son préstamos hipotecarios que sus bancos emisores venden a una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) o compañía financiera y luego se agrupan en un único valor invertible. A diferencia de la mayoría de los otros tipos de bonos, los MBS devuelven tanto el principal como los intereses al titular en pagos periódicos, generalmente mensualmente.
Cuando un MBS se estructura inicialmente, el valor nominal dado al grupo se denomina cara original: el saldo total pendiente en el momento de su inicio. Con el tiempo, este saldo se reducirá a medida que reciban más pagos de los prestatarios, reduciendo el valor real del MBS por debajo del valor nominal original.
Los MBS a menudo se adaptan a necesidades específicas. Por ejemplo, si un inversionista institucional hizo una solicitud de un valor nominal particular además de otras características, el emisor haría todo lo posible para igualarlo.
Debido a que las hipotecas no siempre vienen en números fácilmente redondeados, especialmente cuando los inversores buscan un perfil de prestatario particular, la cara original objetivo y la cara original real probablemente serán un poco diferentes. Esto se conoce como varianza. Por lo general, la variación es bastante mínima, como un MBS de $ 1 millón con una cara original de $ 1, 010, 000.
Cara original vs. cara actual
Una vez que comienzan los pagos, el saldo total adeudado que se adeuda en el MBS se denomina cara actual. El factor de agrupación, una medida de cuánto queda el principal del préstamo original, puede calcularse tomando la cara actual y dividiéndola por la cara original.
Por definición, un MBS recién emitido tendrá un factor de agrupación de uno al inicio; en otras palabras, la cara original será igual a la cara actual. A medida que se paga el principal, el cambio en el factor de agrupación se convierte en una medida de las tasas de prepago.
Los MBS comienzan su vida con un factor común de uno y luego avanzan hacia cero con el tiempo a medida que se realizan los pagos de las hipotecas subyacentes.
Cuando las tasas de interés son bajas y se vuelve más barato pedir prestado, se incentiva a los propietarios para refinanciar sus hipotecas, lo que resulta en niveles más altos de prepago de los préstamos originales en los que se invierte el MBS. Este aumento se mostrará en el factor de fondo como el saldo de capital pendiente (cara actual) se reduce más rápido que en meses anteriores, y el factor de agrupación cae más que su promedio mensual normal.
Los inversionistas de MBS generalmente no quieren ver que el factor de grupo caiga más rápido de lo planeado porque resulta en un rendimiento general más bajo para ellos. Cuando el capital se devuelve temprano, los pagos de intereses futuros no se pagarán en esa parte del capital. Los pagos más rápidos también hacen que los inversores se encuentren repentinamente cargados de capital para reinvertir en un entorno de bajo interés donde los rendimientos son difíciles de obtener.
Beneficios de la cara original
La cara original ofrece a los inversores la opción de elegir cuánto dinero potencialmente quieren ganar con una inversión. Más adelante, la cifra continúa siendo consultada como un punto de referencia clave, lo que permite a los inversores establecer cómo le está yendo a un MBS en comparación con cuando comenzó, y determinar su retorno de la inversión (ROI).
La cara original es utilizada por comerciantes e inversores en las valoraciones. y modelos a lo largo de la vida del MBS. Identificar el valor nominal de un MBS en el momento de su creación y luego compararlo con la cara actual debería darles una idea de cuán confiables eran los supuestos de valuación.
Observar ambos puede revelar, por ejemplo, si la tasa de pago anticipado supuesta fue precisa y si la valoración es más alta o más baja de lo que debería ser a la luz del riesgo real de pago anticipado hasta la fecha.
