Tabla de contenido
- ¿Qué es la relación Q - Q de Tobin?
- Q Ratio Formula y Cálculo
- Lo que te dice la relación Q
- ¿Qué es el "valor de reemplazo"?
- Ejemplo de cómo usar la relación Q
- Otros usos de la relación Q de Tobin
- Limitaciones de la Q de Tobin
¿Qué es la relación Q - Q de Tobin?
La relación Q de Tobin es igual al valor de mercado de una empresa dividido por el costo de reemplazo de sus activos. Por lo tanto, el equilibrio es cuando el valor de mercado es igual al costo de reemplazo.
La relación Q de Tobin es un cociente popularizado por James Tobin de la Universidad de Yale, premio Nobel de economía, quien planteó la hipótesis de que el valor de mercado combinado de todas las empresas en el mercado de valores debería ser casi igual a sus costos de reemplazo. Aunque a menudo se le atribuye a Tobin como su creador, esta relación fue propuesta por primera vez en una publicación académica por el economista Nicholas Kaldor en 1966. En textos anteriores, la relación a veces se denomina "Kaldor's v".
Q Ratio Formula y Cálculo
Q de Tobin = Valor total de los activos de la empresa Valor total de mercado de la empresa
La relación Q se calcula como el valor de mercado de una empresa dividido por el valor de reemplazo de los activos de la empresa. Dado que el costo de reemplazo de los activos totales es difícil de estimar, los analistas suelen usar otra versión de la fórmula para estimar la relación Q de Tobin. Es como sigue:
Q de Tobin = Valor contable de renta variable + Valor contable de pasivos Valor de mercado de equidad + Valor de mercado de pasivos
A menudo, se supone que el valor de mercado y el valor en libros de los pasivos de una empresa son equivalentes. Esto reduce esta versión de la relación Q de Tobin a lo siguiente:
Q de Tobin = Valor contable de renta variable Valor de mercado de renta variable
Q Ratio
Lo que te dice la relación Q
En su nivel más básico, la relación Q expresa la relación entre la valoración del mercado y el valor intrínseco. En otras palabras, es un medio de estimar si un negocio o mercado determinado está sobrevaluado o infravalorado.
Por ejemplo, una Q baja (entre 0 y 1) significa que el costo de reemplazar los activos de una empresa es mayor que el valor de sus acciones. Esto implica que el stock está infravalorado. Por el contrario, una Q alta (mayor que 1) implica que las acciones de una empresa son más caras que el costo de reposición de sus activos, lo que implica que las acciones están sobrevaluadas. Esta medida de valoración de acciones es el factor que impulsa las decisiones de inversión en la relación Q de Tobin. Cuando se aplica al mercado como un todo, podemos evaluar si un todo está relativamente sobrecomprado o infravalorado; podemos representar esta relación de la siguiente manera:
Q Ratio (Mercado) = Valor de reemplazo de todas las compañías Capitalización de mercado de todas las compañías
Tanto para una empresa como para un mercado, una relación superior a uno indicaría teóricamente que el mercado o la empresa están sobrevalorados. Una relación inferior a uno implicaría que está infravalorada.
Subyacente a estas ecuaciones simples hay una intuición igualmente simple con respecto a la relación entre precio y valor. En esencia, la relación Q de Tobin afirma que una empresa (o un mercado) vale lo que cuesta reemplazar. El costo necesario para reemplazar el negocio (o mercado) es su valor de reemplazo.
Para llevar clave
- El Q Ratio fue popularizado por el nuevo Laureado James Tobin e inventado en 1966 por Nicholas Kaldor. El Q mide si una empresa o un mercado agregado están relativamente sobrevalorados o infravalorados. Se basa en los conceptos de valor de mercado y valor de reemplazo.
¿Qué es el "valor de reemplazo"?
El valor de reemplazo (o costo de reemplazo) se refiere al costo de reemplazar un activo existente en función de su precio de mercado actual. Por ejemplo, el valor de reemplazo de un disco duro de un terabyte podría ser de solo $ 50 hoy, incluso si pagamos $ 500 por el mismo espacio de almacenamiento hace unos años.
En este escenario, determinar el valor de reemplazo sería fácil porque hay un mercado sólido para discos duros desde el cual examinar los precios. Para determinar el valor de un disco duro de un terabyte, simplemente tendríamos que determinar cuánto costaría comprar un disco duro de un terabyte (de calidad y especificaciones comparables) de uno de los muchos proveedores diferentes en el mercado. Sin embargo, en muchos casos, el valor de reemplazo de los activos puede resultar mucho más difícil de alcanzar que esto.
Por ejemplo, considere una empresa que posee software complicado hecho a medida para sus operaciones. Debido a su naturaleza altamente especializada, puede que no haya alternativas comparables disponibles en el mercado. A diferencia de nuestro ejemplo anterior, no podríamos simplemente verificar cuánto se está vendiendo un software similar, porque no existiría un software suficientemente similar. Por lo tanto, sería difícil, si no imposible, presentar una estimación objetiva del valor de reemplazo del software.
Circunstancias similares se presentan en una variedad de contextos comerciales, desde maquinaria industrial compleja y activos financieros oscuros hasta activos intangibles como la buena voluntad. Debido a la dificultad inherente de determinar el valor de reemplazo de estos y otros activos similares, muchos inversores no consideran que la relación Q de Tobin sea una herramienta confiable para valorar empresas individuales.
Ejemplo de cómo usar la relación Q
La fórmula para la relación Q de Tobin toma el valor total de mercado de la empresa y lo divide por el valor total de los activos de la empresa. Por ejemplo, suponga que una compañía tiene $ 35 millones en activos. También tiene 10 millones de acciones en circulación que se cotizan por $ 4 por acción. En este ejemplo, la relación Q de Tobin sería:
Ratio Q de Tobin = Valor total de los activos de la empresa Valor total de mercado de la empresa = $ 35, 000, 000 $ 40, 000, 000 = 1.14
Dado que la proporción es mayor a 1.0, el valor de mercado excede el valor de reemplazo, por lo que podríamos decir que la empresa está sobrevaluada y podría ser una venta.
Otros usos de la relación Q de Tobin
Una empresa infravalorada, una con una relación de menos de uno, sería atractiva para los invasores corporativos o compradores potenciales, ya que pueden querer comprar la empresa en lugar de crear una empresa similar. Esto probablemente resultaría en un mayor interés en la compañía, lo que aumentaría el precio de sus acciones, lo que a su vez aumentaría su índice Q de Tobin.
En cuanto a las empresas sobrevaloradas, aquellas con una proporción superior a una, pueden ver una mayor competencia. Una proporción superior a uno indica que una empresa está ganando una tasa superior a su costo de reemplazo, lo que provocaría que las personas u otras empresas creen tipos similares de empresas para capturar algunas de las ganancias. Esto reduciría las cuotas de mercado de la empresa existente, reduciría su precio de mercado y provocaría una caída de la relación Q de Tobin.
También se utiliza para determinar el valor relativo de los índices agregados o de todos los mercados. Puede parecer lógico que el valor justo de mercado sea una relación Q de 1.0. Pero, ese no ha sido históricamente el caso. En cuanto a los datos de las cuentas financieras de EE. UU. (Z.1), la relación Q promedio (media aritmética) es de aproximadamente 0, 70.
Este número, sin embargo, fluctúa: la relación Q máxima de todos los tiempos en el pico de la burbuja tecnológica de 2001 fue 1.61, lo que sugiere que el precio de mercado fue 136% superior al promedio histórico del costo de reemplazo en ese momento. Los mínimos históricos ocurrieron en 1921, 1932 y 1982 cuando se ubicaron en torno a 0, 30, que es aproximadamente un 55% por debajo del costo de reemplazo.
Limitaciones de la Q de Tobin
La Q de Tobin todavía se usa en la práctica, pero desde entonces otros han encontrado, usando datos de la economía de los Estados Unidos desde la década de 1920 hasta la década de 1990, que los llamados "fundamentos" predicen resultados de inversión mucho mejores que la relación Q. Estos incluyen la tasa de ganancia, ya sea para una empresa o la tasa promedio de ganancia para la economía de una nación.
Otros, como Doug Henwood en su libro Wall Street: cómo funciona y para quién, encuentran que la relación Q no puede predecir con precisión los resultados de la inversión durante un período de tiempo importante. Los datos del artículo original de Tobin (1977) cubrieron los años 1960 a 1974, un período en el que Q parecía explicar bastante bien la inversión. Pero mirando otros períodos de tiempo, la Q no puede predecir mercados o empresas sobrevalorados o infravalorados. Mientras que la Q y la inversión parecían moverse juntas durante la primera mitad de la década de 1970, la Q colapsó durante los mercados bursátiles bajistas de fines de la década de 1970, incluso cuando la inversión en activos aumentó.
