A pesar de los mayores riesgos regulatorios y de valoración que actualmente enfrentan las acciones tecnológicas, Goldman Sachs ha encontrado un grupo de compañías de software cuyas acciones pueden brindar a los inversores el beneficio de un alto crecimiento sin todo el riesgo a la baja. No son tan grandes como los gigantes tecnológicos: Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) y Amazon.com Inc. (AMZN), que actualmente enfrentan investigaciones antimonopolio, ni sus acciones que sufren primas de valoración elevadas típicas de las acciones de software de rápido crecimiento.
"Las acciones tecnológicas de alto crecimiento enfrentan dos riesgos clave: regulación y valoración", escribieron los analistas de Goldman en su último informe semanal de Kickstart.
Dados esos riesgos, los analistas analizaron el índice Russell 3000 para acciones con: 1) más de $ 1 mil millones en capitalización de mercado; 2) crecimiento de ventas positivo con un promedio de al menos 10% en cada uno de los últimos 3 años; 3) estimaciones consensuadas de al menos un 10% de crecimiento de ventas en cada uno de los próximos 2 años; 4) estimaciones consensuadas de los márgenes de beneficio neto de 2019 superiores al 10%; 5) y reenviar las relaciones de valor empresarial (EV) a ventas (EV / Sales) por debajo de 6x. La pantalla produjo cuatro acciones de software, que se enumeran a continuación.
4 acciones de software de alto crecimiento
( Empresa / Índice: crecimiento de ventas a plazo de 12 meses)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Mediana: + 5%
Lo que significa para los inversores
El primer riesgo importante se refiere al aumento de la concentración del mercado de valores de EE. UU. Dentro del panorama político actual. La disminución en el número de empresas estadounidenses que cotizan en bolsa de 8, 000 en 1996 a aproximadamente 4, 000 en la actualidad ha llevado el nivel de concentración en el mercado de valores por encima de su promedio a largo plazo, que no ha pasado desapercibido para los reguladores preocupados por mantener un entorno competitivo.
"La creciente concentración del mercado y el panorama político sugieren que el riesgo regulatorio persistirá y eventualmente podría pesar sobre los fundamentos de la compañía", escriben los analistas.
Pero mientras los principales gigantes tecnológicos se enfrentan al escrutinio regulatorio del Departamento de Justicia de los EE. UU. (DOJ) y la Comisión Federal de Comercio (FTC) que podría dar lugar a demandas antimonopolio y la eventual ruptura de sus negocios, las empresas tecnológicas más pequeñas deberían poder mantener creciendo con poca preocupación por ahora. Alphabet, Facebook, Apple y Amazon, que actualmente están sujetos a investigaciones antimonopolio, tienen límites de mercado superiores a $ 500 mil millones, mientras que los límites de mercado de Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks y RealPage están por debajo de $ 25 mil millones.
El otro gran riesgo son las valoraciones actualmente elevadas dentro del sector tecnológico y especialmente dentro de la industria del software. El sector de Tecnología de la Información del S&P 500 está llevando una prima de valoración significativamente superior a su promedio de 10 años, y las acciones de software en particular se cotizan a una relación EV / ventas mediana de 6x, casi la más alta que el múltiplo ha sido desde el pico de la burbuja tecnológica..
Mientras que las acciones con las valoraciones EV / ventas más altas históricamente han tenido un rendimiento inferior a sus pares a largo plazo, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks y RealPage tienen un consenso de múltiplos EV / ventas por debajo de la mediana de la industria del software, en 3.5x, 5.2x, 5.3x y 5.6x, respectivamente.
Mirando hacia el futuro
Con múltiplos de valoración mucho más bajos que sus pares de la industria y perspectivas de alto crecimiento, estas acciones tienen un rendimiento superior. Los analistas de Goldman señalan que las acciones de crecimiento superaron drásticamente en 2019 ya que los inversores estaban dispuestos a pagar primas por un crecimiento idiosincrásico en medio de la desaceleración de la actividad económica. "Además del crecimiento, los inversores han adoptado las empresas de software debido a sus márgenes de beneficio superiores a la media, así como a su relativo aislamiento del conflicto comercial", agregan.
