Stock y Flow Essentials
Es esencial comprender la diferencia entre las variables de stock y flujo para comprender y analizar los datos financieros y económicos. Matemáticamente hablando, una variable de flujo es un vector, una medición bidimensional. Una de estas dimensiones es el tiempo. La otra es la cantidad de la variable en cuestión que se tabuló durante el período especificado. Por el contrario, una variable de stock es una medida unidimensional. Es una medida instantánea, tomada en un momento preciso en el tiempo. Como resultado, las variables de stock a menudo se denominan valores de instantánea.
Los estados de resultados son colecciones de variables de flujo. Los balances contienen variables de stock.
El elemento del tiempo
Dado que los estados financieros auditados generalmente se producen tanto trimestralmente como anualmente, estas son las dimensiones de tiempo más comunes que se encuentran al tratar con las variables de flujo en las finanzas. Para fines de informes de gestión interna; sin embargo, los informes financieros a menudo se producen de forma mensual, semanal e incluso diaria. De hecho, en gran parte de la industria de servicios financieros, especialmente en las empresas de valores, el cierre diario de los libros es habitual, en gran parte debido a los requisitos reglamentarios.
Observar la dimensión de tiempo asociada con una variable de flujo dada es fundamental para la interpretación correcta de la misma, incluido el uso de datos históricos para desarrollar pronósticos y proyecciones financieras para períodos de tiempo futuros.
Debido a que las variables de acciones son observaciones de un punto en el tiempo, sus valores pueden no ser representativos de la posición financiera normal de una compañía durante un período más largo, como durante un trimestre fiscal completo o un año fiscal. Esto puede deberse a eventos aleatorios o a la manipulación deliberada de resultados financieros por parte de la empresa; Un proceso tradicionalmente denominado escaparate. Esto puede incluir la eliminación temporal de ciertas deudas o préstamos del balance de la empresa a la fecha de presentación, lo que mejora la aparente fortaleza financiera de la empresa. El uso de las variables de existencias en un punto en el tiempo en un balance general tiene limitaciones potencialmente serias como indicadores de la situación financiera.
Ejemplo de Apple Inc.
Apple Inc. (AAPL) reportó $ 233.7 mil millones en ingresos por ventas netas en su estado de resultados para el año fiscal 2015, que finalizó el 26 de septiembre de 2015 (según la página 39 de su Formulario 10-K 2015, como se puede encontrar en el inversor de Apple página de relaciones). Como debería ser el caso con las variables de flujo en los estados de resultados, esta cifra es igual a la suma de las cifras de ingresos por ventas netas en los cuatro estados financieros trimestrales para el mismo año fiscal:
74.6 + 58.0 + 49.6 + 51.5 = $ 233.7 mil millones
Sin embargo, tenga en cuenta que las cifras auditadas en el informe anual de una empresa pueden no ser iguales a la suma de los datos trimestrales no auditados publicados previamente para el mismo año fiscal. Los ajustes realizados por los auditores pueden producir discrepancias. En el caso de los informes de Apple de 2015, los auditores no parecen haber hecho ningún ajuste material, al menos no a los números que se redondean al millón de dólares más cercano. Las cifras del estado de resultados en los informes trimestrales no auditados se suman a los números en el informe anual auditado.
En cuanto a las variables de acciones en el balance de Apple, tome la deuda a largo plazo como un ejemplo. Una cifra de $ 53.463 mil millones es la instantánea tomada el 26 de septiembre de 2015. Esta misma cifra se informa en los informes 10-K y 10-Q de Apple para ese momento. El valor de cierre para el año fiscal 2014 fue de $ 28.987 mil millones. Obtener un valor promedio de la deuda a largo plazo para el año fiscal 2015 se puede hacer de dos maneras.
Un método rápido es un promedio de dos puntos de los valores de cierre para los años fiscales 2014 y 2015:
(28.987 + 53.463) / 2 = $ 41.225 mil millones
Un método más detallado es un promedio de cinco puntos, que también tiene en cuenta los valores de cierre de los tres trimestres fiscales que intervienen:
(28.987 + 32.504 + 40.072 + 47.419 + 53.463) / 5 = $ 40.489 mil millones
Incluso este último método, que utiliza tres puntos de datos adicionales, es, en el mejor de los casos, una aproximación. Al igual que con el promedio de dos puntos, el promedio de cinco puntos supone que el valor en libros de la deuda a largo plazo de Apple creció sin problemas entre observaciones, lo que puede o no haber sido el caso real. Sin embargo, en ausencia de datos disponibles públicamente que muestren los cambios reales del día a día, estas son las mejores aproximaciones que puede hacer un analista.
Datos económicos
Los períodos de tiempo de un año y un trimestre calendario son típicos para la mayoría de las variables de flujo. A diferencia de las variables de flujo financiero, cuando las variables de flujo económico se informan por períodos de menos de un año calendario, los números generalmente se anualizan y se ajustan estacionalmente.
Por ejemplo, según lo informado por la Oficina de Análisis Económico (BEA) del Departamento de Comercio de EE. UU., El Producto Interno Bruto (PIB) para el año calendario 2014 fue de $ 17.348 billones. Las cifras trimestrales del PIB para 2014, también en billones, fueron de $ 16.984, $ 17.270, $ 17.522 y $ 17.616, respectivamente. La cifra anual del PIB para 2014 es, por lo tanto, el promedio, en lugar de la suma de los cuatro números trimestrales:
(16.984 + 17.270 + 17.522 + 17.616) / 4 = $ 17.348 billones
Los ajustes estacionales eliminan el impacto de los patrones recurrentes en la actividad económica que se manifiestan aproximadamente al mismo tiempo cada año. En particular, la actividad económica en los Estados Unidos es marcadamente más débil en el primer trimestre calendario. En particular, las ventas minoristas sufren una gran caída después de la temporada de compras navideñas, y la actividad de construcción se ve afectada por el clima invernal en gran parte del país. Como se explica en la Carta Económica del Banco de la Reserva Federal de San Francisco "El enigma del débil crecimiento del PIB en el primer trimestre", en los últimos años el PIB no ajustado ha tendido a caer aproximadamente un 10% en el primer trimestre y a aumentar un 20% en el segundo trimestre. La eliminación de las fluctuaciones estacionales que se repiten todos los años está diseñada "para revelar los movimientos cíclicos y de tendencia subyacentes en la economía".
Estacionalidad en Apple
Volviendo al análisis de Apple Inc. anterior, puede ver un patrón obvio de estacionalidad en sus ingresos por ventas netas. El primer trimestre fiscal de 2015, que finalizó el 27 de diciembre de 2014, produjo el 32% de los ingresos por ventas de ese año fiscal ($ 74.6 millones de $ 233.7 millones), lo que indica la importancia de la temporada de compras navideñas para esta compañía de productos de consumo. De hecho, el análisis de los ingresos por ventas netas trimestrales para el año fiscal 2013 a 2015 revela un patrón de ventas estacional notablemente estable:
32% del total anual en el primer trimestre de cada año
25% en el segundo trimestre de cada año
20% a 21% en el tercer trimestre
22% a 23% en el cuarto trimestre
La línea de fondo
Al trabajar con datos financieros o económicos, es fundamental comprender si la medida en cuestión es una variable de stock o flujo, así como el punto en el tiempo o período de tiempo asociado con su medición. Además, las variables de flujo económico se informan con frecuencia como tasas anuales ajustadas estacionalmente, lo que tiene implicaciones clave para la interpretación de las mismas.
