Los inversores tienen una nueva causa de acidez estomacal, según Morgan Stanley. Ven un cambio para el resto de 2018 de lo que llaman un "mercado bajista", en el que casi todos los sectores se turnaban para caer un 20% o más desde sus máximos de 52 semanas, a un "mercado bajista entrecortado". caracterizado por una mayor volatilidad y un movimiento mayormente lateral en los precios de las acciones. "El peor mes para las acciones mundiales desde el último mercado bajista en 2011-12 ahora está detrás de nosotros", dice Morgan Stanley en su informe de calentamiento semanal actual, pero "es improbable que la liquidez mejore, lo que lo convierte en un viaje potencialmente irregular para el resto de 2018. " Además, ven una tendencia negativa en las revisiones de ganancias, como se muestra en la tabla a continuación.
| Acciones industriales |
| Materiales |
| Cuidado de la salud |
| Bienes raíces |
Importancia para los inversores
La medida típica de la amplitud de la revisión de ganancias es llevar el número total de revisiones al alza a las estimaciones de los analistas, restar el número total de revisiones a la baja y dividir por el número total de revisiones. Este porcentaje también se puede llamar la cifra de revisión de ganancias netas, como lo prefiere Yardeni Research. Desde principios hasta finales de octubre, Morgan Stanley informa que esta cifra se desplomó del 16, 2% al 1, 6% para las empresas del S&P 500 en su conjunto.
En cuanto a los sectores individuales, los peores resultados en octubre según Morgan Stanley fueron los industriales, que cayeron del 40.5% al -3.3%, y los materiales, que cayeron del 4.8% al -23.3%. Es decir, para ambos sectores, las revisiones al alza de las estimaciones de ganancias excedían las revisiones a la baja a principios de mes, pero lo contrario era cierto a fines de mes. La atención médica y el sector inmobiliario fueron los otros dos sectores con las mayores caídas en las revisiones de ganancias durante octubre, según Morgan Stanley.
"El peor mes para las acciones mundiales desde el último mercado bajista en 2011-12 ahora está detrás de nosotros", pero "es improbable que la liquidez mejore, lo que lo convierte en un viaje potencialmente irregular para el resto de 2018". - Morgan Stanley
"Los 'latidos' de los ingresos netos están siendo impulsados cada vez más por sorpresas de tasas impositivas más bajas", observa el informe. Como resultado, una vez que 2018 esté completamente en los libros, las sorpresas de ganancias positivas y las revisiones de ganancias al alza impulsadas por los recortes de impuestos corporativos que entraron en vigencia este año ya no deberían surgir. "Los recortes de impuestos también tienen el efecto de poner un pico de crecimiento y crear otras tensiones en una economía que estaba funcionando bien antes de que los recortes de impuestos entraran en vigencia", dice Morgan Stanley.
El informe agrega, "ahora los efectos de impuestos de segundo orden, que durante mucho tiempo hemos argumentado que eran negativos para los márgenes, están comenzando a salir a la superficie". Uno de esos efectos de segundo orden (o consecuencias no deseadas) puede ser un ritmo acelerado de alzas en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, para frenar las presiones inflacionarias de una economía que perciben como sobrecalentamiento.
Sobre la liquidez, Morgan Stanley advierte: "el crecimiento en los balances del banco central mundial se desacelerará y se volverá negativo en enero. Creemos que esto acentuará la agitación y dificultará el comercio". La Fed ya ha comenzado un proceso gradual de reducción de su propio balance general masivo, valorado en más de $ 4.1 billones al 31 de octubre, según los datos de la Fed. Los bonos en poder de la Reserva Federal están madurando sin que se reinviertan los ingresos, reduciendo así la liquidez medida por la oferta monetaria, al tiempo que aumentan las tasas de interés. El Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BOJ) están desacelerando sus programas de compra de bonos, llamados flexibilización cuantitativa (QE), agrega Morgan Stanley.
Mirando hacia el futuro
Impulsado por el aumento de las tasas de interés y el crecimiento máximo, Morgan Stanley señala que las valoraciones de las acciones, según lo medido por los índices P / E a plazo, disminuyeron significativamente en la venta masiva de octubre. Mientras tanto, las acciones de valor superaron a las acciones de crecimiento durante el mismo período. "Creemos que esto indica un cambio de liderazgo más importante y duradero", indica el informe.
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