Los fondos cotizados en bolsa (ETF) son una forma rentable de acceder a una variedad de exposiciones de inversión y, por lo tanto, han ganado mucha popularidad entre los inversores. Para mantenerse al día con la demanda de productos de inversión diversificados transparentes, líquidos y rentables, a lo largo de los años se han desarrollado versiones nuevas y avanzadas de ETF. ¡Con estas innovaciones, los ETF no solo se han vuelto más numerosos y populares, sino también más complejos! Una de esas innovaciones es el ETF sintético, que se considera una versión más exótica de los ETF tradicionales.
Primero lo primero: ¿Qué es un ETF sintético?
Introducidos por primera vez en Europa en 2001, los ETF sintéticos son una variante interesante de los ETF tradicionales o físicos. Un ETF sintético está diseñado para replicar el retorno de un índice seleccionado (por ejemplo, S&P 500 o FTSE 100) como cualquier otro ETF. Pero en lugar de mantener los valores o activos subyacentes, utilizan la ingeniería financiera para lograr los resultados deseados. Los ETF sintéticos usan derivados como los swaps para rastrear el índice subyacente. El proveedor de ETF celebra un acuerdo con una contraparte (generalmente un banco) y la contraparte promete que el swap devolverá el valor del punto de referencia respectivo que el ETF está rastreando. Los ETF sintéticos se pueden comprar o vender como acciones similares a los ETF tradicionales. La siguiente tabla compara las estructuras de ETF físicas y sintéticas.
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ETFs físicos |
ETF sintéticos |
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Tenencias subyacentes |
Valores del índice |
Swaps y colaterales |
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Transparencia |
Transparente |
Hisctoricamente bajo (pero se ve mejoría) |
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Riesgo de contraparte |
Limitado |
Existente (más alto que los ETF físicos) |
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Costos |
Costos de transacciones Los gastos de gestión |
Costos de intercambio Los gastos de gestión |
Riesgo y retorno
Los ETF sintéticos usan contratos swap para celebrar un acuerdo con una o más contrapartes que prometen pagar el rendimiento del índice al fondo. Por lo tanto, los rendimientos dependen de que la contraparte pueda cumplir su compromiso. Esto expone a los inversores en ETF sintéticos al riesgo de contraparte. Existen ciertas regulaciones que restringen la cantidad de riesgo de contraparte a la que puede estar expuesto un fondo. Por ejemplo, de acuerdo con las reglas de OICVM de Europa, la exposición de un fondo a las contrapartes no puede exceder un total del 10% del valor del activo neto del fondo. Para cumplir con tales regulaciones, los gerentes de cartera de ETF a menudo firman acuerdos de intercambio que se 'restablecen' tan pronto como la exposición de la contraparte alcanza el límite establecido.
El riesgo de contraparte puede limitarse aún más mediante la garantía e incluso sobre la garantía de los acuerdos de canje. Los reguladores requieren que la contraparte publique garantías para mitigar el riesgo de contraparte. En caso de que la contraparte no cumpla con su obligación, el proveedor de ETF tendrá un reclamo de la garantía y, por lo tanto, el interés de los inversores no se verá afectado. Los inversores están más protegidos contra pérdidas en caso de incumplimiento de la contraparte cuando hay un mayor nivel de colateralización y más frecuencia de reinicios de swap.
Aunque se toman medidas para limitar el riesgo de contraparte (es más que en ETF físicos), los inversores deben ser compensados por estar expuestos a él por el atractivo de dichos fondos para permanecer intactos. La compensación viene en forma de menores costos y menores errores de seguimiento.
Los ETF sintéticos son particularmente muy efectivos en el seguimiento de sus respectivos índices subyacentes y generalmente tienen errores de seguimiento más bajos, especialmente en comparación con los fondos físicos. La relación de gastos totales (TER) también es mucho más baja en el caso de los ETF sintéticos (algunos ETF han reclamado 0% de TER). En comparación con un ETF sintético, un ETF físico incurre en mayores costos transaccionales debido al reequilibrio de la cartera y los errores de seguimiento entre el ETF y los puntos de referencia.
La línea de fondo
Los ETF sintéticos pueden actuar como una puerta de entrada para que los inversores ganen exposición en mercados de difícil acceso (es decir, mercados oscuros o menos líquidos). También son útiles para los inversores cuando es imposible o costoso comprar, mantener y vender la inversión subyacente de alguna otra manera. Sin embargo, el hecho de que tales ETF impliquen riesgo de contraparte no se puede ignorar y, por lo tanto, la recompensa debe ser lo suficientemente alta como para mitigar los riesgos asumidos. Para los inversores que entienden los riesgos involucrados, un ETF sintético puede ser una herramienta de seguimiento de índices muy efectiva y rentable.
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