¿Cuál es el efecto comercial?
El efecto comercial mide la efectividad de un administrador de cartera comparando los rendimientos de su cartera con los de un punto de referencia elegido.
Para llevar clave
- El efecto comercial mide la efectividad de un administrador de cartera al comparar los rendimientos de su cartera con la de un punto de referencia elegido. El efecto comercial responde a la simple pregunta de si el administrador de la cartera (o el inversor) agrega valor al administrar activamente la cartera. El efecto comercial también se puede utilizar para determinar si la inversión activa (comercio) es mejor que la inversión pasiva (comprar y mantener).
Comprender el efecto comercial
El efecto comercial es la diferencia en el rendimiento entre la cartera de un inversor activo y un punto de referencia elegido. La inversión activa, adopta un enfoque práctico y requiere que alguien actúe como gerente de cartera. El objetivo es ver si la composición, incluidas las modificaciones que se hicieron durante el período observado, de la cartera del inversor funcionó mejor o peor que el índice de referencia. El efecto comercial también se puede utilizar para determinar si la inversión activa (comercio) es mejor que la inversión pasiva (comprar y mantener).
El punto de referencia elegido debe tener relevancia para la cartera que se está midiendo y debe ser ampliamente reconocido y utilizado. Por ejemplo, el índice S&P 500 sería un punto de referencia apropiado para medir la cartera de un inversor que está compuesta principalmente por acciones, aunque también se puede usar para medir el rendimiento de las carteras compuestas de otras clases de activos.
El efecto comercial sirve como una forma para que los inversores cuantifiquen el desempeño de un administrador de cartera. Responde a la simple pregunta de si el gerente (o inversionista) agregó valor al hacer ajustes a la cartera. Si el índice de referencia, como el índice de bonos corporativos Dow Jones, supera a la cartera de bonos gestionada activamente, entonces el administrador de la cartera resta valor al inversor. Si la cartera de bonos gana más que el índice de bonos, los cambios en la composición de la cartera han aumentado el valor del inversor, lo que indica una buena estrategia de gestión.
Efecto comercial y carteras de bonos
Numerosos y complejos factores pueden influir en los rendimientos de la cartera de bonos. Una razón para la falta de medidas de desempeño de la cartera de bonos fue que, antes de la década de 1970, la mayoría de los gerentes de cartera de bonos seguían estrategias de compra y retención, por lo que su desempeño probablemente no difería mucho. En esta era, las tasas de interés eran relativamente estables, por lo que uno podría ganar poco con la gestión activa de las carteras de bonos. El entorno en el mercado de bonos cambió considerablemente a fines de los años setenta y ochenta, cuando las tasas de interés aumentaron drásticamente y se volvieron más volátiles.
Aunque las técnicas para evaluar el rendimiento de la cartera de acciones han existido durante casi 40 años, las técnicas comparables para examinar el rendimiento de la cartera de bonos se iniciaron más recientemente, cuando el mercado de bonos cambió considerablemente debido a un aumento dramático en las tasas de interés y la volatilidad.
Este cambio creó un incentivo para negociar bonos, y esta tendencia hacia una gestión activa condujo a un desempeño más disperso por parte de los administradores de la cartera de bonos. Esta dispersión en el rendimiento, a su vez, creó una demanda de técnicas que ayudarían a los inversores a evaluar el desempeño de los administradores de la cartera de bonos. Los modelos de evaluación para bonos generalmente consideran los factores generales del mercado y el impacto de la selección de bonos individuales.
Esta técnica para medir el efecto comercial desglosa el rendimiento en función de la duración del bono como una medida de riesgo integral, pero no considera las diferencias en el riesgo de incumplimiento. Específicamente, la técnica no diferencia entre un bono AAA con una duración de ocho años y un bono BBB con la misma duración, lo que podría afectar claramente el rendimiento. Un administrador de cartera que invirtió en bonos BBB, por ejemplo, podría experimentar un efecto de análisis muy positivo simplemente porque los bonos eran de menor calidad.
