Las estrategias de inversión cuantitativa se han convertido en herramientas complejas con el advenimiento de las computadoras modernas, pero las raíces de las estrategias se remontan a más de 80 años. Por lo general, son administrados por equipos altamente educados y utilizan modelos patentados para aumentar su capacidad de ganarle al mercado. Incluso hay programas listos para usar que son plug-and-play para aquellos que buscan simplicidad. Los modelos Quant siempre funcionan bien cuando se prueban de nuevo, pero sus aplicaciones reales y la tasa de éxito son discutibles. Si bien parecen funcionar bien en los mercados alcistas, cuando los mercados se vuelven locos, las estrategias cuantitativas están sujetas a los mismos riesgos que cualquier otra estrategia.
La historia
Uno de los padres fundadores del estudio de la teoría cuantitativa aplicada a las finanzas fue Robert Merton. Solo puede imaginar lo difícil y lento que fue el proceso antes del uso de las computadoras. Otras teorías en finanzas también evolucionaron a partir de algunos de los primeros estudios cuantitativos, incluida la base de la diversificación de la cartera basada en la teoría moderna de la cartera. El uso tanto de las finanzas cuantitativas como del cálculo condujo a muchas otras herramientas comunes, incluida una de las más famosas, la fórmula de fijación de precios de opciones Black-Scholes, que no solo ayuda a los inversores a establecer opciones de precios y desarrollar estrategias, sino que ayuda a mantener los mercados bajo control con liquidez.
Cuando se aplica directamente a la gestión de cartera, el objetivo es como cualquier otra estrategia de inversión: agregar valor, alfa o exceso de rendimiento. Quants, como se llama a los desarrolladores, componen modelos matemáticos complejos para detectar oportunidades de inversión. Hay tantos modelos como cuantos que los desarrollan, y todos afirman ser los mejores. Uno de los puntos más vendidos de una estrategia de inversión cuantitativa es que el modelo, y en última instancia la computadora, toma la decisión real de compra / venta, no un ser humano. Esto tiende a eliminar cualquier respuesta emocional que una persona pueda experimentar al comprar o vender inversiones.
Las estrategias cuantitativas ahora son aceptadas en la comunidad inversora y son administradas por fondos mutuos, fondos de cobertura e inversores institucionales. Por lo general, reciben el nombre de generadores alfa o alfa gens.
¿Qué hace un analista cuantitativo?
Detras de la cortina
Al igual que en "El mago de Oz", alguien está detrás de la cortina que impulsa el proceso. Como con cualquier modelo, es tan bueno como el humano que desarrolla el programa. Si bien no existe un requisito específico para convertirse en cuantitativo, la mayoría de las empresas que ejecutan modelos cuantitativos combinan las habilidades de analistas de inversión, estadísticos y programadores que codifican el proceso en las computadoras. Debido a la naturaleza compleja de los modelos matemáticos y estadísticos, es común ver credenciales como títulos de posgrado y doctorados en finanzas, economía, matemáticas e ingeniería.
Históricamente, estos miembros del equipo trabajaban en las oficinas administrativas, pero a medida que los modelos cuantitativos se volvieron más comunes, se mudaron a la oficina principal.
Beneficios de las estrategias cuantitativas
Si bien la tasa de éxito general es discutible, la razón por la que funcionan algunas estrategias cuantitativas es que se basan en la disciplina. Si el modelo es correcto, la disciplina mantiene la estrategia trabajando con computadoras a la velocidad de la luz para explotar las ineficiencias en los mercados basadas en datos cuantitativos. Los modelos en sí pueden basarse en tan solo unas pocas razones como P / E, deuda a capital y crecimiento de ganancias, o utilizar miles de insumos trabajando juntos al mismo tiempo.
Las estrategias exitosas pueden detectar tendencias en sus primeras etapas a medida que las computadoras ejecutan constantemente escenarios para localizar ineficiencias antes que otros. Los modelos son capaces de analizar un gran grupo de inversiones simultáneamente, donde el analista tradicional puede estar viendo solo unos pocos a la vez. El proceso de evaluación puede calificar el universo por niveles de grado como 1-5 o AF según el modelo. Esto hace que el proceso comercial real sea muy sencillo al invertir en inversiones altamente calificadas y vender las de baja calificación.
Los modelos cuantitativos también abren variaciones de estrategias como largo, corto y largo / corto. Los fondos cuantiosos exitosos vigilan el control de riesgos debido a la naturaleza de sus modelos. La mayoría de las estrategias comienzan con un universo o punto de referencia y utilizan ponderaciones sectoriales e industriales en sus modelos. Esto permite que los fondos controlen la diversificación hasta cierto punto sin comprometer el modelo en sí. Los fondos cuantitativos generalmente se ejecutan a un costo más bajo porque no necesitan tantos analistas tradicionales y gerentes de cartera para administrarlos.
Desventajas de las estrategias cuantitativas
Hay razones por las que tantos inversores no adoptan completamente el concepto de permitir que una caja negra ejecute sus inversiones. Para todos los fondos cuantitativos exitosos, muchos parecen no tener éxito. Desafortunadamente para la reputación de los quants, cuando fallan, fallan a lo grande.
La gestión de capital a largo plazo fue uno de los fondos de cobertura cuantitativa más famosos, ya que fue administrado por algunos de los líderes académicos más respetados y dos economistas ganadores del Premio Nobel, Myron S. Scholes y Robert C. Merton. Durante la década de 1990, su equipo generó retornos superiores al promedio y atrajo capital de todo tipo de inversores. Eran famosos por no solo explotar las ineficiencias, sino también por utilizar el fácil acceso al capital para crear enormes apuestas apalancadas en las direcciones del mercado.
La naturaleza disciplinada de su estrategia en realidad creó la debilidad que condujo a su colapso. La gestión de capital a largo plazo fue liquidada y disuelta a principios de 2000. Sus modelos no incluían la posibilidad de que el gobierno ruso pudiera incumplir parte de su propia deuda. Este evento desencadenó eventos, y una reacción en cadena magnificada por el apalancamiento creó estragos. LTCM estuvo tan involucrado con otras operaciones de inversión que su colapso afectó a los mercados mundiales, desencadenando eventos dramáticos.
A la larga, la Reserva Federal intervino para ayudar, y otros bancos y fondos de inversión apoyaron a LTCM para evitar más daños. Esta es una de las razones por las que los fondos cuantitativos pueden fallar, ya que se basan en eventos históricos que pueden no incluir eventos futuros.
Si bien un equipo cuantioso fuerte constantemente agregará nuevos aspectos a los modelos para predecir eventos futuros, es imposible predecir el futuro cada vez. Los fondos cuantitativos también pueden verse abrumados cuando la economía y los mercados experimentan una volatilidad mayor que el promedio. Las señales de compra y venta pueden llegar tan rápido que la alta rotación puede generar altas comisiones y eventos imponibles. Los fondos cuantitativos también pueden representar un peligro cuando se comercializan como a prueba de osos o se basan en estrategias cortas. Predecir las recesiones, usar derivados y combinar el apalancamiento puede ser peligroso. Un giro equivocado puede conducir a implosiones, que a menudo son noticia.
La línea de fondo
Las estrategias de inversión cuantitativa han evolucionado desde cajas negras de back-office hasta herramientas de inversión convencionales. Están diseñados para utilizar las mejores mentes del negocio y las computadoras más rápidas para explotar las ineficiencias y utilizar el apalancamiento para hacer apuestas en el mercado. Pueden tener mucho éxito si los modelos han incluido todas las entradas correctas y son lo suficientemente ágiles como para predecir eventos anormales del mercado. Por otro lado, mientras que los fondos cuantitativos son rigurosamente probados hasta que funcionan, su debilidad es que dependen de datos históricos para su éxito. Si bien la inversión de estilo cuantitativo tiene su lugar en el mercado, es importante tener en cuenta sus deficiencias y riesgos. Para ser coherente con las estrategias de diversificación, es una buena idea tratar las estrategias cuantitativas como un estilo de inversión y combinarlas con las estrategias tradicionales para lograr una diversificación adecuada.
