¿Qué es un intercambio de varianza?
Un swap de variación es un derivado financiero utilizado para cubrir o especular sobre la magnitud de un movimiento de precios de un activo subyacente. Estos activos incluyen tasas de cambio, tasas de interés o el precio de un índice. En lenguaje sencillo, la varianza es la diferencia entre un resultado esperado y el resultado real.
Comprender los intercambios de varianza
Similar a un simple intercambio de vainilla, una de las dos partes involucradas en la transacción pagará un monto basado en la variación real de los cambios de precio del activo subyacente. La otra parte pagará una cantidad fija, llamada huelga, especificada al inicio del contrato. La huelga generalmente se establece al inicio para hacer que el valor presente neto (VPN) del pago sea cero.
Al final del contrato, el pago neto a las contrapartes será un monto teórico multiplicado por la diferencia entre la varianza y un monto fijo de volatilidad, liquidado en efectivo. Debido a los requisitos de margen especificados en el contrato, algunos pagos pueden ocurrir durante la vigencia del contrato si el valor del contrato supera los límites acordados.
El intercambio de varianza, en términos matemáticos, es el promedio aritmético de las diferencias al cuadrado del valor medio. La raíz cuadrada de la varianza es la desviación estándar. Debido a esto, el pago de un swap de varianza será mayor que el de un swap de volatilidad, ya que la base de estos productos es una variación en lugar de una desviación estándar.
Para llevar clave
- Un intercambio de variación es cuando dos partes se protegen de la volatilidad subyacente de un activo. Es similar a un swap de tasa de interés en el que dos partes intercambian pagos basados en los cambios de precios del activo subyacente. Los operadores direccionales usan operaciones de variación para especular sobre los niveles futuros de volatilidad para un activo, los operadores de spread los usan para apostar por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita, y los operadores de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad. Si la volatilidad realizada es más significativa que la huelga, los pagos al vencimiento son positivos.
Un intercambio de variaciones es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones también le dan al inversor la posibilidad de especular sobre la volatilidad de un activo. Pero, las opciones conllevan un riesgo direccional, y sus precios dependen de muchos factores, incluidos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere una cobertura de riesgos adicional para completarse. Los intercambios de variación también son más baratos de poner, ya que un equivalente de opciones implica una tira de opciones.
Hay tres clases principales de usuarios para intercambios de varianza.
- Los operadores direccionales usan estos swaps para especular sobre el nivel futuro de volatilidad de un activo. Los operadores de spread simplemente apuestan por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita. Los operadores de cobertura usan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
Características adicionales de intercambio de varianza
Los swaps de variación son adecuados para la especulación o la cobertura de la volatilidad. A diferencia de las opciones, los intercambios de varianza no requieren cobertura adicional. Las opciones pueden requerir delta-hedging. Además, el pago al vencimiento para el tenedor largo del canje de variación siempre es positivo cuando la volatilidad realizada es más significativa que la huelga.
Los compradores y vendedores de swaps de volatilidad deben saber que cualquier salto significativo en el precio del activo subyacente puede sesgar la variación y producir resultados inesperados.
