Los analistas han estado evaluando activamente a las empresas siempre que haya existencias, pero son más populares y están más expuestas que nunca gracias a las noticias del mercado de valores las 24 horas y los recursos en línea. La notoriedad de algunos analistas también ha aumentado. Pero aunque los analistas suelen tener credenciales similares, no son todos iguales.
Por ejemplo, dado que las sorpresas de ganancias positivas y negativas pueden tener efectos dramáticos en las acciones, se preguntará, ¿cómo puede una empresa superar las estimaciones con tantos ojos mirando? ¿Cómo puede un analista tener una calificación de "comprar" y una de "vender"? ¿Cómo pueden los inversores saber quién tendrá la razón?
El primer lugar para verificar es la letra pequeña en cualquier informe de investigación y descubrir cómo se compensa al analista. A partir de ahí, puede decidir si le interesa al analista decirle algo más que la verdad.
Las calificaciones de un analista
Los analistas de valores suelen tener antecedentes académicos en estudios relacionados con los negocios a nivel de pregrado y posgrado. También pueden tener designaciones profesionales como CFA, CPA y JD. También hay una minoría cada vez mayor de analistas del sector, que brotan de sus posibles áreas de especialización como atención médica, ingeniería y tecnología. Estos analistas pueden tener cualquier tipo de credenciales académicas, incluidos los médicos que funcionan como analistas farmacéuticos.
¿Qué hacen los analistas?
Las tareas diarias de todos los analistas variarán según el calendario de informes de las compañías que siguen. Por ejemplo, las instituciones financieras como Bank of America (BAC) generalmente informan ganancias en las pocas semanas que transcurren al final de un trimestre. Un analista que cubra esta compañía estaría muy ocupado antes y después del anuncio de ganancias.
Antes de las ganancias, los analistas tienden a estar ocupados calculando qué ganancias creen que se informarán. Sus estimaciones se basan en la orientación de la empresa (que es limitada), las condiciones económicas y sus propios modelos independientes y técnicas de valoración. El día del anuncio de ganancias, el analista generalmente marca las llamadas de conferencia que la mayoría de las compañías hacen para discutir las ganancias reportadas y cualquier detalle específico de la compañía, como ganancias o impedimentos de ganancias únicas. Después del anuncio, los analistas están ocupados comunicando no solo los resultados informados sino también sus propias interpretaciones de por qué fueron más altos o más bajos que los números esperados.
¿Qué tipo de analista es el mejor?
Las dos categorías principales de analista son analistas de compra y venta. La principal diferencia entre los dos es el tipo de empresas para las que trabajan y, en algunos casos, cómo se les compensa. Hay muchos tipos de analistas de compras que trabajan para empresas que venden sus investigaciones por una tarifa; pueden trabajar para un administrador de activos e invertir en las acciones que cubren. La parte compradora incluye instituciones de inversión tales como fondos mutuos, que compran valores para fines de inversión personales o institucionales.
Los analistas del lado de la venta, por otro lado, generalmente trabajan en un entorno basado en transacciones vendiendo su investigación al grupo del lado de la compra, de ahí su nombre. Un analista del lado de la venta que trabaja para una empresa de corretaje puede cubrir un grupo de acciones, industrias, sectores o incluso segmentos de mercado completos. Los analistas del lado de la venta han estado bajo un poco más de escrutinio debido a las estrechas relaciones que tienen con las compañías para las que emiten calificaciones de compra.
El crecimiento de los analistas
Antes de la burbuja tecnológica de la década de 1990 y su posterior colapso, la mayoría de las empresas dedicadas a la venta se dedicaban libremente a la banca de inversión y posteriormente cubrían las acciones que traían al mercado. No es difícil suponer que los analistas tenían relaciones cercanas con las compañías que cubrían y que las calificaciones de inversión fueron en su mayoría positivas para las acciones que las compañías hicieron públicas.
Después del colapso infame de compañías como Tyco, Enron y WorldCom, el gobierno respondió. Si bien algunas empresas aún participan en la banca de inversión y brindan cobertura a las empresas que llevan al mercado, se han implementado controles para garantizar métodos de valoración honestos a través de las disposiciones de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002. Se ha implementado una regulación adicional para garantizar que se mantiene un cierto nivel de independencia entre los analistas de ventas y las empresas que investigan.
El gobierno de los Estados Unidos exigió a la mayoría de las principales firmas de corretaje de Wall Street que cambiaran la forma en que proporcionan la investigación. Algunas empresas que se entregaron a prácticas comerciales fraudulentas recibieron multas sustanciales y sus corredores y analistas fueron excluidos de la industria. Muchas empresas de inversión han dividido su investigación en departamentos separados, aislándolos del final del negocio para promover recomendaciones independientes. Algunos de estos cambios fueron obligatorios en función de la nueva legislación, y algunos fueron voluntarios para promover al menos la aparición de analistas independientes.
Si bien la industria ha recorrido un largo camino, todavía hay algún progreso en el lado de la venta, ya que parte de la compensación de un analista del lado de la venta puede provenir de las tarifas de transacción asociadas con las compañías que cubren.
Entonces, ¿qué tipo de analista agrega más valor? La respuesta es ambas.
¿El lado de compra o el lado de venta?
Los analistas del lado de compra a menudo tienen cierto interés en la acción. Un analista de compras que trabaja para un fondo mutuo o una empresa de gestión de inversiones generalmente posee las acciones que está cubriendo. Si bien no hay garantía, los cambios en las calificaciones de una empresa pueden indicar la dirección de sus patrones de compra. Si comienzan la "cobertura inicial", puede significar que están considerando agregar el stock a sus carteras o que ya han comenzado a acumular el stock.
Cuando un analista del lado de compra tiene una calificación muy positiva en una acción, puede ser una indicación de que ya ha comprado su ponderación asignada. Dado que las compañías de fondos mutuos informan que sus tenencias se retrasaron 30 días, una calificación de venta emitida también puede indicar que el analista de compra ya ha liquidado su posición en la compañía. Dado que la calificación es una opinión a los ojos del analista, no existen reglas estrictas para cuándo se publican los cambios en las calificaciones.
Los analistas del lado de compra tienen un incentivo para colocar una recomendación de compra sobre acciones retenidas y una recomendación de venta sobre acciones vendidas recientemente. Si estas sugerencias son suficientes para impulsar el precio en la dirección que "justificaría" la investigación del analista, la evidencia sugeriría que el analista tiene capacidades rentables de selección de valores. Como resultado, el fondo mutuo o la empresa de inversión experimentarían mayores volúmenes de negocios.
El negocio del análisis
Algunas compañías ofrecen investigación para la venta y están en la categoría de venta. Los sitios web brindan asesoramiento sobre acciones, opciones y fondos. Su investigación puede obtenerse a partir de análisis fundamentales o técnicos o una combinación de ambos. Los boletines, que pueden ser impresos o en línea, se venden con el asesoramiento de la empresa. La única forma de juzgar la efectividad de esta investigación es mirar el historial de la compañía, ya que puede presentar la mayoría de sus consejos exitosos y encubrir los fracasos. Después de todo, las empresas están en el negocio de vender un producto, y anunciar sus mejores atributos es una forma de promocionar estos productos. Estos tipos de empresas suelen vender investigaciones a personas físicas o inversores institucionales.
Si bien los boletines más pequeños son más emocionantes, los viejos recursos como Value Line y Standard & Poor's cubren la mayoría de las acciones listadas a nivel mundial y proporcionan lo que consideran calificaciones independientes por una tarifa. Se les atribuye lo que los inversores llaman "hojas de lágrimas" porque, en los viejos tiempos de papel, se podía arrancar la página en la que se describía la acción y guardarla por separado para referencias rápidas.
La principal crítica para estas grandes empresas siempre ha sido que no pueden dedicar físicamente el tiempo necesario para emitir juicios sobre las acciones y que tienden a contratar analistas con menos experiencia. Si bien algo de eso puede ser cierto, aplican modelos consistentes y escrutinio a las acciones que cubren y son verdaderamente independientes. También tienen un legado y su reputación que mantener, lo que promueve un buen ambiente para producir investigación independiente.
Los analistas del lado de la venta también pueden tener un interés personal en las compañías que están cubriendo en forma de generar ideas para sus clientes o llamar la atención sobre una compañía que planean mantener o tener relaciones comerciales. Antes de la burbuja tecnológica, había varios analistas del lado de la venta que cubrían directamente las acciones en las que el lado de banca de inversión del negocio para el que trabajaban estaba trayendo al mercado. Esos analistas no habían estado siguiendo el concepto del "Muro Chino" diseñado para mantener separadas la investigación y la banca de inversión. Si bien parte de esta actividad aún continúa, se han producido nuevos cambios regulatorios y voluntarios en el proceso, y parece haber alguna mejora. Desafortunadamente, siempre habrá la posibilidad de conflicto.
La línea de fondo
Parece que no hay una solución clara para qué tipo de analista seguir. Recientemente, ha habido cambios significativos en la forma en que se produce la investigación, y los efectos demorarán en producirse. Aún así, si repasas la historia del proceso de investigación, los fundamentos no han cambiado. Si desea saber qué analista debe seguir, debe realizar las mismas pruebas que el tiempo de espera. Lea la letra pequeña, compare sus llamadas con las de otros analistas, descubra cómo se les compensa y mire su historial asegurándose de cubrir las mejores elecciones y sus fracasos. La conclusión es, no solo tome la palabra de un analista, él o ella es solo humano.
