Las burbujas ocurren cuando los precios de un artículo en particular se elevan muy por encima del valor real del artículo. Los ejemplos incluyen casas, acciones de Internet, tarjetas de oro o de béisbol. Tarde o temprano, los altos precios se vuelven insostenibles y caen drásticamente hasta que el artículo se valora en o incluso por debajo de su verdadero valor.
Si bien la mayoría de las personas está de acuerdo en que las burbujas de activos son un fenómeno real, no siempre están de acuerdo sobre si existe una burbuja de activos específica en un momento dado. No existe una explicación definitiva y universalmente aceptada de cómo se forman las burbujas. Cada escuela de economía tiene su propia visión. Echemos un vistazo a algunas de las perspectivas económicas más comunes sobre las causas de las burbujas de activos.
TUTORIAL: La Escuela Austriaca de Economía
La perspectiva liberal clásica
La opinión general aceptada sobre los bancos centrales, como la Reserva Federal, es que los necesitamos para gestionar el crecimiento económico y garantizar la prosperidad a través de la manipulación de las tasas de interés y otras intervenciones. Sin embargo, los economistas liberales clásicos piensan que la Reserva Federal es innecesaria y que sus intervenciones distorsionan los mercados, produciendo consecuencias negativas. Ven las políticas monetarias del banco central como una causa principal de burbujas de activos.
En su libro "Burbujas especulativas tempranas y aumentos en la oferta de dinero", el economista de la escuela austriaca Douglas E. French escribe que cuando el gobierno imprime dinero, las tasas de interés caen por debajo de su tasa natural, alentando a los empresarios a invertir de maneras que de otra manera no lo harían. y alimentando una burbuja que eventualmente debe estallar y obligar a liquidar estas malas inversiones. También afirma: "Si bien la historia muestra claramente que… la intromisión del gobierno en los asuntos monetarios… conduce al auge de los mercados financieros y a los inevitables estallidos que siguen, los economistas convencionales niegan que puedan ocurrir burbujas financieras o afirman que los 'espíritus animales' de los participantes del mercado tienen la culpa ".
La burbuja bursátil de Internet de fines de la década de 1990 y principios de la década de 2000 proporciona un ejemplo de cómo la política de dinero fácil de un banco central puede alentar inversiones imprudentes. Bajo el presidente de la Fed, Alan Greenspan, escribe el galardonado reportero financiero Peter Eavis en un artículo de 2004, "el crecimiento del crédito fue desenfrenado a finales de los 90, lo que condujo a una inversión excesiva por parte de las empresas, particularmente en artículos de alta tecnología. Auge de Nasdaq, pero solo se necesitó un pequeño repunte en las tasas de interés para hacer que todo el sector tecnológico colapsase en 1999 y 2000 ".
La perspectiva keynesiana
La idea de "espíritus animales" a la que se refiere el francés representa otra versión de las burbujas que fue acuñada por el economista John Maynard Keynes de principios del siglo XIX. Las teorías de Keynes forman la base de la conocida escuela de economía keynesiana. Las ideas keynesianas siguen vivas hoy y están muy en desacuerdo con las ideas austriacas. (Para lecturas relacionadas, vea Gigantes de las finanzas: John Maynard Keynes ) .
Mientras que los economistas austriacos creen que las intervenciones del gobierno causan los períodos de auge y caída económicos conocidos como ciclos económicos, los economistas keynesianos creen que las recesiones y depresiones son inevitables y que un banco central activista puede mitigar las fluctuaciones en el ciclo económico.
En su famoso libro, "La teoría general del empleo, el interés y el dinero" , escribe Keynes, "una gran proporción de nuestras actividades positivas dependen del optimismo espontáneo más que de una expectativa matemática, ya sea moral, hedonista o económica… si el los espíritus animales se atenúan y el optimismo espontáneo vacila, dejándonos depender de nada más que de una expectativa matemática, la empresa se desvanecerá y morirá; aunque el miedo a la pérdida puede tener una base no más razonable que las esperanzas de obtener ganancias antes ". Los "espíritus animales" se refieren así a la tendencia a que los precios de inversión suban y bajen en función de la emoción humana más que del valor intrínseco.
Los años de auge antes de la Gran Depresión ejemplifican el concepto de los espíritus animales. En el auge del mercado de valores que precedió a la Depresión, de repente todos eran inversores. La gente pensaba que el mercado siempre subiría y que no había ningún riesgo en invertir. La mentalidad de rebaño de inversores ignorantes contribuyó a la subida de los precios de las acciones y a su posterior colapso.
Existe cierto desacuerdo sobre la idea de que actualmente estamos experimentando una burbuja de oro. El analista de Investopedia, Arthur Pinkasovitch, por ejemplo, cree que un cambio a largo plazo en los fundamentos ha estado haciendo subir los precios del oro de manera lenta pero constante. (A lo largo de la historia, el oro ha mantenido su valor frente a las monedas de papel. Para más información, consulte Oro: la otra moneda ) .
Sin embargo, existe un argumento convincente de que la burbuja de oro es real y que la filosofía de "todo es diferente ahora" no será más cierta con los precios del oro de hoy que con las acciones de Internet y los precios de la vivienda.
Históricamente, los precios del oro han sido en gran medida planos o crecidos gradualmente. Un aumento de $ 615 por onza ocurrió en 1980, seguido de un colapso de alrededor de $ 300 por onza, donde los precios se mantuvieron más o menos hasta 2006. Desde ese año, los precios del oro han subido más de $ 1, 900 por onza antes de caer recientemente al rango de $ 1, 600. El Wall Street Journal informa que los rendimientos de oro en los últimos cinco años representan un 25% anual compuesto, muy por encima del rendimiento promedio de la mayoría de los otros activos.
Los "espíritus animales" podrían estar elevando los precios del oro, pero también podrían hacerlo las políticas del banco central que están contribuyendo a (o al menos no controlando) la incertidumbre e inestabilidad económica. La incertidumbre tiende a hacer que el oro parezca una reserva segura y protegida contra la inflación de valor a largo plazo.
Un problema, múltiples causas
Cualquier número de factores, desde el dinero fácil hasta la exuberancia irracional, la especulación y las distorsiones del mercado impulsadas por políticas, pueden influir en la inflación y el estallido de las burbujas. Cada escuela de pensamiento piensa que su análisis es el correcto, pero todavía tenemos que llegar a un consenso sobre la verdad. (Para lecturas relacionadas, vea Cuándo interviene la Reserva Federal y por qué ) .
