El mercado alcista aún no ha terminado, pero el máximo para 2018 está detrás de nosotros, según el ampliamente seguido estratega de inversiones Jim Paulsen del Grupo Leuthold, según un informe en Barron's. Paulsen predice que el índice S&P 500 (SPX) cerrará el año en 2.550, un 2, 7% menos que el cierre del 9 de febrero y un 11, 2% por debajo del máximo récord establecido el 26 de enero. Su razonamiento: un mayor crecimiento económico significa un aumento de la inflación y un mayor interés tasas y tasas de interés más altas hacen que los niveles actuales de valoración de acciones sean insostenibles.
Implícito en el análisis de Paulsen está que, con respecto a los precios de las acciones, el impacto negativo de las tasas de interés más altas superará el impacto positivo del mayor crecimiento económico y las ganancias corporativas. El S&P 500 ganó 1.5% el viernes, pero perdió 5.2% durante la semana, y ha bajado 8.8% desde su cierre récord el 26 de enero. La caída del 10.2% en el índice entre sus valores de cierre el 26 de enero y el 8 de febrero representó el quinta corrección durante el mercado alcista actual, según Yardeni Research Inc.
El índice de ansiedad de Investopedia (IAI) muestra que los inversores están extremadamente preocupados por la salud del mercado de valores, incluso cuando su ansiedad por la economía y los niveles de deuda siguen siendo bajos. El índice es un indicador del sentimiento de los inversores basado en el comportamiento de 27 millones de lectores de Investopedia en todo el mundo.
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El nuevo mundo para las acciones
Como dijo Paulsen a Barron's: "tenemos una economía que está creciendo a un 3% real y un 5% nominal y ahora tenemos una recuperación global sincronizada que está ocurriendo con una tasa de desempleo de alrededor del 4%, que es el pleno empleo". Además, dijo: "Este nuevo mundo no es compatible con las tasas de precio a ganancia en el S&P 500 de 23 veces al final o 19 veces las ganancias a futuro, o un rendimiento del Tesoro a 10 años que es 2.5% o menos". Paulsen predice que, si el rendimiento del Bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mueve al 3% o más, "eso crearía estragos adicionales" en el mercado de valores. Ese rendimiento fue de 2.857% al cierre del viernes, según CNBC. (Para más información, vea también: 6 fuerzas que pueden empujar el mercado de valores aún más abajo ).
La Fed se mantiene firme
La Reserva Federal parece aumentar las tasas al menos tres veces este año, según los comentarios de Robert Kaplan, presidente del Banco de la Reserva Federal de Dallas, según informó CNBC. Una mayor presión al alza sobre las tasas vendrá de la reducción planificada de la Reserva Federal de su balance general masivo y el desenrollamiento de la flexibilización cuantitativa vendiendo bonos o dejándolos madurar sin reinvertir los ingresos. Además, Kaplan indicó que la tasa de desempleo en los EE. UU. Puede caer por debajo del 4%, el nivel que normalmente se toma para denotar el pleno empleo. Esto debería estimular una mayor inflación salarial. "2018 será un año fuerte en Estados Unidos", dijo CNBC citando a Kaplan, y agregó que espera una desaceleración moderada en 2019 y 2020.
Escéptico de reducción de impuestos
El exsecretario del Tesoro de los EE. UU., Lawrence Summers, en un artículo de opinión del 10 de diciembre impreso por The Washington Post, afirmó que la economía está en un "nivel alto de azúcar" y que "los impulsores de la fortaleza económica de este año son probablemente transitorios, y que el El fundamento estructural de la economía estadounidense se está debilitando ". También insistió en que "los recortes de impuestos son en gran medida la receta incorrecta".
Summers teme que reducir los impuestos "matará de hambre aún más la inversión pública ya inadecuada en infraestructura, capital humano y ciencia", y que "probablemente signifique más recortes en los programas de redes de seguridad y provocará que más personas se queden atrás". Una preocupación adicional de él con respecto a la reducción de impuestos: "porque también significará mayores déficits y costos de capital, probablemente desplazará tanta inversión privada como estimule".
También afirmó: "es difícil imaginar que, con un 4.1% de desempleo, la economía puede continuar creando alrededor de 200, 000 empleos al mes, dado que el crecimiento normal de la fuerza laboral es de aproximadamente 60, 000 personas". Luego de su reclamo, los EE. UU. Agregaron 160, 000 nuevos empleos en diciembre y 200, 000 en enero, según CNBC.
Correcciones largas: no inusuales
El mercado alcista más largo desde 1928 duró 4.494 días calendario desde el 4 de diciembre de 1987 hasta el 24 de marzo de 2000, tiempo durante el cual el S&P 500 ganó un 582%, según datos de Yardeni. El mercado alcista actual es el segundo más largo de esta era. Desde su inicio el 9 de marzo de 2009 hasta el 9 de febrero de 2018, ha durado 3.259 días calendario y ha aumentado un 287%.
El pronóstico de Paulsen sugiere una larga corrección en el mercado alcista actual, en lugar del inicio de un mercado bajista, lo que requeriría una disminución del 20% o más desde el máximo del 26 de enero, según la definición comúnmente aceptada. De hecho, las correcciones prolongadas en medio de los mercados alcistas no son inusuales. Yardeni cuenta siete en la era posterior a 1928 que duró 194 días o más, siendo los dos más largos 531 días (1976–78) y 422 días (1959–60). Hay 339 días desde el 26 de enero hasta el final de 2018. (Para más información, vea también: Por qué las acciones no colapsarán en 1987: Goldman Sachs ).
