La decisión de la Reserva Federal el miércoles de reducir las tasas de interés un cuarto de punto porcentual, y tal vez más a finales de este año, puede no ser suficiente para compensar los efectos negativos de una recesión de ganancias y la guerra comercial no resuelta entre Estados Unidos y China sobre los precios de las acciones. Algunos estrategas alcistas han pronosticado que las ganancias del S&P 500 aumentarían en el 2T y evitarían así una recesión de ganancias, que generalmente se define como dos trimestres consecutivos de caídas año tras año en EPS para el S&P 500. Pero ese optimismo puede ser infundado. Hasta el martes, las ganancias del 2T han caído un 1.9%, según informes del 59% de las compañías S&P 500, dice MarketWatch. Eso estaría por encima de la caída del 0.3% en las ganancias en el 1T 2019.
Esa desaceleración refleja la debilidad en el crecimiento de los Estados Unidos y el mundo. El problema de la economía "no es que las tasas sean demasiado altas", como Liz Ann Sonders, estratega jefe de inversiones de Charles Schwab Corp., dijo al Wall Street Journal. "Lo que nos aqueja es una recesión manufacturera global y la confianza empresarial que se ve severamente afectada por una guerra comercial ".
Antes de que comenzara la temporada de informes del 2T 2019, la estimación del consenso entre los analistas exigía una disminución de las ganancias del 3.0%, señala el Journal. Si los números finales para el 2T 2019 realmente se suman a una caída interanual en las ganancias, esta sería la primera recesión de las ganancias desde el 2T 2016.
Para llevar clave
- Las ganancias del 2T 2019 S&P 500 tienden a estar por debajo de su nivel del año anterior. Una recesión de las ganancias es dos trimestres consecutivos de la disminución de las ganancias. La última recesión de las ganancias fue en 2016.
Importancia para los inversores
Hasta el 30 de julio de 2019, 298 de las compañías de S&P 500, o el 59%, habían reportado ganancias del 2T 2019, según los datos recopilados por FactSet Research Systems y citados por MW. Entre los 11 sectores de S&P 500, 6 están registrando descensos interanuales en EPS, con las mayores caídas hasta ahora en materiales, con -18.9%, e industriales, en -11.3%. Los mayores aumentos de EPS hasta la fecha son en atención médica, con + 7.2%, y en finanzas, con + 5.0%.
Al entrar en una temporada de informes de ganancias, la estimación de crecimiento del consenso de EPS para el S&P 500 históricamente termina siendo 3, 7 puntos porcentuales demasiado baja, según John Butters, analista senior de FactSet, señala MW. Por lo tanto, había grandes esperanzas, según la historia, de que la disminución del 3.0% de EPS que se pronostica para el 2T 2019 se convertiría en un aumento de aproximadamente el 0.7%, una vez que todos los números estuvieran allí. Sin embargo, dado que la mayoría de las compañías del S&P 500 tienen reportó una disminución colectiva de las ganancias anuales del 2T 2019 hasta el momento, esas esperanzas están disminuyendo rápidamente.
Según Butters, el factor más importante detrás de la disminución de las ganancias en el 2T 2019 son las débiles ventas internacionales de las compañías del S&P 500, en parte como resultado de los conflictos comerciales que Estados Unidos tiene tanto con China como con la Unión Europea (UE). Las compañías de S&P 500 que obtienen más de la mitad de sus ingresos desde el interior de los EE. UU. Están disfrutando de un aumento colectivo de YOY EPS del 3.2%, mientras que las que registran la mayoría de sus ventas a nivel internacional están registrando una caída del 13.6%, según su análisis de los que informan el 2T 2019 resultados hasta ahora.
Mientras tanto, la resolución de estos conflictos comerciales no está a la vista. "Podríamos ver surgir una situación en la que se producirán aranceles adicionales a medida que el presidente Trump intente aumentar la presión sobre China", dijo a The Wall Street Journal Michael Stritch, director de inversiones (CIO) de BMO Wealth Management.
"A China le está yendo muy mal, el peor año en 27, se suponía que comenzaría a comprar nuestro producto agrícola ahora, no hay señales de que lo estén haciendo. Ese es el problema con China, simplemente no se cumplen", tuiteó el presidente Trump. 30 de julio. "Mi equipo está negociando con ellos ahora, pero al final siempre cambian el trato para su beneficio", agregó.
Mirando hacia el futuro
La estimación de consenso actual para el 3T 2019 está solicitando que el S&P 500 EPS agregado caiga un 2.1% en términos interanuales, informa MW. Al comienzo de la temporada de informes del 2T 2019, la disminución prevista del 3T fue del 1.1%, lo que indica que los resultados decepcionantes del 2T están impulsando un mayor pesimismo sobre el futuro.
Sin embargo, la situación sigue cambiando mucho. Al final del día, el 29 de julio, 225 empresas del S&P 500 habían informado los resultados del 2T 2019, o el 45%, y sus ganancias aumentaron un 0, 5% interanual en promedio, según los datos de FactSet citados en otro artículo de la revista. Además, 179 de esas 225 empresas, o el 80%, habían generado sorpresas positivas en sus ganancias, superando las estimaciones. Solo un día después, como se detalla anteriormente, los informes de 73 compañías más habían cambiado el agregado a lo negativo. Hasta que se presenten todos los informes, puede ser prematuro decidir si realmente ha llegado una recesión de ganancias.
