Es posible que los inversores no tengan que buscar más allá de General Electric Co. (GE) para ver cómo se ve el futuro de otra acción icónica estadounidense de primera línea, Exxon Mobil Corp. (XOM). El colapso del precio de las acciones de 52 meses de 52 meses de GE se aceleró el mes pasado cuando las acciones de XOM se dirigieron en la misma dirección, perdiendo casi un 15% desde el 1 de febrero.
Si bien el rendimiento de dividendos del 4% de Exxon aún puede parecer atractivo, GE también es un buen recordatorio de que los dividendos se pagan con flujos de efectivo libres, no con ganancias. Obviamente, eso es importante cuando las ganancias se ven bien, mientras que el flujo de caja libre está disminuyendo, como señala un reciente artículo de opinión de MarketWatch.
Un largo declive
En los últimos 10 años, Exxon devolvió $ 275 mil millones de sus ingresos acumulados de $ 318 mil millones a los accionistas a través de dividendos y recompra de acciones. Esos son números bastante buenos, lo que podría hacer pensar que el mero aumento del 15% en las acciones de la compañía en comparación con el índice S&P 500 en el mismo período de 10 años sugiere una oportunidad de valor. Sin embargo, el 17% de disminución en los últimos cinco años, el 9% en el último año y el 11% en el año hasta la fecha, sugieren que los inversores están abandonando las acciones porque son conscientes de algunos problemas subyacentes.
Del mismo modo, GE ha luchado con menores flujos de efectivo, recortes de dividendos y reestructuración. Las acciones de la compañía cayeron un 18% en lo que va del año, mientras que el S&P 500 subió un 2% en el año, al cierre del jueves. (Para ver: la reducción del flujo de caja de GE indica la disminución trágica de las acciones ).
Dwindling Free Cash Flows
El problema con la imagen de ganancias de Exxon es que, a pesar de parecer más que adecuado para devolver el valor a los accionistas, no refleja el aumento de los costos de los nuevos gastos de capital, y han ido en aumento, a medida que se están convirtiendo los nuevos descubrimientos y extracción de reservas de petróleo. cada vez más caro Por lo tanto, si bien Exxon aún genera ganancias, una parte cada vez mayor de esas ganancias se utiliza para financiar nuevas inversiones en un producto que se cotiza con un descuento del 60% respecto a hace cinco años.
A menos que los precios del petróleo aumenten significativamente o que Exxon pueda reducir los costos en otros lugares, el aumento de los gastos de capital ocupará una mayor proporción de las ganancias de la compañía, lo que hace que el flujo de efectivo libre se agote. De hecho, los flujos de efectivo libres de la compañía fueron de solo $ 183 mil millones en los últimos 10 años, un déficit de $ 92 mil millones de lo que devolvió a los inversores. Para compensar esa diferencia, Exxon ha tenido que asumir una mayor cantidad de deuda, pasando de un superávit de efectivo de $ 24 mil millones a $ 38 mil millones en deuda neta en solo 10 años, según MarketWatch. (Para ver: Los 3 principales accionistas de Exxon Mobil ).
Sin duda, los precios del petróleo pueden verse impulsados por el reciente despido del Secretario de Estado de los Estados Unidos, Rex Tillerson. Con el ex presidente ejecutivo de Exxon Mobil convertido en secretario del gabinete ahora, el acuerdo nuclear iraní que ha permitido a Teherán aumentar la producción podría estar en riesgo y podrían imponerse nuevas sanciones a Venezuela. Cualquiera de las dos acciones deprimiría el suministro de petróleo y provocaría un aumento de los precios, lo que podría ayudar a darle a Exxon un impulso a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, las tendencias de stock y flujo de caja libre no parecen prometedoras.
