A pesar de las expectativas generalizadas de una recesión inminente de ganancias que comenzará en el 2T 2019, el estratega jefe de inversiones Sam Stovall dice que las ganancias corporativas pueden resultar mucho más saludables de lo que parecen, y en realidad pueden aumentar, en lugar de caer un 1, 7% como estiman actualmente los analistas. "El EPS real excedió las estimaciones iniciales en cada uno de los últimos 29 trimestres en un promedio de casi cuatro puntos porcentuales", escribe Stovall en su último Panorama de ganancias del segundo trimestre para la firma de investigación CFRA.
Después de un aumento del 2.5% en el 1T 2019, la estimación consensuada entre los analistas proyecta una disminución del 1.7% en el EPS operativo del 2T para el Índice S&P 500 (SPX), por datos compilados por S&P Capital IQ. "Sin embargo, si la historia se repite, la cuenta final de los resultados del segundo trimestre probablemente hará que el crecimiento del EPS regrese a la zona positiva", observa Stovall.
La siguiente tabla resume las observaciones de Stovall.
Para llevar clave
- La opinión de consenso es que las ganancias del S&P 500 disminuirán en el 2T 2019, sin embargo, el historial indica que este pronóstico puede ser demasiado pesimista; si la historia se repite, las ganancias del S&P 500 del 2T 2019 en realidad podrían aumentar.
Importancia para los inversores
Las estimaciones de consenso prevén una disminución de las ganancias año tras año en 7 de los 11 sectores del S&P 500, con las mayores caídas en materiales (-20.5%), bienes raíces (-9.2%) y servicios públicos (-6.8%). Los siguientes entre los perdedores proyectados son energía (-4.5%), tecnología de la información (-4.4%) y consumo discrecional (-3.8%). Los únicos sectores que se espera que registren aumentos de ingresos son los financieros (+ 4.3%), la atención médica (+ 2.0%) y los industriales (+ 0.2%).
El consenso también exige una disminución del 0.2% en el 3T 2019 S&P 500 EPS. A pesar de estos dos trimestres consecutivos de disminución de las ganancias proyectadas, los analistas anticipan un aumento del 1.8% para todo el año 2019, seguido de un salto aún mayor del 11.6% en 2020. En su informe, Stovall resume las opiniones de los analistas de investigación de CFRA sobre los diversos S&P 500 sectores.
Con respecto a las acciones financieras, CFRA espera resultados sólidos en el 2T para los bancos más grandes de EE. UU., Impulsados por negocios estables basados en comisiones. El mercado bursátil en alza debería generar mayores ingresos e ingresos para sus divisiones de gestión de activos y gestión de patrimonio. Otros aspectos positivos son el crecimiento de los préstamos en los mercados de consumo y comerciales, la fuerte actividad de M&A e IPO, y los ingresos por comisiones de tarjetas de crédito. Las aseguradoras de propiedades y accidentes parecen estar en camino de producir una ganancia de suscripción en el 2T 2019, en gran parte como resultado de la reducción de las reclamaciones por catástrofes.
En el cuidado de la salud, la FDA ha acelerado su aprobación de nuevos medicamentos y tecnologías médicas. Mientras tanto, el fuerte mercado laboral de EE. UU. Ha aumentado la inscripción en los planes de salud patrocinados por el empleador y, por lo tanto, los ingresos de las compañías de seguros de salud que brindan cobertura.
Para los industriales, el aumento de las tarifas es un obstáculo, pero algunas compañías tienen programas para producir eficiencias operativas. Entre las compañías de transporte, las aerolíneas disfrutan de una fuerte demanda de viajes de negocios y de placer mientras aumentan las tarifas. A pesar de la reciente desaceleración en los precios y la demanda, los camioneros todavía están en una posición sólida, y las compañías de logística están viendo un crecimiento en los EE. UU., Aunque los aranceles y los problemas comerciales están afectando a los cargadores internacionales.
Entre los grandes perdedores proyectados se encuentran las compañías de materiales, según el consenso. CFRA señala que las compañías de materiales están acosadas por la "presión sobre el crecimiento económico en el extranjero, las fluctuaciones monetarias y los mayores precios de las materias primas y la logística". Con respecto a los bienes raíces, el informe es optimista sobre ciertos sectores. "Nuestra perspectiva fundamental para 2019 para el índice REITs residenciales de S&P es el crecimiento constante de los alquileres, ya que a los hogares estadounidenses les resulta difícil adquirir viviendas debido a los precios de venta más altos", dice el informe.
Mirando hacia el futuro
A pesar de su optimismo medido, Stovall se cubre al final de su informe, reconociendo que una recesión de ganancias es posible. Si las ganancias del 2T terminan cayendo, Stovall dice que esto puede ser una señal importante del comienzo de una recesión de ganancias. Si eso sucediera, Stovall podría terminar uniéndose a escépticos como Morgan Stanley, que tal vez haya sido la advertencia más destacada de tal declive.
